第一章 国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

本周（3.4-3.10），国际原油期货价格震荡上行，美布两油均价较上周均有所上涨。
 

周内，油价震荡上行，3月4日OPEC+会议后，因OPEC+同意在4月基本维持产量不变，且沙特继续自愿减产100万桶/日，并倾向于从5月开始逐步取消100万桶/日的自愿性原油减产计划。受此提振油价保持高位震荡走势。中东地缘冲突，沙特关键石油设施再度遭袭，沙特东部宰赫兰市的拉斯坦努拉港遭到了导弹与无人机的袭击，市场对原油供应担忧情绪利好油价。周内后期，OPEC+延长减产协议仍对油价起到利好支撑，限制了油价的下跌空间。
 

另一方面，EIA称截止3月5日当周美国原油库存继续增加，原油库存连续几周增长，令油价承压。另外技术面存在回调需求，加之多头选择获利了结也利空油价。
 

本周原油现货市场回顾

本周（3.4-3.10），中东基准原油现货估价下跌，贸易商继续等待大型生产商公布新一轮原油官方售价。迪拜商品交易所（DME）5月阿曼原油期货结算价下跌1.93美元，至66.42美元/桶。中东原油市场，卡塔尔石油公司招标销售5月装低硫凝析油船货，该标书将于3月15日截标，投标者递价有效期至3月16日。亚太原油市场，越南PV石油公司20万桶5月1-7日装Chim Sao原油销售标书已经截标，投标者递价有效期至3月12日。因油田检修，PV石油公司此次标售的Chim Sao原油数量低于往常30万桶的水平。BP石油公司以即期布伦特+1.20美元/桶左右价格售与印尼国家油气矿业公司一批4月或5月装澳大利亚西北大陆架凝析油船货。据称BP石油公司已经停止为其位于西澳大利亚的炼油厂进口石油，而且可能会在3月底关闭这座澳大利亚最大的炼油厂。印度为全球第三大石油进口国和消费国，其原油需求当中约84%依赖进口，这其中60%以上来自中东产油国，因中东原油价格相对较低。上周石油输出国组织（OPEC）成员国与俄罗斯等非OPEC产油国决定4月份继续以当前规模进行减产后，印度已经要求国内国有炼油公司加快原油进口来源多样化，逐渐降低对中东原油的依赖。
 

第二章 原油期货市场影响因素分析

供需因素

本周（3.4-3.10），供应面上，OPEC+各成员国于4日举办部长级会议，会议达成协议显示OPEC将在4月继续保持当前减产规模，沙特的额外减产也将延续，这对油价起到了有力提振。需求面上，中国海关数据显示2021年1-2月，中国原油进口增加，此外，市场预期因燃油需求坚挺及炼能扩张，亚洲燃油需求将较为坚挺。

美国库存变化情况

美国原油库存继续大幅度增加，同期美国汽油库存和馏分油库存大幅度下降。美国能源信息署数据显示，截止3月5日当周，美国原油库存量4.98403亿桶，比前一周增长1380万桶；美国汽油库存总量2.31603亿桶，比前一周下降1187万桶；馏分油库存量为1.37492亿桶，比前一周下降550万桶。原油库存比去年同期高10.32%；比过去五年同期高约6%；汽油库存比去年同期低6.2%；比过去五年同期低约6%；馏份油库存比去年同期高7.37%，比过去五年同期低4%。美国商业石油库存总量增长132万桶。美国炼厂加工总量平均每天1231万桶，比前一周增加24%，但是仍然比得克萨斯州冰冻风暴前低17%；炼油厂开工率69%，比前一周增长13个百分点。上周美国原油进口量平均每天565.5万桶，比前一周减少63.6万桶，成品油日均进口量181.6桶，比前一周减少53.4万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存4883.4万桶，增长52.6万桶。过去的一周，美国石油战略储备6.37773亿桶。
 

基金持仓情况

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加1.4%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止3月2日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量2491831手，增加31627手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头519019手，比前一周增加7179手。其中持有多头688229手，比前一周增加5348手；持有空头169210手，减少1831手。
 

