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南美减产过去时,大豆市场聚焦美国天气

南美减产过去时,大豆市场聚焦美国天气

作者 期货日报

2022-04-20

3月31日美国USDA公布种植意向报告,基于3月前两周对农户的问卷调查,报告预测22/23年度美豆种植面积为9095.5万英亩,远高于市场平均预估的8870万英亩,也是历史最高的种植意向。数据公布后,CBOT大豆期价下跌至1560美分/蒲式耳后震荡回升,市场对于大幅超预期的大豆种植面积似乎并不“买账”,美豆再次涨回到了今年的高位区间。支撑2022年美豆价格偏强运行,主要有两个因素,一是南美大幅减产,二是俄乌地缘政治因素的影响。

 
一、南美减产炒作临近尾声
由于拉尼娜天气的影响,导致南美大豆产量降低明显,仅巴西一个国家大豆减产量就接近2000万吨。根据USDA4月供需报告显示,南美四国(巴西、阿根廷、巴拉圭和乌拉圭)21/22年度大豆总产量为1.7472亿吨,较上一年度下降约2258.7万吨,降幅比08/09年度及12/13年度更甚。
 
CONAB数据显示,截至4月9日巴西大豆收获进度84.9%,其中巴拉纳州84%,南里奥格兰德州34%。BAGE数据显示,截至4月12日阿根廷大豆收获进度14.4%。南里奥格兰德及阿根廷产区还有大豆未收获,但3月起降水改善,有利于晚播大豆产量趋于稳定。
 
当前美豆价格已经基本反映了南美大豆减产的事实,南美天气减产的利多因素已经成为过去时,市场炒作的焦点已经发生转移。
 
图表:南美四国大豆总产量(单位:百万吨,%)
 
数据来源:wind,光大期货研究所
 
二、俄乌冲突恐成为中长期影响
俄乌冲突对于全球大豆价格走势的影响主要体现在以下几个方面:
 
一是对原油价格的影响。众所周知俄罗斯是全球重要的原油出口国,俄乌冲突更主要的是体现俄罗斯与西方国家的矛盾,对于能源输送的影响巨大,原油作为商品之王,其价格大幅上涨必定带动包括农产品在内的大宗商品保持强势,而金融属性更强且一定比例用作生物柴油的油脂首当其冲。
 
二是对小众油脂的影响。俄罗斯和乌克兰是全球主要的葵花籽油和菜籽油出口国,两国出口量之和占全球比例分别为77%、18%,当前两国局势未见好转,大概率会影响到新季作物的播种,葵花籽油、菜籽油供应受损必定间接影响豆油价格走势,从而支撑美豆高位运行。
 
三是对谷物价格的影响。俄罗斯、乌克兰是全球重要的玉米、小麦主产国,其中2021年度乌克兰对中国的玉米出口量占比中国总进口量的30%。从美国CBOT市场大豆、小麦、玉米的价格走势来看,之间存在较强的正相关性,这主要是因为农作物之间存在“争地”的现象。
 
图表:CBOT市场玉米、小麦、大豆期价走势(单位:美分/蒲式耳)
 
数据来源:wind,光大期货研究所
 
四是对化肥价格的影响。俄罗斯是世界重要的氮磷钾化肥出口国,占比全球出口量的15%以上,是影响种植成本的重要因素。由于玉米种植成本中化肥成本占比远高于大豆,而过去一年多,美国化肥价格可谓是涨幅惊人,前所未有。根据USDA报告,截至3月24日伊利诺伊州无水氮肥平均价1515.75美元/短吨,2021年初这一价格仅有500.67美元/短吨,涨幅同样惊人的还有钾肥和28%液氮。
 
直到6月30日最终种植面积公布前,市场都将使用9095.5万英亩这一数据。如果按照趋势单产51.5蒲/英亩计算,美国期末库存将回升至3.9亿蒲,库存消费比为8.62%,较上一年度虽有所改善,但其绝对水平仍然处于较低水平。需求方面,随着南美大豆减产的坐实,包括中国在内的大豆进口国都增加了美国新作大豆的订单。压榨利润高,生物柴油发展蒸蒸日上,美国发展绿色能源也是大势所趋,美国大豆的工业需求会支撑美豆的压榨需求,美国农业部不会把22/23的需求看的太淡,因此需求端不会成为拖累美豆价格的主要因素。假定6月30日最终面积报告不会有大幅度调整,未来美国天气及单产至关重要。随着拉尼娜逐渐消退,今年美豆关键生长期面临ENSO中性天气,截至4月12日美豆产区21%的面积面临不同程度的干旱,去年同期为15%。美豆一般于4月下旬开始播种,后续要重点关注美国天气及作物生长情况。

标签: 农产品

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