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原油价格何去何从?
2025-04-22
概览
· 美国原油产量已飙升至每日1,350万桶,为全球市场带来了可观的供应增量
· 自2005年以来,每当中国经济增速见顶,原油价格往往在大约一年后达到峰值
在过去两年中,西德克萨斯中质原油(WTI)似乎稳固支撑于每桶64美元。然而,今年4月初,WTI跌破这一支撑位,降至每桶56美元的四年新低。

近期原油价格的下跌主要受到三大因素推动:
1. 中国经济增速放缓:自2005年以来,中国经济增长与原油价格之间呈现出显着的关联性,每当中国经济增速见顶,原油价格往往在大约一年后达到峰值。比如,中国经济增速曾于2021年触顶,原油价格随后在2022年达到峰值。
2. 美国原油产量增加:美国原油产量已飙升至每日1,350万桶,为全球市场带来了可观的供应增量。
3. 燃油效率提升:过去二十年间,汽车燃油效率持续改善。平均而言,汽车每年每行驶单位距离所消耗的燃油量较上一年减少约2%。
受上述因素的综合影响,原油价格难以出现持续大幅上涨。
欧佩克的角色与历史背景
在过去几年中,石油输出国组织(欧佩克)将日产量削减了350万桶,其中沙特阿拉伯承担了主要的减产份额。倘若沙特决定提高产量,WTI价格可能会面临进一步下行压力。


历史经验已表明了增产措施的潜在影响。2014年末,沙特提高原油产量,油价从每桶90美元暴跌至最低25美元。同样,1985年,沙特将原油日产量从600万桶提高到1,000万桶,导致油价从每桶32美元跌至12美元,跌幅达70%。

倘若沙特阿拉伯选择优先考虑捍卫市场份额而非支撑价格,WTI价格可能会进一步下跌。此外,关税问题也可能抑制全球需求。
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