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2024年美国能源出口量能否再创新高？
作者 Amanda Townsley
2024-04-08本报告中表达的观点来自OpenMarkets，并被视为市场评论。此类观点不可作为投资建议。如需查看完整的免责声明，请参阅本报告末尾。
概览
· 2023年，美国原油、液化石油气和天然气产量和出口量大幅增长，使美国一跃成为全球最大的能源出口国
· 2月份，美国墨西哥湾沿岸地区的原油和凝析油出口量创下每天456万桶的历史新高
2023年，美国在全球最大的能源出口国中稳居榜首，满足OPEC限产和俄罗斯受制裁期间持续增长的全球能源需求。
随着产量提升，美国能源出口量激增
美国能源信息署(EIA)的最新数据显示，2023年美国能源出口量增长7%，这彰显出美国作为全球新增能源供应国的地位在逐渐攀升。
原油和液化石油气(LPG)出口增幅最大，与2022年数据相比，在2023年两者均增长12%。天然气紧随其后，同比增长了9%。上述增长部分被石油产品（汽油和柴油）出口量下降所抵消，2023年石油产品出口量同比下降约6%。
除了出口量增加之外，美国的油气产量也刷新了纪录。2023年原油和天然气凝液(NGL)产量同比增长8%，天然气产量同比增长4%。
美国能源出口量和产量
有行业专家预测，未来几年这些能源产品的产量将保持增长趋势。然而，产量的增长与否并不是决定出口量的唯一因素。能源基础设施产能、国内能源消费的转变、全球供需动态以及监管政策都可能产生重要影响。这些因素每一项都可能对2024年美国能源出口产生不利或有利的影响。
原油
2023年，美国每天出口超过400万桶原油，成为全球前三大原油供应国之一。2023年，美国原油日出口量同比增长约50万桶，同时美国国内原油日产量也增加了100万桶，其中产量的增加主要来自二叠纪盆地。EIA数据显示，主要用于满足国内市场需求的美国炼油厂原油加工量在2023年基本持平。随着利安德巴赛尔公司(LyondellBasell Industries)关停位于休斯顿的炼油厂，以及部分炼油厂改造为可再生柴油生产设施，预计未来几年美国国内的原油加工能力将有所下降。
虽然美国国内需求增长停滞和产量提高可能会带来出口量的增长，但增长的幅度仍难以确定。根据能源基础设施、供应和流动专业分析机构East Daley Analytics预测，在2024年下半年Matterhorn Express Pipeline管道项目开始投产运营前，今年上半年二叠纪盆地地区的天然气、原油和天然气凝液的产量基本不会增加。这与EIA 2024年2月的短期能源展望报告的观点不谋而合，该报告预计，在2025年1月之前美国的原油产量将不会突破2023年12月的水平。
天然气
2023年对于天然气行业而言是重要的一年：美国超越澳大利亚和卡塔尔，成为全球最大的液化天然气(LNG)供应国。凭借可观的管道运输量，美国也是世界上最大的液化天然气出口国。美国液化天然气出口量很大程度上取决于液化天然气设施的产能，这些设施负责将天然气汇集、加工、冷却至-260华氏度的低温并液化。液化天然气出口站开发所涉及的技术比原油或成品油更为复杂，而且建设周期通常需要三至五年的时间。
未来几年内新设施有望陆续投产使用，这将有助于提高出口量预期。根据壳牌公司《2024年液化天然气展望》预测，到2030年，美国的液化天然气供应量将足以满足全球30%的需求。然而，具体的时间尚不明确。根据标普全球大宗商品(S&P Global Commodity Insights)的数据，预计到今年年底才会有新增产能入场。如果上述时间有所推迟，在2025年之前，出口量的增长可能会相当有限。美国政府近期暂停发放新的液化天然气出口许可证，这一做法给液化天然气出口量将在多长时间内保持增长趋势蒙上了一层阴影。
美国天然气出口需求年度预测
液化石油气(LPG)
在页岩气迎来井喷式发展初期，美国的液化石油气(LPG)就已经在世界舞台上闪耀登场，为美国在放松原油出口禁令之前成为能源供应大国铺平了道路。液化石油气是指以丙烷和丁烷为主要成分的天然气凝液(NGL)，它们主要来自于天然气生产过程中的副产品。液化石油气除了作为烧烤和打火机液体燃料这一广为人知的用途外，还可作为生产乙烯和丙烯的原料，同时在有些发展中国家，人们还将其用于取暖和烹饪用途。美国是全球最大的丙烷和丁烷供应国，2023年日出口量约为200万桶，是美国国内消费量的两倍以上。
与液化天然气类似，液化石油气也需要冷却至低温才可以装船运输。美国现有的液化石油气出口设施主要位于德克萨斯州海岸地区，且利用率一直较高。中游运营商Targa、Enterprise和Energy Transfer已宣布扩建液化石油气出口产能，相关设施预计将于2025年投入运营。在那之前，主管机构批准夜间经由休斯顿船舶航道运输液化石油气的决定，预计将从监管层面为美国扩大液化石油气的出口提供助力。
价差预示出口量将持续增长
过去几年，美国天然气、液化石油气和原油的国内价格持续低于对应产品的国际市场价格。如果价差超过了运输成本，就会推动出口量增长。例如，亨利港与荷兰TTF天然气期货价格之间在2022年长期存在价差，且其幅度显著超过了运输成本，这一现象可能是由于连接两个市场的基础设施不足所致。
在这样的时期，事先已锁定美国能源供应的国际买家可以从较低的价格中受益。投资于可将产品运往海外市场的实物能源基础设施的美国国内生产商或贸易商，也有望从套利机会中受益。
芝商所活跃的期货和期权市场提供了相关产品价格，为能源生产商、消费者和贸易商高效地管理货物运输和能源出口基础设施相关的投资风险提供助力。
美国与国际市场能源价格差异（历史和预期）
2024年美国能源出口开局良好
虽然能源行业近期面临一些不利因素，但2024年美国能源出口量有望再次刷新纪录。根据卫星船舶追踪和货运分析公司Vortexa的数据，2024年2月，美国墨西哥湾沿岸地区的原油和凝析油出口量创下单月历史新高，达到每天456万桶。2月份，丙烷和丁烷出口量也同比增长15%。美国能源出口量的增长可能会持续吸引国际市场参与者选择在美国市场进行采购能源和价格发现。
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