美元勉强延续四连阳本周重点关注美联储官员发言

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美元勉强延续四连阳本周重点关注美联储官员发言

作者云核变量

2025-05-20

摘要

回顾上周，美元延续四周连涨，但周内走势呈现冲高回落，主要由于新公布的经济数据基本符合预期且贸易紧张局势继续缓和，市场也因此调低了美联储年内降息的预期。非美货币方面，英镑表现相对弱势，日元则有所走强，其他非美货币则表现相对平淡。展望本周，关税政策的贸易谈判进展或相对缓慢，但又多位美联储官员将发表讲话。同时澳联储也将公布利率决议，值得重点关注。

全球外汇焦点回顾与基本面摘要

美元受基本面数据影响周初走高后一路走低周线小幅收涨

由于上周一关税暂停90天的变化，市场对全球经济衰退的担忧有所缓解，美元上周初一度大涨超1%。然而由于后续公布的经济数据不温不火，导致汇价自周中开始走低，最终周线仅小幅收涨。由于贸易紧张局势有所缓和，市场已调低美联储的年内降息预期，当前认为9月会议上首次降息至少25个基点的可能性仅为67.1%，而此前则普遍预期在7月份就可能开始降息。

日本央行政策委员会成员鸽派发言凸显日本经济在美国关税冲击下的宽松预期

日本2025年第一季度经济环比年化下滑1.8%，为一年来首次萎缩且跌幅高于市场预期。日本央行政策委员会成员中村丰明上周五表示，在美国威胁对日本汽车征收24%进口税背景下，日本经济面临明显下行压力，日本央行不应急于加息。美国频繁的关税威胁，成为压制日本经济复苏的核心变量，中村的发言则凸显了当前政策制定层对外部冲击的警惕，若美方升级关税措施，日本央行或将延长超宽松政策时间窗口。

美欧贸易谈判欧洲秉持“慢就是快”策略拒绝次优策略力图掌握规则制定权

美国财政部长贝森特公开点名瑞士和英国在美欧贸易谈判中"领先"，而欧盟"进展缓慢"，对此欧盟反应出奇平静。欧盟坚持"慢就是快"的哲学，拒绝为任何短期政治利益接受次优协议，力图换取更全面的协议，捍卫多边贸易体系的规则制定权。而美国则挥舞着"对等关税翻倍"的大棒施压。这场谈判早已超越简单的关税数字博弈，无论最终结局如何，这场1.7万亿美元的豪赌都将重塑全球格局。

外汇期货与期权走势分析

2.1、重要外汇期货合约走势（图）

2.2、期货市场头寸分析

据美国商品期货委员会公布的2025-05-13期货市场头寸持仓报告显示，上周各货币的报告总持仓情况如下：欧元净多头变化6078手，澳元净多头变化200手，英镑净多头变化689手，日元净多头变化12259手，加元净多头变化3630手，纽元净空头变化191手，上周没有总持仓多空转换的货币。除此之外，单向总持仓变动超过20%的货币有：加元，纽元。

2.3、重点货币对展望

澳元/美元

澳大利亚统计局最新公布就业数据超预期，提振了市场对澳洲经济韧性的信心。4月份新增就业人数达89000人，远超市场预期的20000人，也大幅高于3月向上修正后的36400人。失业率则保持在4.1%不变，也符合预期。与此同时，全球贸易紧张局势的缓和也为风险资产提供支撑。

若澳元兑美元能有效突破0.6450-0.6514阻力区间，可能打开进一步上行空间。而若未能突破0.6450关键阻力，短期内可能回落测试0.6370-0.6400支撑区域。

当前基本面上，澳元的利好和利空因素势均力敌，后市若持续震荡，则主要需观察以下几方面基本面事件的后续进展。其中利好因素包括，澳大利亚就业市场的持续强劲、全球贸易关系的缓和、全球风险情绪的改善。利空因素则包括澳洲联储降息预期升温，以及全球经济增长担忧再起等。此外，美元相关数据也极为重要，若美国经济数据疲软，可能促使美联储更早降息，这将对美元形成压制，间接支撑澳元。反之则利好美元，压制澳元。

2.4、人民币套期保值案例

（在此部分中，我们将展示一系列案例，作为防范外汇兑人民币汇率波动的风险管理的操作方法）

出口企业利用外汇期权对外汇收入实现套期保值：某美国出口企业3个月后将收到100万澳元的货款。当前澳元兑美元汇率为0.64，企业担心3个月后澳元兑美元下跌使换汇收入减少，于是购买了一份3个月后到期的澳元看跌期权，执行汇率设为0.65，期权成本为1万澳元，以美元支付。

3个月后，若澳元兑美元汇率下跌至0.6，企业将行权，仍按0.64汇率卖出澳元，比按市场汇率0.6卖出多换得0.04×100万=4万美元，扣除1万澳元期权费成本后，仍有效规避了因澳元贬值带来的收入损失。反之，3个月后澳元兑美元汇率上涨到0.7，企业将放弃行权，直接按市场汇率0.72卖出澳元，仅额外损失期初期权费，仍然享受澳元升值带来的汇兑收益。因此，通过外汇期权，企业有效规避了澳元兑美元下跌带来的贸易汇兑损失风险。

后市重要观察指标

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