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气候温和，美国飓风仍将影响市场？
作者 隆众资讯
2024-11-06
重点数据趋势
10月NYMEX亨利港天然气（NG）期货结算价格呈降后反弹趋势，截至10月31日，NYMEX亨利港天然气（NG）期货结算价格为2.707美元/百万英热，环比上周期（09.30）下调0.216美元/百万英热，跌幅为7.39%。
荷兰天然气（TTF）期货价格呈降后上涨趋势，月末价格为12.966美元/百万英热，环比上周期（09.30）下调12.814美元/百万英热，涨幅为1.18%。
中国而言，全国LNG接货均价为5088元/吨，环比下跌4.56%，同比上涨1.86%。
展望11月，三地市场受不同因素影响，其中主要要留意中国地区，由于北半球供暖季行情开启，中国二梯队LNG进口增加，市场竞争或将加剧。
1. 全球热点回顾
1.1 美国市场
利好：
1、飓风米尔顿(Milton)导致佛罗里达州数百万家庭和企业停电后，发电商的天然气需求减少，Cove Point因此关闭。
2、Berkshire Hathaway Energy计划于9月20日关闭马里兰州一座日天然气加工能力为8亿立方英尺/日的天然气加工厂，进行为期三周的年度例行维护工程，导致流向7家美国大型液化天然气出口工厂的天然气数量下降。
利空：
1、欧洲库存维持高位，暂无明显LNG进口增量需求。
2、北半球气候较为温和，市场虽已进入供暖季行情，但市场竞争较为平和。
1.2 欧洲市场
利好：
1、10月末挪威天然气田意外停产，市场天然气供应减少支撑价格上行。
2、中东矛盾再度加剧，带动欧洲市场炒作心理。
利空：
1、相对疲软的工业需求以及健康的库存水平抑制了天然气需求。
2、欧洲库存始终保持高位运行，市场维持供大于求。
1.3 中国市场
利好：
1、供暖季行情开启，下游逢低采买。
利空：
1、国庆假期需求疲软，贸易流动不畅，区内降价销货。
2、10月下旬部分地区开始环保检查，下游需求大幅下降，导致上游销货受阻，纷纷降价排库。
3、10月原料气气量增加，气源价格下降
图表1 国际天然气市场消息面
2. 10月市场分析
2.1 国际天然气基本面分析
价格
10月NYMEX亨利港天然气（NG）期货结算价格呈降后反弹趋势，截至10月31日，NYMEX亨利港天然气（NG）期货结算价格为2.707美元/百万英热，环比上周期（09.30）下调0.216美元/百万英热，跌幅为7.39%。
美国亨利港天然气（NG）期货结算价格降后反弹的原因主要是10月前期美国墨西哥湾受到飓风侵袭，原料气供应及LNG出口皆受到影响，且由于美国国内气温下降缓慢，区内需求保持疲软，带动美国天然气期货价格下降，后期飓风消失，价格有所反弹。
荷兰天然气（TTF）期货价格呈降后上涨趋势，月末价格为12.966美元/百万英热，环比上周期（09.30）下调12.814美元/百万英热，涨幅为1.18%。
10月份，挪威延长维修时间和美国原料气流量减少一定程度造成欧洲供应紧张情绪，此外，地缘政治紧张局势以及欧洲冬季来临前的供应担忧影响，带动TTF期货价格上调。
图表2 国际天然气市场价格
数据来源：ICE、CME
供需
10月全球LNG市场供应有所增加，LNG共计出口3476.9万吨，环比9月增加5.66%；LNG共计进口3363.2万吨，环比9月LNG进口增加2%。
供应端来看，大洋洲LNG出口供应明显增加，10月大洋洲LNG出口增加15.06%，出口量达775.3万吨，大洋洲LNG出口大多数流向了东北亚地区，东北亚LNG需求有明显提升。
消费地来看，欧洲LNG进口需求有所增加，10月LNG进口环比增加18.23%，亚洲10月LNG进口需求有整体有所减少，LNG进口环比减少1.97%，但东北亚地区供暖季行情开启，LNG进口需求增加。
图表3 全球LNG进出口统计表
单位：万吨
数据来源：隆众资讯
库存
截至10月25日当周，根据美国能源署报告显示，美国天然气库存量为38630亿立方英尺，环比上涨780亿立方英尺，上涨2.06%；库存量比去年同期高1070亿立方英尺，涨幅2.80%。较5年历史均值高1780亿立方英尺，涨幅4.80%。
截至10月25日当周，根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，欧洲天然气库存量为38632亿立方英尺，较上一周上涨86亿立方英尺，涨幅0.22%；库存量比去年同期低1095亿立方英尺，跌幅2.76%。
图表4 国际天然气库存和价格趋势图
数据来源：EIA、AGSI、ICE、CME
2.2 中国市场基本面分析
