摘要

回顾上周，美元指数冲高回落并维持高位震荡，主要受美国经济数据分化、贸易不确定性压制。非美货币则走势分化，欧元窄幅震荡，英镑短期走强后回落，日元随利差与避险情绪波动，澳元、加元等商品货币整体偏弱。市场围绕美联储降息预期及地缘风险博弈，主要货币对波动率走高。展望本周，数据与政策预期或成核心，主流货币预计维持区间震荡。美元走势锚定美国非农数据与美联储表态，若数据疲软将施压美指，经济韧性超预期则会支撑反弹。欧系货币受欧洲经济、政局扰动影响较大，日元方面重点关注日央行政策及外汇干预风险。

全球外汇焦点回顾与基本面摘要

1.1、上周回顾

回顾上周，美元指数整体维持高位震荡走势，但在周中一度冲高后回落。或受美国经济数据分化、贸易政策不确定性拖累，美指上行受阻承压回落。非美货币方面，则走势结构性分化明显，欧元兑美元受欧洲政局及经济数据扰动持续窄幅整理；英镑依托英国零售数据短暂走强，后续承压回落；日元受美日利差波动、市场避险情绪交替影响震荡反复；澳元、加元等商品货币，受大宗商品走势及本土央行政策立场拖累整体偏弱。全周市场围绕美联储降息预期与地缘风险博弈升温，各大主要货币对波动率显着抬升。

1.2、本周展望

展望本周，外汇市场依旧以政策预期差与经济数据为核心驱动，主流货币大概率延续区间震荡、等待方向突破。市场重点聚焦美国非农就业数据、美联储官员表态以及欧洲央行政策信号。美元走势受降息预期与经济韧性双向牵引，疲软就业数据将强化宽松预期并施压美指，数据向好则有望带动空头回补、支撑美指反弹。非美货币方面，欧系货币受欧洲政局、经济数据扰动性较强；日元则需重点留意日本央行政策动向及汇市干预风险；商品货币方面，走势将持续联动原油等大宗商品价格及各国经济数据表现。

外汇期货与期权走势分析

2.1、重要外汇期货合约走势（图）

2.2、期货市场头寸分析

据美国商品期货委员会公布的2026-05-26期货市场头寸持仓报告显示，上周各货币的报告总持仓情况如下：欧元净空头变化3173手，澳元净多头变化3341手，英镑净空头变化2233手，日元净空头变化3661手，加元净空头变化1486手，纽元净空头变化72手，上周没有总持仓多空转换的货币。除此之外，单向总持仓变动超过20%的货币有：日元。

2.3、重点货币对展望

欧元兑美元陷入走势拉锯：能源通胀与政策分歧主导走势

近期欧元兑美元在1.16关口附近持续震荡，逼近六周低位，走势由欧美政策分化、能源冲击与通胀压力共同主导。欧洲央行4月会议纪要释放鹰派信号，部分委员不反对加息，叠加欧元区4月通胀率回升至3.0%，能源价格年率达10.8%，输入型通胀压力显着升温，央行需防范通胀预期松动。但欧元区一季度GDP环比仅增0.1%，经济增长乏力，鹰派倾向难以有效提振汇价，市场担忧加息会进一步压制经济复苏。

美联储维持利率区间3.50%-3.75%，美元仍保有短端利差优势，美伊冲突升级引发避险情绪，进一步支撑美元。技术面上，欧元兑美元运行于布林带中轨下方，MACD空头动能未消，1.1575附近构成关键支撑，1.1654-1.1682区间形成反弹压制，多空博弈胶着，汇价处于方向选择临界状态。

展望后市，欧元兑美元仍将围绕三大核心变量波动。欧洲央行6月加息25个基点几成定局，此举为保险性操作，旨在锚定通胀预期，后续大概率仅单次加息，而非激进收紧。而能源价格走势、欧元区5月通胀初值及美联储政策表态，将决定汇价能否脱离当前震荡区间。若能源冲击降温、通胀压力缓解，欧元有望阶段性反弹；若供给冲击持续，叠加经济疲软，汇价或下探关键支撑，维持震荡偏弱格局。

2.4、外汇及⼈⺠币对冲⻛险案例

（在此部分中，我们将展示一系列案例，作为防范外汇兑人民币汇率波动的风险管理的操作方法）

跨国企业欧元兑美元外汇期权套期保值案例：欧元兑美元当前在1.16关口震荡拉锯，受欧洲央行政策分歧、能源输入型通胀与欧美货币政策分化影响，汇率双向波动加剧。国内某出口制造跨国企业，预计三个月后支付1000万欧元海外设备采购货款。为规避欧元突发升值、推高企业购汇成本的风险，同时不想错失汇率下跌的低成本购汇机会，企业放弃远期锁汇，选择采用外汇期权套期保值。

企业选择买入三个月期欧元兑美元看涨期权，约定执行价格1.168，合计支付期权费8万美元，以小额固定成本锁定了未来购汇的最高成本，完美适配当前欧元多空博弈的震荡行情。区别于远期套保的刚性锁价，企业仍拥有行权或放弃行权的选择权，保留了价格下行的盈利空间，贴合当下欧央行单次加息、经济疲软制约欧元大涨的基本面。

期权到期若欧元升值至1.176，企业可行权，以1.168的低价购入欧元，对冲全部汇率风险，抵消期权成本；反之若欧元回落至1.155，企业可放弃行权，直接在市场低价购汇，仅损失固定期权费。此套保有效平衡了风险与弹性，是跨国企业应对震荡汇率行情的优质避险方案。

后市重要观察指标