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大宗商品货币的回归
作者 Prosper Trading Company首席执行官Scott Bauer
2023-09-12
概览
· 美国加息周期结束可能导致美元走弱，并为全球大宗商品货币带来机会
· 由于预期各央行的抗通胀举措会降低出口需求，石油和其他原材料的价格从2022年的峰值回落，带动多种大宗商品货币行情下跌
某些国家的特定资源储藏丰富，该大宗商品的出口成为经济的主要收入来源，这些国家的货币被称为大宗商品货币。例如，澳大利亚、挪威或新西兰的货币长期以来都与相应大宗商品的价格存在相关性。
然而，2022年是个特殊的年份。大部分时间，全球通胀和各央行的政策成为关注焦点，并主导了市场交易活动。由于预期各央行的抗通胀举措会拖累全球增长，减缓大宗商品的出口需求，石油和其他原材料的价格从2022年的峰值回落，带动多种大宗商品货币当年出现下跌。
除波动性加剧以外，经济数据超预期也对美元构成利好，导致多种大宗商品货币表现不佳。与其他央行相比，美联储的立场更为激进，有可能对全球大宗商品货币造成进一步的压力。美联储已开始暗示其量化紧缩或已进入最后阶段，这将有可能导致美元走弱，并为全球大宗商品货币带来升值机会。
被低估的澳元
今年以来，某些大宗商品货币对美元表现强势。但根据德意志银行的数据，澳元对美元被低估约20%。
澳大利亚是铁矿石、黄金和其他金属的主要生产国及出口国。随着黄金和金属从2023年初的高位回落，澳元/美元汇率也同步下滑。对大宗商品货币而言，大宗商品价格走低，货币整体上也会随之变动。考虑到澳元与黄金/金属长期以来存在价格相关性，两者表现出相似的波动性和价格变动并不令人意外。从下方的波动性图表可明显看出，澳元/美元汇率与黄金和金属之间呈现出强相关性。
澳元、金属和黄金的波动性
能源价格与挪威克朗
挪威是全球最大的石油天然气生产国之一，挪威克朗的走势整体上取决于能源价格。自俄乌冲突爆发以来，挪威克朗随着能源价格上涨一路走强。2022年8月，由于能源价格达到创纪录高位，欧元/挪威克朗汇率达到三年以来的最高水平。虽然近期挪威克朗对欧元依然强势，但该货币在2023年对美元持续贬值。根据德意志银行的数据，挪威克朗今年在G10货币当中对美元的表现位列倒数第二，对美元贬值近3%，且对美元被低估30%以上。随着能源价格再度上涨，预计挪威克朗对美元将迎来升值，但这种猜测尚未得到证实。
在2022年经历各央行为对抗通胀频繁加息带来的风浪之后，大宗商品价格的相关性大多都已恢复。距美联储首次加息已过去近18个月，通胀数据不断下降，量化紧缩周期的尽头似乎已近在眼前。当利率转为下行时，美元可能走弱。大宗商品价格及其相应的货币对将从此事件中获益，并且必须借此机会才能进入新一轮的升值。
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