美跌欧涨，天然气市场惊现“马太效应”？-芝商所

美跌欧涨，天然气市场惊现“马太效应”？

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美跌欧涨，天然气市场惊现“马太效应”？

作者隆众资讯

2022-12-08

美国天气存在回暖迹象，市场天气灾害影响不断减弱，下游天然气供暖发电需求减少，带动美国天然气价格下降；另一方面，自由港（Freeport）复工计划再度推迟，温暖的天气及美国滞留天然气存量的提升带动了亨利港期货（HH）价格的回落。

欧洲地区气温持续降低，下游供暖需求不断增加，带动LNG需求增加，且由于运营困难，荷兰某LNG接收站最大输出能力有所下降，LNG供应有所减弱；法国地区核电设施进入维护期间，天然气发电需求有所增加，天然气消耗增加，市场库存不断消耗，带动TTF价格上涨。

重点数据趋势

· 寒潮来袭，提振LNG价格走高。

· 民用优先，国内LNG装置开工率下降明显。

· 欧洲需求旺盛，国际天然气价格走高。

1. 国际天然气市场周度综述

a）市场概况

截至12月6日，美国亨利港天然气（HH）期货价格为5.469美元/百万英热，环比上周期（11.30）下跌1.766美元/百万英热，跌幅为24.41%；荷兰天然气（TTF）期货价格为42.616美元/百万英热，环比上周期（11.30）上涨2.684美元/百万英热，涨幅为6.72%。

美国方面，美国亨利港（HH）期货价格呈下降趋势，美国气温有回暖势头，下游供暖及发电需求有所下降，带动天然气使用需求减少，美国自由港（Freeport）复工计划再度推迟，LNG流动性减弱，美国区内供应增加，带动亨利港天然气（HH）期货价格下降。

欧洲方面，欧洲市场库存持续下降，根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，截至12月5日，欧洲整体库存为1017Twh，库容占有率90.93%，环比上日下降0.34%，市场气温不断下降，天然气使用需求不断增加，且由于法国核电设施开始维护，天然气发电需求有所增加，荷兰GATE LNG接收站由于运营困难，最大输出能力减少了990Mwh/h，市场供减需增，带动TTF价格上涨。

截至12月6日，美国亨利港天然气（HH）预计现货价格为5.82美元/百万英热，环比（11.30）下跌0.21元/百万英热，跌幅为3.48%。加拿大天然气（AECO）现货价格为3.913美元/百万英热，环比（11.30）下跌1.155美元/百万英热，跌幅为22.78%。

美国亨利港天然气（HH）预计现货价格下降，自由港（Freeport）复工计划推迟，市场LNG流动性增加预期减弱，带动现货价格下降。

截至12月6日，东北亚现货到港中国（DES）价格为32.221美元/百万英热，环比（11.30）上涨3.58美元/百万英热，涨幅为12.5%；TTF现货价格为42.052美元/百万英热，环比（11.30）上涨2.07美元/百万英热，涨幅为5.18%。

目前国际主消费地价格整体呈上涨趋势，其主要是气温持续下降，且各地供应因各种因素有所减弱，带动LNG价格上涨。

图表1 国际天然气市场价格

单位：美元/百万英热

b）库存

截至11月25日当周，根据美国能源署报告显示，美国天然气库存量为34,830亿立方英尺，环比减少810亿立方英尺，跌幅2.27%；库存量比去年同期低890立方英尺，跌幅2.5%；比五年均值低860亿立方英尺，降幅2.4%。

截至11月25日当周，根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，欧洲天然气库存量为37,143.16亿立方英尺，环比下降150.65亿立方英尺，跌幅0.4%；库存量比去年同期高9330.29亿立方英尺，涨幅33.55%。

本周，美国天气回温利空下游消费需求，自由港复工计划再度推迟，虽上周国内库存水平出现明显跌势，但库存预期有所上涨。欧洲地区气温持续下降，荷兰接收站输出能力减弱，法国核电设施维护，天然气库存水平将呈现下跌趋势。

图表2 国际天然气库存趋势

c）液态进出口

本周期（12.05-12.11）美国预计进口量为0m³；美国预计出口量为3700000m³，环比上周期实际出口量320000m³上涨15.63%。

本周期受欧亚地区需求增加影响，带动美国LNG出口船期增加。

图表3 主要消费地液态进出口情况

2. 中国LNG市场周度综述

a）市场概况

截至12月7日，LNG接收站价格报7200元/吨，较上周上涨16.45%，同比上涨10.19%；主产地价格报7922元/吨，较上周上涨68.55%，同比上涨46.24%。

主产地价格大幅上涨，受到保供及西北原料气成本大幅上涨影响，上游出货价格不断上涨，带动海液同步上涨，主产地价格上涨。

截至12月7日，LNG主消费地价格报7649元/吨，较上周上涨48.21%，同比上涨30.4%。消费地价格呈上涨趋势，由于价格上涨预期强烈，贸易商存在囤货行为，市场处于有价无市状态，消费地价格不断上涨。

