市场内价差

芝商所 · 2020-12-02

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简介
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市场内价差也称为日历(跨期)或时间价差,是指交易者在一个合约月份开立一个多头或空头头寸,然后在同一个交易所的同一期货市场对另一个合约月份开立相反的空头或多头头寸。

例如,在COMEX建立5月份铜期货的多头,并建立8月份铜期货的空头。

实际上,它们让交易者得以对不同时间点的期货预期价值表达自己的观点。


远期曲线结构和利差

交易者可以根据对金属远期曲线结构的判断进行交易。如果您预期近期合约的价值相对于曲线后端的价格上升,您可以买入近期合约并对远期月份开立相反的头寸,从而在两份合约关系和远期曲线的变动中获利。

利差可以用来管理期货头寸的套保,对标的实物市场的变化进行套期保值。


示例

如果您计划在11月份购买实物金属以作未来交割,您会担心从现在到交割前的价格变化。
为了对这种价格风险进行对冲,您将为同一产品订立一份多头期货合约,其交割日期也为11月。 

但是,如果您的实物金属的交割日期变为12月,会怎么样? 

为了维持该套期保值,您需要将该期货头寸转到12月。要做到这一点,你将要卖出11月对12月的价差。

换句话说,您将卖出11月合约并买入12月合约。

净头寸将是一份多头12月期货合约,与新的实物金属交割日期相匹配。


相比直接期货交易波动率更小

期货市场内价差为交易者提供机会投资金属的价格敞口,但波动率更低,因为该价差跟踪两份合约之间关系的变化,而不是直接追踪期货合约的价格。价差交易的风险在于远期曲线的变动对两个不同价格的持仓产生影响,但两个持仓之间的价差小于直接期货交易的价值,所以价差的波动性较低。  


保证金要求更低

若交易者通过交易市场内价差对金属期货的相对价值进行投资,则初始保证金要求可能更低。由于波动性较低,价差的初始保证金可能更低。 

例如,在COMEX建立一手2月份铜期货多头,并建立8月份铜期货空头的维持保证金可能是每手200美元。直接一手2月份铜期货多头的保证金为每手约3,100美元。


测试您的知识 

以下哪一项最能描述市场内价差? 

A. 做多1份黄金11月份合约,并做多一份黄金12月份合约

B. 做多1份黄金11月份合约,并做空一份黄金12月份合约 【正确选项】

C. 做空1份黄金11月份合约,并做空一份黄金12月份合约

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