截至3月2日当周，WTI原油期货除了空头仓位继续下滑外，其余仓位均出现了回升，因此WTI的多空比继续上涨至4.07，环比上扬了0.07或1.87%。当周，由于暴风雪后美国原油生产及炼油厂生产恢复均迟缓，因此提振了市场情绪，令风险偏好转为做多。EIA数据显示，美国炼油厂的加工量降至12年来最低，原油产量急剧减少至970万桶。受到减产的影响，全球原油供应正在缩水，2月份欧佩克原油日产量2489万桶，环比日均减少87万桶，沙特减少85万桶，伊朗也减少了产量。随着OPEC+继续维持当前减产计划，沙特也保持额外减产100万桶/日，这对于原油市场来说将是最大的利好支撑。
 

第三章 原油期货市场走势预测

下周市场预测

技术图上，NYMEX主力合约原油价格在当周（3.4-3.10）震荡上涨，WTI站稳在63美元/桶上方，波动范围为2.26个美元，主流运行区间为63.83-66.09美元/桶。当周提振油价的主要因素，一是OPEC+维持4月份产量水平基本不变；二是沙特石油重镇两度遭遇也门胡塞武装无人机的袭击；三是美国通过1.9万亿经济刺激计划的最终版本；四是OECD上调2021年世界经济增长预期至5.6%。当周打压油价的主要因素，一是美国原油库存超预期增加；二是全球通胀担忧升温；三是交易商获利回吐。截至10日，WTI报收64.44美元/桶，环比上涨3.16美元/桶或5.16%；截至10日当周，WTI的周均价为64.68美元/桶, 环比上涨3.34美元/桶或5.45%。从形态上来看，KDJ指标线在强势区胶着延伸，表明油价趋势不明显；MACD指标线在中轴线附近向上延伸，红动能柱缩水，标志着油价保持小幅上行。
 

从投机面来看，投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加1.4%。本周，美国方面，美国国会众议院当地时间3月10日表决通过参议院已通过的1.9万亿美元经济刺激计划，以应对新冠肺炎疫情对经济的冲击。此次通过的经济刺激计划包括向符合规定的美国民众发放每人1400美元补助；提供每周失业救济额外福利300美元；为州和地方政府提供3500亿美元；为学校重新开放提供1250亿美元；为新冠疫苗接种计划注资140亿美元；提供478亿美元用于新冠病毒检测和感染者追踪等。民主党议员认为该经济刺激计划是“拯救美国计划”，将帮助美国战胜疫情、恢复经济。共和党议员则认为疫情、经济已经在好转，而该计划“过于昂贵”，过度支出将带来问题。
 

本周（3.4-3.10），4日，OPEC+部长第14次会议通过视频会议举行，与会部长们批准将3月份的产量水平延续至4月份，沙特4月份继续自愿额外延长每日100万桶的减产量，由于持续的季节性消费模式，俄罗斯和哈萨克斯坦被允许每日分别增加13万桶和2万桶的产量。9日，经合组织在其中期经济展望中表示，全球经济2021年将以5.6%的速度反弹，2022年将增长4.0%；预计美国经济今明两年GDP将分别增长6.5%和4.0%，预计2021年中国GDP将增长7.8%，2022年GDP将增长4.9%；预计2021年欧元区GDP将增长3.9%，2022年GDP将增长3.8%。10日，美国国会众议院投票通过了1.9万亿美元的经济救助计划最终版本，该计划将提交美国总统拜登签署成为法律。
 

金联创预计下周（3.11-3.17），国际油价保持高位运行，由于遭遇66美元/桶的阻力位，因此或呈现震荡态势。以WTI为例，预计下周的主流运行区间在62-66（均值64）美元/桶之间，环比下跌0.68美元/桶或1.05%。
 

第四章 国际原油跨期套利交易策略

从月差结构来看，WTI原油期货远期价格升水缩水，表明远期市场心态持续回暖；Brent原油期货远期价格升水缩水，表明远期市场的悲观情绪持续缓和。