截至12月6日，当日国内LNG工厂总库存量42.66万吨，环比上期下降11.71%。受保供影响，部分液厂产量下降，外销较为顺畅，工厂总库存有所下降。

图表4 国内LNG价格走势图

b）供给

本周（12.1-12.7）国内224家LNG工厂开工率调研数据显示，实际产量55315万方，本周三开工率49.4%，环比上周下跌6.2个百分点。本周三有效产能开工率51.83%，环比上周下降6.47个百分点。新增停机检修工厂数量为5，产能共计930万方/日;新增复产工厂数量为0，产能共计0万方/日。（备注：停产2年以上定义为闲置产能；有效产能是指剔除闲置产能之后的LNG产能。国内LNG总产能15345万方/日，长期停产28家，闲置产能729万方/日，有效产能14616万方/日。）

海液方面，本周期国内18座接收站共接收LNG运输船27艘，接船数量较上周增加1艘，到港量169.59万吨，环比上周164.15万吨上涨3.31%。本周期主要进口来源国为澳大利亚、卡塔尔、马来西亚，到港量分别为64.17万吨、30.69万吨、23.58万吨。分接收站来看，中石化董家口、中海油大鹏各接船3艘，中海油北仑、申能上海各接船2艘，其余接收站各接船1艘。

c）需求

本周（11.30-12.6）国内LNG总需求为59.94万吨，较上周（11.23-11.29）增加6.4万吨，涨幅为11.95%。国内工厂出货总量为40.97万吨，较上周（11.23-11.29）增加0.59万吨，涨幅为1.46%。上游成本预期性增加，贸易商大量囤货，带动上游出货增加。

海液方面，国内接收站槽批出货总量为9251车,较上周（11.16-11.22）6419车上涨44.12%，本周接收站跟涨国内液厂出货价格，由于部分地区跟涨较为缓慢，贸易商存在大量囤货行为，带动槽批量增加。

3. 中国LNG市场分行业概况

a）车用市场需求

隆众资讯采样12个地区样本中，广州、福州2个城市加气站价格下跌，主要是由于加气站价格涨幅未紧跟上游涨价；祁县、成都、南京、济南、武汉、鄂尔多斯、石家庄、天津、西安9个城市价格上涨，主要是由于加气站紧跟上游资源价格涨幅，加气站价格涨跌互现。

（备注：LNG折合方价过程中气化率取1400方/吨。）

b）工厂加工利润

本周期西北12月第二周（8-14日）气源竞拍结束，成交价格5-5.1元/立方米，低价较上期上调2.42元/立方米，高价较上期上调2.46元/立方米，成交量2100万立方米，无流拍。折合成本8175-8321元/吨，工厂预期性涨价，带动当前工厂利润走高。

图表5 西北工厂理论生产利润走势（以内蒙为例）

c）加气站零售利润

截至12月7日，国内LNG气站平均利润为0.440元/公斤，较上周下跌0.183元/公斤。

图表6 国内采样LNG加气站零售利润统计

4. 市场心态调研

国内主流观点1：市场价格过高，LNG经济比丧失，下游接货积极性不佳，价格或将理性回落。

国内主流观点2：受到成本及气温支撑，预计价格仍将维持高位。

国际主流观点：主消费地市场需求不断增加，美国出口量预期性增加，市场价格将持续上涨。

图表7 LNG行业下周心态调研

5. 下周价格预测

a）国内价格预测

目前国内上游价格呈上升趋势，但国内气温预计将会回暖，市场下游需求预期性下降，故后市国内价格将呈涨后回落趋势。

图表8 下周国内LNG价格预测

b）国际价格预测

东北亚地区市场价格将呈上涨趋势，市场下游不断增加，由于部分国家管道气供应有所减少，市场LNG进口需求有所增加，预计LNG流动性增加，带动东北亚地区价格上涨。

图表9 下周东北亚现货LNG价格预测

下周TTF期货价格将呈上涨趋势，欧洲天然气储备库存持续消耗，且由于法国核电设施维护，荷兰接收站外输能力减弱，上游供应减少，但发电需求有所增加，LNG市场需求增加，带动价格TTF期货价格不断上涨。

美国天然气期货价格将上行，由于美国周内价格不断回落，市场价格进入低点，且由于目前欧洲需求不断增加，LNG贸易流动性增加，带动HH期货价格上涨。

图表10 下周国际期货LNG价格预测

认识北美天然气价格基准——亨利港天然气期货

为了把控价格波动风险，可参与天然气期货市场。但目前国内暂无天然气期货，放眼国际市场，上文提过的亨利港天然气期货（合约代码：NG）是全球领先的衍生品市場芝商所旗下的天然气期货合约，与国际天然气市场具有紧密的联系，能够反映美国天然气市场的价格情况，也是全球天然气市场定价基准之一。目前亨利港天然气期货合约是全球交易量最高的天然气期货合约之一，流动性充裕，日均交易量超过43万份，市场参与者建仓或平仓都十分便利，而且有助于增强该合约的价格发现功能。了解更多，请访问芝商所亨利港天然气期货合约专页（https://www.cmegroup.cn/henryhub/），或关注芝商所微信公众号（ID：cmegroup）。更紧贴市场行情，请前往芝商所网站https://go.cmegroup.com/l/502091/2018-09-19/4r494l，免费订阅天然气市场周报，每周四准时获取最新资讯。

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