本周（3.12-3.18），国际原油期货价格延续跌势，美布两油均价较上周大幅下跌。周内，由于沙特和俄罗斯的市场份额争夺战仍在继续，市场忧虑情绪加重，有消息人士称，原定于在维也纳举行的OPEC+技术会议已被取消，原因是在沙特和俄罗斯在减产协议破裂后没有进行调解的尝试，且双方现在都很难达成妥协。一方面，沙特欲进一步增加原油供应量，并且提供低廉优质的原油，另一方面，俄罗斯则表示，尽管感到沙特非同寻常的举动带来了压力，但仍不打算重返谈判桌。受到两国之间价格战的影响，原油价格在本周进一步下跌，

新冠肺炎疫情在全球迅速蔓延，美国、加拿大，以及欧洲和亚洲的多个国家均宣布将采取前所未有的措施遏制疫情扩散，下游需求遭受打击，疫情导致经济增长和石油需求放缓，也令油价承压。此外，虽然美国联邦储备委员会宣布，将联邦基金利率目标区间下调1个百分点到0%至0.25%之间，并启动7000亿美元量化宽松计划，以应对新冠肺炎疫情对美国经济造成的影响。但此举却进一步加重了市场对经济危机的担忧，美股受此影响接连大跌，一周内三次触发熔断机制，原油期货也受此影响随美股下跌。



 

本周（3.12-3.18），原油现货市场均价较上周大幅下跌。中东原油市场，卡塔尔石化的销售分公司QPSPP发布标书提供三船每船50万桶的Al-Shaheen原油船货，预计将于本周二晚些时候或周三早上截标。该三船船货船期分别为5月10-11日，5月15-16日，5月29-30日。QPSPP还发布标书提供5月装陆上海洋和海洋原油各一船，但具体船期未定，因其允许买家规定船期。上个月QPSPP售出五船每船50万桶标书船货。其中三船Al-Shaheen原油船货，一船成交在升水迪拜近月合约价格45美分/桶，其他两船成交在贴水15美分/桶。QPSPP还以贴水迪拜近月合约价格40美分/桶左右的价格售出卡塔尔陆上和海洋原油。此外，消息人士表示，市场内有4月装巴士拉原油船货提供。据说一位中国买家以升水官价2美元/桶左右的价格购买了一船巴士拉轻质原油船货。亚太原油市场，俄罗斯的Sokol原油交易升水相对稳定，因终端用户受运费高企影响寻购短途船货。印度的ONGC以升水迪拜3.25美元/桶（CFR北亚）的价格销售一笔5月22-28日装Sokol原油标书船货给一西方贸易商。该升水持平于ONGC之前达成的5月10-16日装标书船货。印尼的Pertamina发布标书寻购FOB基础轻质原油船货，且此次寻购的船货报价为固定价格。

 

本周（3.12-3.18），国际原油市场消息面释放了更多供应增长迹象。其中，沙特方面先后公布了将原油产量增加至1200万桶/日并每日抽取30万桶的库存以完成1230万桶/日的供应目标的计划，并表示将在未来数月期间提升原油出口量至1000万桶/日以上水平。从以往的统计数据来看，这一增产目标将向市场释放约280万桶/日的外供能力，并从侧面证实了沙特计划将产能提升至1300万桶/日的决心。此外，尼日利亚方面也公布了将在未来数周内提升产量的计划，增加量可能在70万桶/日的水平附近。而在非OPEC+产油国方面，挪威在2月期间的原油产出数字维持了近年以来的增长趋势，从而进一步加重了市场对供应过剩的担忧。中国统计局公布的数据显示，1-2月期间中国自产原油水平略有增长，并且进口量也维持了长期以来的增长趋势，但因受到疫情防控阶段的限产限行政策影响，全国原油加工量在这两个月期间出现下滑，不过整体降幅相对有限。

 

