年会发言略鸽派美元冲高回落本周关注美联储官员发言

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年会发言略鸽派美元冲高回落本周关注美联储官员发言

作者云核变量

2025-08-26

摘要

回顾上周，美元在前半周震荡走高，在周五由于鲍威尔的年会发言透露出较强的鸽派信号，推动了市场降息预期的走高，美元应声回吐周内涨幅，最终周线小幅收跌。非美货币方面，除加元相对弱势外，其他非美货币基本跟随美元走势，周线小幅收涨。展望本周，经济数据方面将有德国、法国的CPI数据公布，及美国的GDP和PCE数据。经济事件方面，澳联储和欧洲央行将公布利率决议，多位美联储官员也将发表公开讲话，预期将对美联储9月的政策走向产生较大影响，值得关注。

全球外汇焦点回顾与基本面摘要

鲍威尔年会发言释放鸽派信号降息预期高涨美元回吐周内涨幅

上周五的年度杰克逊霍尔研讨会上，美联储主席鲍威尔确认了美联储政策焦点的重大转变：今后制定货币政策时，在瞄准2%通胀目标的同时，将同等重视美国劳动力市场状况。这一调整明确释放了降息信号，为接下来可能的9月降息奠定了政策基础，市场对美联储降息预期因此升高，美元回吐周内涨幅走弱，最终周线收跌0.14%。

通胀数据表现高于目标水平央行行长鹰派表态成推动日元走强

鲍威尔发言推动美元走弱背景下，日本央行行长植田和男上周六言论相对鹰派，可能令日元重新走强。植田和男发言表示，央行加息条件正在逐步成熟。与上周日本基本面数据的表现相关，根据上周五公布数据显示，日本7月核心通胀率连续第二月放缓，但仍高于日本央行2%目标水平，巩固了市场的再次加息预期。后市若日本央行释放更明确加息信号，美元兑日元可能突破当前日线震荡区间。

稳定经济数据表现降低央行干预预期欧元兑美元汇价或将持续走高

与美联储年会上释放宽松预期的政策倾向相反，欧洲央行在未来一段时间或将维持其货币政策不变，避免对市场造成政策方面的干扰。欧洲央行理事会成员近期表示，由于通胀率处于2%的目标，且最近数据未表明欧元区自6月份季度预测以来，前景发生明显转变，因此官员们短期内将更专注于监测经济，而非积极干预以改变其路线。因此美欧两国间的政策预期差异，或将推动欧元持续上行。

外汇期货与期权走势分析

2.1、重要外汇期货合约走势（图）

2.2、期货市场头寸分析

据美国商品期货委员会公布的2025-08-19期货市场头寸持仓报告显示，上周各货币的报告总持仓情况如下：欧元净多头变化3591手，澳元净多头变化1748手，英镑净空头变化470手，日元净空头变化3122手，加元净多头变化4093手，纽元净空头变化113手，上周总持仓多空转换的货币有：日元。除此之外，单向总持仓变动超过20%的货币有：加元。

2.3、重点货币对展望

美元/加元

在美元由于周五会议发言回吐周内涨势的大背景下，美元/加元则在涨势回吐后，仍然周线收涨0.05%。并且周五汇价一度创下三个月来新高，触及1.3918水平，展示出强劲上行势头。而受美加基本面多因素的影响下，后市美元兑加元的涨势很可能延续。

首先是美元方面，尽管目前市场已普遍预计9月降息，但这反而成为美元再度反弹的风险。尽管释放了鸽派信号，但鲍威尔并未对9月加息做出情绪表示，而此前其警告的由关税引发的通胀风险也并未完全消散，因此针对上周五的鸽派表态，市场反应可能在本周会更加谨慎，若美联储官员针对降息透漏出更为鹰派的信号，可能推动美元快速走高。

其次是加元方面，其近期的弱势表现与油价的疲软密切相关。近期油价承压加剧了加拿大经济的压力，尤其是在全球贸易不确定性加剧的背景下，加元的风险溢价增加。因此尽管近期加拿大零售数据的改善有助于提振市场信心，但在全球经济不稳定的环境下，加元依旧承压下行。不过，若油价的疲软得到缓解转而上行，则令加元承压的主要基本面因素将变为推动加元反弹的重要动力。因此若关注加元波动，仍需密切关注油价相关的最新变动。

2.4、人民币套期保值案例

（在此部分中，我们将展示一系列案例，作为防范外汇兑人民币汇率波动的风险管理的操作方法）

跨国企业利用外汇企业规避欧元兑美元升值风险：欧元兑美元当前汇率为1.17。基本面看，市场预期美联储或重启宽松周期，对美元造成压力，对欧洲央行则预计维持利率不变。因美欧货币政策分化等因素，欧元兑美元存在短期内升值突破1.18的可能。

G公司是美国一家跨国电子产品销售公司，长期从欧洲进口各类电子产品。3个月后需支付1000万欧元货款，按当前汇率需1170万美元。鉴于欧元兑美元汇率波动的预期，公司决定利用外汇期权套期保值。

公司买入一份3个月到期的欧式外汇看涨期权，约定按1.175汇率买入1000万欧元，期初的期权费为10万美元。3个月后，若欧元兑美元升至1.19，公司可行使期权，按1185（1000×1.175+10）万美元的总成本支付货款，较按市价换汇节省15万美元。反之，若欧元兑美元汇率降至1.16，公司可放弃期权，直接按即时汇价，支付1170（1000×1.16+10）万美元的总成本，虽然多付出了10万的期权成本，但较按期初汇率购买仍可节省5万美元。因此，通过外汇期权操作，公司有效管控了汇率风险，保障了采购成本的稳定。

后市重要观察指标

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标签：外汇期货及期权日元兑美元期货外汇