2022年上半年内外盘豆价展望
作者 期货日报
2022-01-05一、天气炒作未完结，美豆向上趋势不变
由于南美天气旱涝不均，美豆价格在12月中旬走出了一波反弹行情。由于天气不利，2021/22年度南美大豆产量损失正在积累，并且越来越明显，但是目前具体影响的产量规模仍然难以准确估算。气象预报显示，未来几天巴西部分地区的降雨几率将会增加，尤其是干旱地区降雨量可能超过平均水平，使得市场前期天气炒作降温，市场短期追涨意愿不强，但是整体看来，南美天气炒作仍在继续，美豆波动加剧。受到美豆反弹的影响，国内大豆进口成本同步上升，12月30日，美国大豆到港成本为5645元吨，较12月中旬上涨超过300元/吨。
图表1：进口大豆到港成本（单位：元/吨）
数据来源：wind，光大期货研究所
近期国内豆粕价格亦跟随美豆上涨，但是高价抑制消费的迹象较为明显，目前国内饲料企业豆粕库存下降明显，但企业采购意愿不强，12月28日，国内主要油厂豆粕成交量为79500吨，较前一日减少90800吨，成交量创三周新低。
图表2：国内豆粕均价及库存（单位：元/吨、万吨）
数据来源：博亚和讯，光大期货研究所
目前天气题材的炒作仍然是当前国际大豆市场交易的主要思路，但是从中长期来看，成本因素是支撑大豆价格上行的主要原因，无论是玉米还是大豆的盈亏平衡点将接近历史最高水平，这意味着农作物的价格只有继续上涨，农户才能避免亏损，而导致成本大幅增加的主要原因就是化肥价格的大幅上涨，巴西全国农牧业联盟消息，2022/23年度农户生产成本将创下本世纪以来的最高水平。12月初氯化钾从几个月前的260美元/吨涨至800美元/吨，钾肥从300美元/吨涨到近1000美元/吨，草甘膦价格上涨近100%。
综上所述，美豆价格虽然暂时回调，但中期震荡向上的趋势不变，在油脂整体偏弱的情况下，豆粕大概率会跟随美豆价格走势，建议投资者以偏强思路对待。
二、国储收购价格下调，国产大豆价格稳中趋弱运行
12月底，豆一期货价格出现了一波回调走势，主要是受到了部分中储粮直属库停止收购及降价收购消息的影响，中储粮绥棱直属库将于1月2日起下调大豆收购价格至3.075元/斤，春节日益临近，国储停止收购的预期亦愈发强烈，市场压力也将逐步显现。拍卖方面，28日中储粮拍卖大豆69059吨，成交5485吨（嫩江红彦库），成交率7.94%，成交均价6100元/吨，符合市场预期，而31号的拍卖则全部流拍，拍卖数据显示6100元/吨依然是国内大豆价格的短期顶部。
现货方面，黑龙江绥化海伦毛粮收购价格为3-3.05元/斤，内蒙古大杨树毛粮收购价格为3-3.02元/斤，中储粮绥棱直属库从1月2日起将大豆收购价格下调至3.075元/斤。销区市场国产豆走货速度依然较慢，贸易商入市补库积极性不高。预计国储全面停收之前，豆价下方空间有限。
受到期货价格连续下跌的影响，大连商品交易所豆一注册仓单量从12月中旬的高点连续下跌至最新的2万张左右。前期注册仓单量的不断攀升，主要是受到低基差的带动，而最近现货价格在国储收购的支撑下平稳运行，期货价格则在年后集中上量及预期国储停收等因素的影响下大幅走低，使得仓单注册量不断减少。
图表3：大商所豆一期货仓单注册量（单位：手）
数据来源：大连商品交易所
当前市场缺乏刺激豆价上涨的利多因素，短期内豆价在国储收购、拍卖的双重影响下将保持稳定的走势。2022年上半年国产大豆市场将会从供给炒作转向至需求端，国产豆价虽然出现了较大幅度的下跌，但仍然处于历史相对高位，下游需求对于高豆价的接受程度将决定豆价的回落幅度，但是由于本年度大豆减产幅度较大，预计2022年上半年豆价大概率处于高位运行的态势。
第三方内容免责声明
所有意见表达反映了作者的判断，可能会有所变更，且并不代表芝商所或其附属公司的观点。内容作为一般市场综述而提供，不应被视为投资建议。信息从据信为可靠的来源获取，但我们并不保证内容是准确或完整的。我们不保证提到的任何走势将会继续或预测将会发生。交易期货合约和商品期权涉及重大损失风险，因而并不适合所有投资者。投资者应结合自己的财务状况认真考虑该等投资的固有风险。过往业绩并不预示将来结果。本内容不得被解释为是买卖或招揽买卖任何衍生品或参与任何特定交易策略的推荐或要约。如果在任何司法辖区发布或传播本内容会导致违反任何适用的法律法规，那么，本内容并不针对或意图向在该司法辖区的任何人发布或传播。
最近文章推荐
观看网上课程，认识期货和期权市场，掌握交易过程的每个阶段
查看期货教程了解独家资讯，获得活动邀请，及时接收新闻及预警
订阅芝商所周报