美国原油库存连续第八周增加，汽油和馏分油库存继续减少。美国能源信息署数据显示，截止2020年3月13日当周，美国原油库存量4.53737亿桶，比前一周增长195万桶；美国汽油库存总量2.40819亿桶，比前一周下降618万桶；馏分油库存量为1.2512亿桶，比前一周下降294万桶。原油库存比去年同期高3.2%；比过去五年同期低3%；汽油库存比去年同期低0.3%；接近过去五年同期水平；馏份油库存比去年同期低5.4%，比过去五年同期低11%。美国商业石油库存总量下降768万桶。美国炼厂加工总量平均每天1582万桶，比前一周增加11.9万桶；炼油厂开工率86.4%，与前一周持平。上周美国原油进口量平均每天653.9万桶，比前一周增长12.7万桶，成品油日均进口量242.8桶，比前一周增长12.9万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存3844.5万桶，增加56.3万桶。过去的一周，美国石油战略储备稳定在6.34967亿桶。

 

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少0.3%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止3月10日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量2220972手，增加24883手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头387397手，比前一周减少972手。其中持有多头587567手，比前一周增加23663手；持有空头200170手，增加24635手。

 

截至3月10日当周，WTI原油期货的总持仓、多头及空头均持续两周增加，由于空头的增幅依旧大于多头，因此WTI的多空比继续回落并跌破3的关口至2.94，环比下跌0.28或8.63%。OPEC+减产谈判失利的消息对市场心态造成巨大的打压，沙特与俄罗斯之间展开了一场声势浩大的原油价格战，加之全球的疫情处于加速扩散中，预计后期资金可能会从原油期货市场回撤，并且空单的数量会大幅增加，对油价形成严重的负面影响。

 

下周市场预测
 

技术图上，NYMEX主力合约原油价格在当周（3.12-3.18）剧烈下跌，波动范围为11.36个美元，主流运行区间为31.73-20.37美元/桶。当周打压油价的主要因素，是全球多国封闭防控疫情蔓延导致石油需求大幅下降，减产失利导致石油出口国大幅度增产，全球原油市场供需严重失衡，心里防线溃破，全球金融产品全线暴跌。截至18日，WTI报收20.37美元/桶，环比下跌12.61美元/桶或38.24%；截至18日当周，WTI的均价为27.85美元/桶，环比下跌9.28美元/桶或24.99%。从形态上来看，KDJ指标线在弱势区平行延伸，表明油价走势不明；MACD指标线在弱势区向下延伸，绿色动能柱扩大，标志着油价下行。由于利空消息持续加剧，令原油市场持续处于极度疲软的阶段。

 

从投机面来看，投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少0.3%。本周，美国方面，美国总统特朗普在新闻发布会上表示，美国经济可能会由于新冠肺炎疫情陷入衰退。此外，15日，美国联邦储备委员会宣布，将联邦基金利率目标区间下调1个百分点到0%至0.25%之间，但此举导致市场对于经济危机的忧虑加重导致美股大跌。欧元区方面，疫情在欧洲的快速蔓延，让欧洲经济面临更大的下行压力。欧洲各国纷纷推出有针对性的刺激措施，纷纷通过建立专项基金、出台扶持政策等方式应对疫情对经济的影响，另外，欧盟也宣布一揽子货币政策，并呼吁各成员国协调一致。 

 

本周，3月5-6日，OPEC+减产谈判失利后，产油国之间展开了一场空前的原油价格战。7日沙特大幅降低售往欧洲、远东和美国等国外的市场的原油价格，折扣幅度创逾20年来最大，以吸引国外炼油厂购买沙特原油。声明文件显示：4月卖往亚洲的原油定价下调4-6美元/桶；4月卖往美国的原油定价下调7美元/桶，这些都是史无前例的折扣。最惊人的是，卖给西北欧炼油商的旗舰级阿拉伯轻质原油折扣扩大到8美元/桶，售价低至10.25美元/桶。相比之下，俄罗斯的同类原油最多只能下调约2美元。降价的同时，沙特4月的原油产量可能会从本月的约970万桶/日增至1000万桶/日，甚至达到1200万桶/日的纪录水平。原油市场心里防线全线崩溃，原油价格频频跳空暴跌，价格战令全球原油市场前景堪忧。

 

金联创预计下周（3.19-3.25），原油价格保持低位运行，20美元/桶为重要关口，油价或在此价位上反复测试。以WTI为例，预计下周的主流运行区间在18-28（均值23）美元/桶之间，环比下跌4.85美元/桶或17.41%。

第四章 国际原油跨期套利交易策略