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大变局下,2023年国际能源市场先抑后扬?

大变局下,2023年国际能源市场先抑后扬?

作者 期货日报

2023-01-05

2022年,全球能源市场波澜壮阔,国际原油和天然气价格大起大落。尤其是俄乌冲突爆发之后国际能源价格暴涨,其中WTI原油期货价格一度突破120美元/桶,而北美基准亨利港天然气期货价格一度较往年同期正常水平高出30%。回顾此轮能源危机,主要原因是地缘政治危机导致能源供应紧张,而绿色能源不稳定导致对传统能源需求反而攀升,因全球在能源转型过程中面临能源不可能三角问题。

 
展望2023年,在地缘政治危机缓和的情况下,原油和天然气价格会逐步回落。但是由于OPEC+减产、西方国家对俄罗斯的制裁,供应扰动对原油和天然气价格依旧有支撑,且目前全球能源贸易格局出现急剧变化,欧洲能源去俄罗斯化,转向中东和美国寻求替代会导致原油供应面临不稳定性。需求层面,我们认为2023年大概率因西方国家经济减速或衰退而继续放缓,但是原油和天然气供应弹性较需求弹性更低,所以原油和天然气价格可能先抑后扬,一季度面临下行压力,但不排除二季度之后供应偏紧带来的新一轮上涨可能性。
 

原油市场:供应增量有限,需求同样减速

供应方面,有几个因素导致原油供应暂时很难大幅增长。首先是OPEC+减产导致全球原油供应在2023年增量有限。由于对原油需求前景的悲观预期,以及争夺国际原油价格的定价权,在2022年10月的OPEC+会议上,产油国同意在接下来的11月和12月将联合减产200万桶/日,成为新冠疫情爆发两年来这些产油国的最大幅度减产。
 
EIA月度报告显示,2022年11月世界石油供应量打破了5个月的上升趋势,下降19万桶/日至1.017亿桶/天。其中OPEC组织11月份的石油产量比石油减产协议允许的水平低172万桶/日。
 
俄罗斯方面,由于西方国家对俄罗斯制裁导致俄罗斯原油出口将大幅下降,虽然部分出口会转向亚洲,但是管道等基础设施等原因,短期很难将出口到欧洲的原油完全转向亚洲等其他地区,俄罗斯原油出口短期急剧下滑时很难避免的,最终导致俄罗斯原油不得不减产。IEA预计2023年俄罗斯石油产量为962万桶/天,而2022年俄罗斯原油产量为1104万桶/天。出口方面,12月5日,欧盟对俄罗斯海运石油出口实施的“限价令”措施正式生效,七国集团与澳大利亚将一同开始实施对俄海运出口原油每桶60美元的限价。按照这一价格上限,如果石油售价超过每桶60美元,欧盟国家将禁止相关实体为俄石油运输提供保险、金融等服务。根据统计,在欧盟对俄罗斯原油禁令生效后的第一个完整的一周内,从俄罗斯出口的原油每天下降186万桶,暴跌约54%,至160万桶。
 
美国方面,2022年的高油价并未刺激美国页岩油产量的攀升。EIA发布的报告预计,2022年美国原油产量为1187万桶/天,较2021年仅增加62万桶/天。美国页岩油商为了获得高油价带来的红利,更倾向于现金流用以股票回购和股东分红。另外,拜登政府的能源政策、劳动力紧缺等原因也限制了美国页岩油商的投资扩产。
 
其他产油国同样没看到增产的计划。例如伊朗受到的西方国家制裁尚未解除,委内瑞拉原油出口尽管有所恢复,但美国对其金融制裁并不会很快放开,出口在短期很难恢复到2017年之前的水平。数据显示,委内瑞拉2022年11月出口61.93万桶原油和燃料,因为恢复对欧洲的出口以及国内石油加工厂的重启。
 
需求方面,2023年全球原油需求同样会减速,尤其是在一季度欧美通胀还处于高位的情况下,欧美央行都会继续维持加息的节奏。OPEC公布的最新月报中,下调2023年一季度原油需求预期,且预计2023年全球石油需求将增加220万桶/日,平均1.0177亿桶/日,较此前预计的增速略有下调。而EIA预计,2022年全球石油需求增加了226万桶/天至9982万桶/天,预计2023年全球石油需求增速将放缓至100万桶/天。其中OECD组织石油需求预计减少25万桶/天,美国石油需求预计将增加15万桶/天至2051万桶/天,欧洲地区石油需求预计将减少17万桶/天至1418万桶/天。
 

天然气市场:LNG替代管道天然气消费比例大增

随着制裁与反制裁措施的不断加码,欧洲正一步步切断与俄罗斯之间的油气贸易,将目光转向了北美和中东北非等地,其中美国受益于全球天然气价格大涨和欧洲天然气去俄罗斯化,成为媲美卡塔尔的天然气出口并列第一大国。
 
根据媒体统计的船舶跟踪数据,美国和卡塔尔在2022年都出口了8120万吨液化天然气。其中卡塔尔出口温和增长,美国则经历跨越式增长。如果不是2022年德克萨斯州自由港出口设施发生火灾,美国将超过卡塔尔,成为全球最大的液化天然气出口国。
 
由于全球能源危机以及欧洲减少对俄罗斯管道天然气的依赖,对美国液化天然气的需求增加,这也可能有助于支持墨西哥湾沿岸几个新的出口项目的建设。除欧洲以外,亚洲买家也积极参与美国LNG的采购。日本最大的天然气勘探商Inpex Corp此前与美国液化天然气开发商Venture Global LNG达成协议,每年将向后者采购100万吨液化天然气,协议期限20年。
 
值得注意的是,管道天然气供需减少,但是LNG供应、需求和贸易量在2022年大增。2021年,管道气在欧洲天然气供给结构占比达77%,其中俄气占比达37%。俄乌战争爆发后俄管道气对欧出口大幅下降,欧盟及英国LNG进口大幅提升,2022年前10个月LNG合计占比38%,同比2021年提升15个百分点。值得注意的时,欧美深化LNG市场合作,2022年前8个月,美国天然气对欧洲12国出口总量达1.63万亿立方英尺(约463亿m³),占其全球LNG出口总量的62%,同比增长168%。美国在建LNG产能556亿m³/年,明确时间表的拟建产能950亿m³/年,至2027年LNG出口能力可增加1516亿m³/年。
 
结论,2023年全球能源市场供应依旧不稳定,尽管需求存在走弱的预期,但是在当前地缘政治危机、逆全球化并存的时代,由于原油和天然气供应弹性小于需求弹性,一旦供应扰动加剧,国际原油和天然气价格波动也会放大,预计一季度二者因需求走弱而存在下行的压力,但是供应扰动会刺激二者再次上涨。

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