摘要

回顾上周，美联储内部关于机制变革的讨论与官员观望表态因素交织，美元指数步入震荡。非美货币方面，美元兑日元走势获得口头干预的阶段支撑，但美日利差的基本面压力仍存。欧元、英镑、澳元兑美元则小幅下跌。地缘政治方面，中东局势对原油价格与全球通胀预期形成支撑，霍尔木兹海峡的局势动态也引发市场关注；展望本周，市场将迎美国CPI数据、国会货币听证会及多位美联储官员公开表态。非美经济体方面，加拿大利率决议及欧元区多项经济数据将陆续公布。整体而言，市场参与者需综合考量通胀数据、央行政策表态以及地缘政治三大变量，持续强化风险管理。

全球外汇焦点回顾与基本面摘要

1.1、上周回顾

上周，全球汇市主要受各国央行政策差异、地缘局势对能源市场的影响以及海外持有美债规模变化的多重因素驱动。美联储内部潜在的政策立场变化释放了收紧信号，同时海外美债持有量大幅下滑制约美元反弹；日本央行的口头干预短暂提振日元，但美日利差的基本面依然存在。地缘局势及相关能源设施受袭推动油价上涨，引发市场对全球通胀风险的关注。欧洲央行与澳洲央行释放的政策信号引发市场对后续加息的预期，欧元兑美元与澳元兑美元均出现不同程度的上涨。相比之下，美联储部分官员淡化了油价对长期通胀的影响，凸显出国内外政策路径的差异。整体而言，上周市场核心交易逻辑主要围绕央行紧缩预期与能源价格波动展开。

1.2、本周展望

本周，市场迎来多项重要经济数据与政策事件，预计市场波动性可能上升，核心焦点集中在美国6月CPI数据及相关政策听证会。周初OPEC月度报告将率先发布，周二的通胀、就业数据叠加听证会将直接改变美联储加息预期与美元走势。随后，中国与加拿大的主要经济数据、美国PPI、零售销售、初请失业金人数、美联储褐皮书以及欧元区通胀数据将陆续公布，多国央行官员的讲话也将对市场利差预期带来扰动。目前，欧元走势受加息预期支撑，但也面临美元反弹的压力；澳元动能需关注本土通胀与就业数据的表现；日元基本面则继续受到美日利差的压制。操作层面，建议市场参与者保持审慎，重点跟踪通胀数据、央行政策言论以及地缘局势三大核心驱动因素。

外汇期货与期权走势分析

2.1、重要外汇期货合约走势（图）

2.2、期货市场头寸分析

据美国商品期货委员会公布的2026-07-07期货市场头寸持仓报告显示，上周各货币的报告总持仓情况如下：欧元净空头变化1396手，澳元净多头变化2505手，英镑净空头变化8291手，日元净多头变化6532手，加元净多头变化28手，纽元净空头变化565手，上周没有总持仓多空转换的货币。没有单向总持仓变动超过20%的货币。

2.3、重点货币对展望

沃什上任后美联储政策导向有所调整，6月FOMC纪要与半年度货币政策报告是短期汇率定价重要参考。最近一次的议息会议的最终决议维持3.5%-3.75%利率区间不变，同时移除了关于降息的政策指引。美联储内部委员分歧有所扩大，半数倾向于年内再次加息；AI产业的扩张、地局势缘以及关税政策被视作通胀当前潜在持续推手，核心PCE物价指数持续高于3.4%，距离2%的长期目标仍有差距。就业数据呈现分化特征，非农就业人数不及预期，但失业率维持低位且薪资表现出一定韧性，官员之间的观点分歧明显。目前市场定价反映的7月加息概率为24%，四季度加息预期小幅上升，美元呈区间震荡走势，非美货币受海外央行鹰派预期支撑有所走强。

美联储与欧洲央行、澳洲央行之间的政策分歧是当前市场的主要主线，这在一定程度限制了美元上行空间。欧洲和澳洲央行释放出潜在的紧缩信号，利差预期的修正引导了部分资金分流，推动欧元兑美元与澳元兑美元接近重要关口。相比之下，日元中长期走势继续受到美日利差的基本面压制，口头干预仅带来短暂支撑。原油的阶段性回落可能在一定程度上缓和通胀压力，降低激进加息的必要性；而地缘冲突则间歇性对美元的避险需求形成支撑。

本周多项重要经济数据与听证会将集中落地，预计汇市波动性或会有所放大。周二美国CPI叠加沃什听证会将直接影响加息路径的预期与美元走势；随后，零售销售、失业率、欧元区通胀以及美联储褐皮书将依次公布。当前美联储政策已进入数据主导（Data-dependent）阶段，短期缺乏稳定单边驱动力，汇率表现受通胀水平、央行政策表态、海外政策动向的共同影响。在市场操作方面，建议参与者保持审慎，密切关注通胀数据对加息预期变动带来的实质影响。

2.4、外汇及⼈⺠币对冲⻛险案例

（在此部分中，我们将展示一系列案例，作为防范外汇汇率波动的风险管理的操作方法）

跨国企业利用外汇期权实现套期保值：国内某主营机电设备出口的制造企业，每月对欧元区稳定形成1200万欧元应收货款，回款周期集中在3个月。当前欧元兑美元、欧元兑人民币受美联储与欧央行政策博弈剧烈震荡：美联储紧盯通胀保留加息空间，美元存在阶段性反弹风险，一旦美元走强，企业欧元结汇后人民币营收将直接缩水，为应对相关汇率风险，企业选择外汇期权组合开展套期保值。

企业最终决定构造保护性套保组合，即买入欧元看跌期权，同时小幅卖出虚值欧元看涨期权，降低期权费成本仅支付约合约价格的0.85%。到期时若欧元大幅上涨，仅需按高价交割部分欧元应收款，大部分货款能享受汇率上行红利。结合当前美元局势，若美国6月CPI超预期走高，沃什听证会释放鹰派信号，美元拉升、欧元走低至行权价下方，企业可执行看跌期权，按约定汇率完成结汇；若欧元区通胀反弹，欧央行延续紧缩，欧元大幅上行突破看涨期权行权价，企业仅少量仓位履约交割，剩余货款以更高市价结汇，抵消期权费支出仍能增厚利润。

相较于单纯远期或裸持外币敞口，期权套保适配当前多空因素交织、美联储政策高度数据依赖的震荡汇市，兼顾风险兜底与行情上行收益弹性，适合有中长期外币应收的跨国制造企业。

后市重要观察指标