理解天然气风险管理

芝商所 · 2019-02-19

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管理天然气风险

跨期价差风险管理,是交易北美天然气的关键之一。
 

季节

天然气价格有明显的季节性,并分为两个主要季节。 冬季或库存减少周期,和夏季或库存注入周期。

美国的冬季一般是从11月至3月;而夏季是从4月至10月。

在夏季,天然气需求减少,而生产继续,这导致可以储存的天然气过剩。 在冬季,由于住宅终端用户、工业板块和公用事业的供暖需求增加,天然气消耗达到峰值。

由于冬季不可预测的需求,冬季天然气期货通常以夏季期货的溢价交易。

天然气跨期价差有两个常见示例,其一是 “夏季/冬季价差”,即套利夏季和冬季月份平均价格。

另一例子是 “3月/4月价差”,这时冬季需求放慢,进入夏季库存注入周期。

天然气储存设施给予提取实物的可行性,以平衡天然气市场的供需。 天然气供应商可以将过剩的天然气产量,注入到地下储存设施。
 

示例一

例如,一家天然气销售商签订合同,向一家天然气公用事业机构出售在路易斯安那州亨利港12月交割的50,000 MMBtu(百万英热单位)天然气,定价为每MMBtu 3.319美元。

该销售商决定对冲他的实物期货风险,所以他从一家生产商买入50,000 MMBtu在亨利中心6月交割的天然气,定价为每MMBtu 3.095美元。

实质上,这个销售商已经通过在亨利港做多6月天然气和做空12月天然气,购买了每MMBtu 0.224美元的6月和12月跨期价差。

平衡价格风险的一种方法是,使用存储设施延展其6月多头头寸。

销售商在6月向地下储存设施注入50,000 MMBtu天然气,并于12月通过销售头寸将其取出,总体储存成本为每MMBtu 0.12美元,而总体财务成本为每MMBtu 0.10美元。

因此,这家销售商在扣除储存和财务成本后,获得每MMBtu 0.004美元淨值。
 

示例二

另一种替代方法是,使用金融工具来对冲该跨期价差风险。

该销售商卖出50,000 MMBtu或5份亨利港6月期货合约,并买入50,000 MMBtu或5份亨利港12月期货合约。6月期货价格为3.105美元,和12月期货价格为3.305美元,这家销售商有效地以0.2美元卖出6月/ 12月跨期价差。

总体来说,这家销售商可成功平仓,并利用金融工具获得0.224美元 - 0.2美元 = 0.024美元的利润。
 

总结

对于一些天然气市场的参与者,跨期价差风险管理是一个关键问题。我们刚刚展示了其中一种可以利用期货来管理风险的方法。

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