价格
10月，国内主产地LNG平均价格为4724元/吨，较上月下调7.34%，同比上调2.79%；全国LNG接货均价为5088元/吨，环比下跌4.56%，同比上涨1.86%。10月国内主产地价格较9月呈现下跌趋势。
10月份中石油原料气竞拍结果较9月份下调，气源成本下调。此外，国内市场仍处于供大于求状态，上游资源方出货竞争激烈，工厂降价排库刺激出货。整体来看，10月份主产地价格整体较9月份下调。10月全国LNG接货价格整体较9月下调。10月国产及进口接收站出货价格均有降低，买涨不买跌心态下，接货价格承压下行。整体来看，10月份全国LNG接货价较9月有所下调。
图表5 国内分区域天然气价格趋势图
数据来源：隆众资讯
供需
2024年10月国内LNG消费量为334.38万吨，环比上涨5.03%。10月国产气价格下跌后，车用经济性较好，车用需求增加，同时部分地区储备库备货，市场整体需求增加。因此10月份LNG表观消费量较9月份上涨。
10月国产LNG出货量为221.43万吨，环比上涨9.12%。十一国庆长假过后，液厂液位上涨，出货压力增加，叠加国产工厂产量增加，因此连续降价刺激出货。10月国产LNG整体出货量较9月大幅上涨。
10月接收站LNG槽批出货量为112.95万吨，环比下跌2.17%。上旬台风过境华东，带动华东接收站出货下降。中旬迭福接收站窗口期出货量减少，华南整体槽批量小幅下降。同时受低价国产液冲击较大，10月份接收站槽批出货总量较9月份下降。
2024年10月31日，LNG工厂库存量59.35万吨，较上月末增加38.51%，本月平均库存在54.03万吨，较上月增加39.72%。10月上游气源供应充足，LNG工厂产能利用率提升，工厂产量增加，下游销量虽然有所增加但不及产量增加速度，国产LNG工厂库存逐步升高。
图表6 国内LNG消费量与价格走势图
数据来源：隆众资讯
利润
2024年10月，隆众采样9家内蒙LNG工厂平均理论生产利润为-182元/吨，环比减少537元/吨。本月，内蒙采样工厂中石油气源成本为2.70-2.93元/立方米，较上月均价上调0.018元/立方米。隆众采样工厂平均生产成本为4951元/吨，环比上涨0.57%。10月LNG价格受供应增多及海气降价影响走跌明显，因此工厂利润下降。
图表7 内蒙LNG工厂利润及平均价格走势对比图
数据来源：隆众资讯
3. 参考案例
3.1 天然气期货理论对冲分析
若采购商与9月30日购入1船以亨利港（NG）天然气期货结算价为基准的约350万百万英热的LNG现货，若无对冲操作，则采购商在10月31日交付时将亏损756000美元。
若采用亨利港（NG）或微型亨利港（MNG）天然气期货合约进行对冲卖出空头头寸，则可规避实物价格波动导致亏损风险。NG期货一手净值为2160美元，MNG期货一手净值为216美元。
备注：该案例仅展示在假设情况下NG与MNG期货之间头寸的区别及按理论如何进行对冲操作，不具备实际操作意义，请慎重参考。
MNG因交易单位小，头寸保证金低，更适用于体量较小的采购商或投机者。
图表8 亨利港天然气（NG/MNG）月内理想对冲一览表
3.2 中国市场心态调研
支撑因素：11月北方全面进入供暖季，传统旺季来临，下游需求或有提振，价格有望上涨。
看跌因素：11目前工厂库存高位，11月工厂竞争压力较大，价格有望小幅下降。
4. 11月市场展望
价格
2024年天然气整体供应充足，预计今冬LNG调峰需求有限；柴油重卡补贴抑制LNG重卡销量，好在LNG重卡保有量目前较大，支撑LNG车用需求，预计整体需求提升4.67%。10月西北上游原料气减少，部分工厂降低生产负荷，LNG产量减少2.46%，隆众资讯认为，11月中旬LNG价格或能触底反弹，北方全面供暖后价格走高，11月综合均价在4900元/吨。
亨利港天然气期货价格（NG）将呈降后上行趋势，墨西哥湾即将迎来新一轮飓风侵袭，或将持续影响LNG出口船期，但由于北半球供暖季行情开启，LNG供应将不断增加，预计亨利港天然气期货价格（NG）将呈降后上行趋势。
图表9 下月行情影响因素预测
气温
根据GEFS模型预测，未来美国8-12日气温将整体呈小幅上涨趋势，其中东北部地区气温上升明显，南部地区气温将保持稳定。
图表10 美国未来8-12日气温预测
当前来看，10月欧亚气温整体稳中上行，或将对LNG进口需求提振较小。
中国需求增加
2024年11月份LNG消费量较10月份增加。11月份进入北方传统供暖季，城燃补库需求有增加预期。预计11月份LNG消费量增加，在350万吨左右。
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