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推动金价近期上涨的三大因素

讲师: 芝商所董事总经理兼首席经济学家 Erik Norland 2025-04-30

概览

· 自2022年末以来，黄金价格一路猛涨，几乎翻了一倍

· 全球各大央行一直在稳步扩充其黄金储备，并将黄金视为一种货币，而非大宗商品

黄金价格持续攀升，近期更是涨至历史新高。推动此轮上涨行情的原因是什么？涨势还能持续多久？黄金价格走高主要受三大因素的推动。

1. 美联储降息预期

截至4月初，从联邦基金期货的定价情况来看，美联储在2025年晚些时候进一步降息的可能性极大。通常情况下，当利率降低时，相较于持有黄金等硬资产，持有美元等法定货币的吸引力就会减弱。如果美联储落实上述降息操作，甚至降息幅度超过预期，那么这可能会推动黄金价格上涨。相反，如果美联储维持利率不变，或者采取加息之举，那么这有可能会中断黄金的上涨趋势。

2. 通胀预期

美国消费者和企业都对通胀走高的前景深感忧虑。据密歇根大学的消费者信心调查结果显示，3月份，人们对于未来5至10年的通胀预期已创下33年来的最高纪录。

此外，供应管理协会(ISM)制造业和服务业商业调查中的“支付价格”分项指标表明，美国企业面临的成本压力不断增加。成本压力加剧，再加上央行降息的可能性，或将进一步推高通胀预期。投资者预期通胀率会上升时，通常会转向黄金等实物资产以寻求避险。

3. 央行购金活动

自2008年以来，全球各大央行一直在增加黄金持有规模。这一趋势表明，央行将黄金视为一种货币，而非大宗商品。此外，在地缘政治和贸易不确定性加剧的情况下，相较于持有美元或欧元等法定货币，央行会更青睐黄金。

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Erik Norland 芝商所董事总经理兼首席经济学家

Erik Norland是芝商所的董事总经理兼首席经济学家，负责撰写关于全球金融市场的经济分析报告。通过识别新兴趋势、评估经济因素并预测其对芝商所旗下的各类产品 (包括利率产品、能源及农产品等) 的潜在影响，他为市场提供深入见解。此外，他还是芝商所在全球经济、金融和地缘政治走势方面的发言人之一。

自 1996 年以来，Norland一直在金融服务行业工作。在2015年加入芝商所之前，他曾在美国及法国的多家投资银行与对冲基金任职，专注于量化研究领域。此外，他亦曾于BEAM Bayesian Efficient Asset Management LLC担任销售职务，并在EQA Partners担任研究主管，这两家公司均为全球宏观对冲基金。在巴黎IXIS Corporate & Investment Bank (现更名为法国外贸银行 Natixis) 任职期间，他负责中央银行及超国家组织的固定收益销售业务，并担任市场经济师与策略分析师。Norland的职业生涯始于纽约信孚银行 (Bankers Trust) 全球投资管理部门，并就职于策略性资产配置小组。

Norland拥有美国马里兰圣玛丽学院 (St. Mary’s College of Maryland) 经济学与政治学学士学位，以及哥伦比亚大学 (Columbia University) 统计学 (金融方向) 硕士学位。此外，他还为特许金融分析师 (CFA) 持证人。

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