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一图预测下次经济衰退

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一图预测下次经济衰退

作者 芝商所执行董事兼首席经济师Erik Norland

2022-07-25

概览

• VIX指数-收益率曲线周期是一个重要的经济现象,自1980年代末以来便一直存在。
• 两年平均收益率曲线斜率和VIX指数移动周期可分为四个阶段。
经济是否即将陷入衰退?如果是,这张奇怪的图表能否预测经济何时开始下滑呢?美联储的最新研究表明,答案有可能。
观看相关视频:https://cme.cdnimage.net/video/9927.htm
一图预测下次经济衰退
里士满联储的Anne Lundgaard Hansen最近的一篇研究报告显示,上述图表可提供判断经济周期转折点的最佳指标。她的论文《使用VIX指数-收益率曲线周期预测经济衰退》》Predicting Recessions Using VIX-Yield-Curve Cycles),与芝商所五年前的研究文章一样,探讨货币政策与市场波动率之间的周期性关系。
我们先将数据分为几个部分来解读。这些数据乍看像随机取得、毫无规律,但实际上可分为四个阶段的循环周期模式。
首先,经济衰退在货币政策紧缩实施一段时期之后出现,特点是收益率曲线平坦,股市波动率较高。
一图预测下次经济衰退
接着,经济开始衰退后,美联储便放宽政策,导致收益率曲线变陡。
一图预测下次经济衰退
然后,到经济扩张中期,股市波动率降低,美联储开始收紧政策。
一图预测下次经济衰退
最后,在经济扩张后期,货币政策收紧导致收益率曲线变平,股市波动率开始上升,直至经济再次下滑。
在过去31年,该周期重复出现了三次,但最近又开启了新的周期性转折。美联储收紧货币政策,收益率曲线开始走平,股市波动率增加。因此,我们可能会进入图表的右下角范围,此部分通常与经济衰退相关。但我们目前尚未真正进入这一范围。

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