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一图预测下次经济衰退
作者 芝商所执行董事兼首席经济师Erik Norland
2022-07-25概览
• VIX指数-收益率曲线周期是一个重要的经济现象，自1980年代末以来便一直存在。
• 两年平均收益率曲线斜率和VIX指数移动周期可分为四个阶段。
经济是否即将陷入衰退？如果是，这张奇怪的图表能否预测经济何时开始下滑呢？美联储的最新研究表明，答案有可能。
观看相关视频：https://www.cmegroup.cn/video/9927.htm
里士满联储的Anne Lundgaard Hansen最近的一篇研究报告显示，上述图表可提供判断经济周期转折点的最佳指标。她的论文《使用VIX指数-收益率曲线周期预测经济衰退》》Predicting Recessions Using VIX-Yield-Curve Cycles），与芝商所五年前的研究文章一样，探讨货币政策与市场波动率之间的周期性关系。
我们先将数据分为几个部分来解读。这些数据乍看像随机取得、毫无规律，但实际上可分为四个阶段的循环周期模式。
首先，经济衰退在货币政策紧缩实施一段时期之后出现，特点是收益率曲线平坦，股市波动率较高。
接着，经济开始衰退后，美联储便放宽政策，导致收益率曲线变陡。
然后，到经济扩张中期，股市波动率降低，美联储开始收紧政策。
最后，在经济扩张后期，货币政策收紧导致收益率曲线变平，股市波动率开始上升，直至经济再次下滑。
在过去31年，该周期重复出现了三次，但最近又开启了新的周期性转折。美联储收紧货币政策，收益率曲线开始走平，股市波动率增加。因此，我们可能会进入图表的右下角范围，此部分通常与经济衰退相关。但我们目前尚未真正进入这一范围。
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