摘要

回顾上周，美联储新任主席沃什首场议息会议维持利率不变，但删除降息指引、上调通胀预期，美元指数大幅冲高，不过后续有所回落。由于美元强势，非美货币上周整体承压。受美日利差持续走阔影响，美日站稳160关口，日方多次释放干预信号但市场反应平平。英国央行维持利率不变但有2名委员支持加息。展望本周，全球关键通胀数据集中出炉，美国核心PCE物价指数为市场核心，多名FOMC官员也将发表讲话。日本CPI、央行会议意见摘要、多国制造业PMI将公布。叠加中东局势、原油库存短期扰动，非美货币下行风险偏高，需重点跟踪通胀数据与各国官方汇率干预动态。

全球外汇焦点回顾与基本面摘要

1.1、上周回顾

回顾上周，超级央行周主导汇市走势，叠加中东局势缓和，各主要货币分化运行。美联储新任主席沃什首场议息会议维持3.5%-3.75%利率不变，删除全部宽松指引，点阵图近半数官员押注年内加息、上调通胀预期，美元指数大幅冲高；美伊停战协议落地后避险资金离场，美元小幅回调。美元兑日元站稳160关口，日本高层多次释放干预预警，叠加日银前期加息短暂托底，但美日利差支撑套息交易，日元贬值趋势未改。英国央行以7:2分歧投票维稳3.75%利率，两名委员主张加息，美联储鹰派压制下英镑短线走弱，仅英国亮眼就业数据、油价回落小幅限制下行空间。

1.2、本周展望

展望本周，通胀数据密集发布、多国央行释放政策信号，汇市波动或将放大。周一关注中国LPR、加拿大通胀；周二全球制造业PMI集中出炉，夏季达沃斯论坛开幕或释放宏观政策信号；周三日本央行公布加息会议意见摘要；周四美国核心PCE为重中之重，将直接修正美联储加息定价，欧央行经济公报、日央行行长讲话同步来袭；周五日本东京CPI、美国密歇根通胀预期出炉，三位FOMC高官集体发声，鹰派言论有望再度提振美元。同时需警惕中东和谈、原油库存、达沃斯表态带来的预期扰动，非美货币承压风险偏高。

外汇期货与期权走势分析

2.1、重要外汇期货合约走势（图）

2.2、期货市场头寸分析

据美国商品期货委员会公布的2026-06-09期货市场头寸持仓报告显示，上周各货币的报告总持仓情况如下：欧元净空头变化3327手，澳元净多头变化308手，英镑净多头变化2622手，日元净空头变化1758手，加元净多头变化3297手，纽元净多头变化773手，上周没有总持仓多空转换的货币。除此之外，单向总持仓变动超过20%的货币有：英镑，日元，加元，纽元。

2.3、重点货币对展望

沃什时代美联储政策与美元基本面分析

新任美联储主席沃什完成上任首场议息会议，重塑央行沟通体系，叠加通胀上调、中东能源扰动，彻底扭转美元定价逻辑。本次FOMC全票维持3.5%-3.75%利率不变，但决议删除全部降息前瞻指引、大幅精简声明，摒弃过往固定预期引导模式，转向纯数据驱动。会议上调全年PCE通胀预期至3.6%，点阵图半数官员预计年内加息，市场迅速计价9月加息，美债收益率走高，美元指数冲高走强。沃什未提交个人利率预测，同时淡化点阵图参考价值，意味着美元走势将高度依赖通胀、就业与地缘实时数据，不存在固定紧缩路径。

沃什政策框架存在多空博弈，塑造美元阶段性强势格局。一方面，美联储持续推进缩表收缩全球美元流动性，抬升美债实际利率，持续压制日元、英镑等非美货币；另一方面，沃什长期看好AI生产力带来的通缩红利，待能源通胀回落，远期仍存在降息空间。中东局势成为重要变量：冲突升温推高油价、强化加息预期利多美元；美伊停战缓和通胀压力，削弱美元多头逻辑。叠加全球央行政策分化，英国、欧洲收紧力度偏弱，日本虽加息但美日利差仍显着，套息交易持续托底美元，令非美反弹空间受限。

后市美元核心驱动将切换至通胀数据与美联储改革落地节奏。本周美国核心PCE是关键分水岭，数据超标将巩固加息预期、提振美元；通胀降温则会引发降息押注，美元承压回调。沃什设立的五大政策改革工作组将持续释放信号，资产负债表管控、沟通机制调整都会阶段性扰动汇市。同时美伊和谈进展、原油库存数据将制造短期波动。中长期看，若通胀明确拐头，市场会重新定价宽松预期，美元强势周期逐步见顶，交易需紧盯通胀数据，以此判断美元多空切换节点。

2.4、外汇及⼈⺠币对冲⻛险案例

（在此部分中，我们将展示一系列案例，作为防范外汇汇率波动的风险管理的操作方法）

跨国企业外汇期权套期保值案例：某出口制造企业主营机电产品外销，主要结算货币为欧元、日元，回款周期3个月，企业收入以人民币核算。上周美联储沃什释放偏鹰信号，美元大幅冲高，非美货币贬值风险陡增。若不做风险对冲，海外回款兑换人民币时将产生显着汇兑亏损。

企业选择外汇期权构建套期保值组合。针对日元回款买入美元看跌、日元看涨期权，同时为欧元订单搭配欧式看跌欧元期权。相比远期结汇，期权最大优势在于保留价格上行收益空间：若日元、欧元后续反弹升值，企业可放弃行权，直接在市场即期结汇，享受汇兑收益；而若美元持续走强，期权行权价锁定了到期汇率，将汇兑损失控制在固定区间，仅付出少量期权费作为对冲成本。

对比裸持外币头寸，期权套期保值平衡风险与收益，既能抵御沃什偏鹰政策带来的美元走强冲击，又无需放弃非美货币反弹带来的汇兑增值，是当前多空变数较大汇市环境下，外贸企业稳健管控汇率成本的优选工具。

后市重要观察指标