USDA 2月供需报告解读与展望-芝商所

USDA 2月供需报告解读与展望

作者期货日报

2022-02-09

春节长假期间，美豆领涨，美麦、玉米跟涨，国际农产品市场价格重心继续上移。2月初，俄罗斯与乌克兰两国的地缘政治因素影响升温，投资者在担忧情绪影响下，提升对国际谷物市场的购买需求。另外，南美干旱天气也在一定程度上助涨国际大豆的采购需求，美豆上涨对国际豆类、谷物市场带来阶段性的利多提振。2月中旬，美国农业部将公布月度供需报告，市场对2月报告的关注焦点集中在南美干旱天气对国际农产品市场形成的减产预期。

大豆：南美干旱，国际采购需求转向美国

2月初南美干旱天气引发市场对全球大豆供应紧张的担忧，同时也增加了国际买家对美国作物产量的采购需求，美豆期价涨至近七个月的高位。美豆期价1月上涨超过11%，2月初继续上涨近6%，受到南美干旱担忧的推动，市场担心南美的减产将带来国际市场采购需求转向美国，进而对美豆出口需求形成利好提振。

因本年度巴西关键产区天气干燥，交易商纷纷下调巴西大豆产量前景。上周布宜诺斯艾利斯谷物交易所将阿根廷21/22年度大豆播种面积预估下调10万公顷，至1630万公顷。目前大豆播种面积较最初预估减少20万公顷。数据方面，巴西农业咨询机构AgRural周初再次调降巴西2021/22年度大豆产量预估，表示目前预计大豆产量将达到1.285亿吨，低于此前预估的1.334亿吨。AgRural表示，调降产量预估主要是因预计巴西南部大多数州及南马托格罗索州大豆单产受到近期干燥炎热天气侵扰导致产量下降。

AgRural也下调马托格罗索州作物产量预估，因降雨量高于均值。巴西另一分析机构AgResource也相应下调巴西大豆产量，预计2021/22年度大豆产量为1.25亿吨，低于此前市场预期的1.31亿吨。以上两家机构都在不到一个月的时间里做出了两次下调产量预估的举措，这也反映出巴西干旱天气对大豆产量前景引发的供应担忧。布宜诺斯艾利斯谷物交易所上周四将阿根廷21/22年度大豆产量预估从4400万吨下调至4200万吨。在美国农业部2月供需报告公布前，行业分析师调查报告预估显示，阿根廷大豆产量预计为4451万吨，低于美国农业部预计的4650万吨。另外，分析师还平均预计巴西大豆产量为1.3365亿吨，低于美国农业部预估的1.39亿吨。

图表：美豆库存消费比（单位：%）

数据来源：USDA、光大期货研究所

玉米：巴西玉米产量预计下调，美玉米跟随大豆上涨

2月初美玉米跟随大豆和小麦市场上涨，市场担心南美作物供应前景。临近周末，美玉米期价在触及七个半月高位后获利下行。投资者因担心中国需求减弱，进而减少对美玉米出口的数据预估。美国农业部上周四公布数据显示，民间出口商取消38万吨原定于21/22市场年度付运至中国的玉米销售订单。美国农业部海外农业服务局（FAS）驻北京办事处发布报告也表示，预计到2022年底中国饲料需求上升，但是中国玉米产量也较去年增加，主要是因为播种面积增加。21/22年预计中国进口玉米2000万吨，比美国农业部官方预估低600万吨。FAS预计，随着进口玉米库存最终进入到市场，中国玉米价格最终也将从去年的高位回落，库存增长放缓，需求也将放缓。

本周初，美豆强势拉升带动春节后美玉米期价跟随上涨。交易商表示，预报阿根廷和巴西部分地区将出现干燥天气，加剧该地区作物产量面临的威胁。巴西经纪公司StoneX将巴西首茬玉米产量预估从2680万吨下调至2530万吨。同时，该公司下调巴西玉米总产量预估至1.161亿吨，上月预估为1.175亿吨。在美国农业部2月9日公布的月度供需报告之前，由调查表示分析师平均预测阿根廷玉米产量为5216万吨，低于美国农业部估计的5400万吨。分析师平均预计巴西玉米产量为1.1363亿吨，低于美国农业部预计的1.15亿吨。

图表：美玉米库存消费比（单位：%）

数据来源：USDA、光大期货研究所

小麦：受制于供应压力，美麦上行承压

与2月初美豆、玉米强势上涨相比，美麦上行力度偏弱。春节期间天气改善，美麦产量预计继续恢复增长，受制于供应压力，美麦上行承压。天气预报显示，2月中旬将有一场冬季暴风雪，这会给美国大平原和中西部冬小麦种植带来急需的水分，潜在提升产量前景，令小麦的涨势受到限制。

另外，春节期间国际交易商持续监控俄罗斯和乌克兰之间的政治紧张局势，因为两国均是小麦的主要出口国，俄乌之间紧张局势会直接牵动国际小麦市场出口格局。美国农业部公布数据显示，2021/22年度俄罗斯和乌克兰小麦出口分别为3500万吨和2420万吨，两国出口合计占比28.96%。如果俄、乌局势恶化，国际小麦市场出口格局将更为紧张。对于即将到来的2月供需报告，分析师普遍预期本次报告将大体维持美国和全球小麦供应预估不变，2月报告对美麦影响预计较为中性。

图表：美麦库存消费比（单位：%）

数据来源：USDA、光大期货研究所

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