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4月供需报告预计亮点有限,大豆玉米预计利多

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4月供需报告预计亮点有限,大豆玉米预计利多

作者 期货日报

2023-04-12

近期CBOT大豆触及1500美分/蒲式耳后偏弱运行,宏观担忧及新作播种天气前景转好利空市场。北京时间12日凌晨美国农业部将发布4月供需报告,预期偏多,市场有短暂企稳反弹的机会。但在报告发布后,无论是美豆天气前景改善还是巴西、阿根廷大豆4月出口增加的冲击,美豆价格前景偏弱。因此,预计美豆价格将再次转弱,向下寻求支撑。

 

4月供需报告预计亮点有限,预计利多

 
北京时间12日凌晨,USDA将发布4月供需报告。往年看,4月供需报告夹在两大重要报告之间,前有3月31日的季度库存报告显示旧作情况,后有5月供需报告首次预期新作供需,所以,4月供需报告多表现平淡。题材上,4月供需报告一般会总结旧作,南美作物定产并根据一季度库存报告结果微调美旧作供需数据。报告后,市场的焦点将转向北半球新作。
 
具体来说,大豆方面,22/23年度巴西大豆产量预估范围1.51-1.57亿吨,平均值1.5367亿吨,高于3月供需报告预期的1.53亿吨和21/22年度的1.295亿吨;阿根廷大豆产量预估范围2600-3200万吨,平均值2930万吨,低于3月供需报告预期的3300万吨和21/22年度的4390万吨。美豆方面,一季度库存数据预计16.85亿蒲式耳,较去年同期减少13%;彭博和路透预计22/23年度美豆期末库存1.70-2.25亿蒲式耳,均值1.98-1.99亿蒲式耳,低于3月供需报告预计的2.1亿蒲式耳。可见,南美大豆总产量预期下调,美豆库存下调,将导致全球大豆库存降至9860万吨附近,低于3月供需报告预期的1亿吨,去库幅度加剧。
 

图表1:USDA对大豆预估

资料来源:公开信息、光大期货研究所
 
玉米方面,22/23年度巴西玉米产量预估范围1.25-1.31亿吨,平均值1.2608亿吨,高于3月供需报告预期的1.25亿吨和21/22年度的1.16亿吨;阿根廷玉米产量预估范围3300-3900万吨,平均值3712万吨,低于3月供需报告预期的4000万吨和21/22年度的4950万吨。美玉米方面,一季度库存数据预计74.006亿蒲式耳,较去年同期减少5.7%;彭博和路透预计22/23年度美玉米期末库存12.42-13.92亿蒲式耳,均值13.19-13.22亿蒲式耳,低于3月供需报告预计的13.42亿蒲式耳。和大豆一样,南美玉米总产量预期下调,美国库存下调,将导致全球玉米库存库存从3月预期的2.9646亿吨下调至2.952亿吨。
 

图表2:USDA对玉米预估

资料来源:公开信息、光大期货研究所
 
总得来说,大豆和玉米库存预期下调,利好旧作合约,下方支撑加强。无论是美国还是全球,大豆库存下调幅度均超过玉米,美豆的收益或更大,大豆/玉米的比值有望走高,利好新作大豆播种前景。
 

阿根廷和巴西大豆冲击之下,美豆出口不利

 
4月是巴西大豆出口高峰,巴西政府数据显示4月第一周巴西大豆完成出口379万吨,较去年同期增加57%。巴西大豆的快速出口保证了全球大豆供给充裕。而且自巴西之后,阿根廷也加入全球大豆出口竞争大军。本周阿根廷第194号法令开启阿根廷大豆出口增加计划,预计计划实行时间4月10日-5月31日,大豆美元比索兑换比例1:300。10日是政策执行第一日,参与者寥寥,因市场仍在等待监管细节发布。
 
从前几次优惠汇率执行的经验看,刚开始均谨慎平淡,随着各环节明朗,阿根廷大豆出口销售会加速。今年阿根廷大豆已售500万吨,低于去年同期的1200万吨,但考虑今年产量不到3000万吨,远低于去年4390万吨,大豆销售压力低于去年,农户惜售概率大,或4月中旬后阿根廷销售才能见量。在巴西、阿根廷前后冲击之下,美豆出口销售不乐观,利空美豆市场。
 

图:巴西大豆月度出口(4月为预期)(单位:万吨)

资料来源:巴西海关、光大期货研究所

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