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供应紧张预期下 玉米价格继续上行

供应紧张预期下 玉米价格继续上行

作者 期货日报

2022-09-14

美国农业部北京时间9月13日凌晨发布全球农作物供需报告,报告中美玉米单产下调、库存大幅下降,受报告利多影响美玉米当日跳涨1.35%。8月末美国调研机构针对今年干旱天气对新作大豆、玉米产量进行田间调研,调研预估美玉米单产及总产均下调,这一数据使得8月中旬美玉米期价连续反弹近50美分,反弹幅度接近8%。9月报告中美玉米供应降至2019年以来的低位水平,库存消费比持续下降,美玉米期价延续上行。

 

期末库存降至十年低位,供应紧张预期强化

9月报告预期美国新季玉米单产为172.5蒲,产量为139.44蒲,期末库存为12.19亿蒲,期末库存降至十年低位,供应紧张预期强化。报告前的调查显示,多数分析师预测2022年美玉米单产将在172.5蒲,产量将在140.88蒲。玉米年末库存预计下修15%至12蒲以下。在9月报告中,美玉米单产、总产及期末库存数据与预期基本一致。尤其是9月报告美玉米期末库存降至十年低位,这是2012/13年玉米年末库存的最低位,这一数据兑现加重了市场对美玉米价格看涨的预期。另外,此前市场普遍预期美玉米8月末9月初的持续反弹已经对调研减产预期有所体现,部分投资者对9月报告玉米利多影响有所淡化,但是从报告当晚美豆超预期上涨5%表现来看,美豆对CBOT谷物品种的拉升性影响仍是不容忽视的。
 
8月高温天气加速了作物成熟,玉米种植带的高温和干旱天气也推进了美玉米成熟的进程。在美国农业部作物生长报告中显示,截至9月11日当周美玉米收割率5%,高于市场预期和五年均值的4%。从季节性角度来看,小麦和玉米作物收获季下跌的概率很大,在季节性压力显现后价格会逐步上涨。与往年不同的是,今年因为美国玉米面积下降,玉米产量预期下降,同时考虑到今年美国国内和出口需求的增加,需求国为获得更多的玉米份额将加紧采购玉米,进而不排除今年出现在美玉米上市期价格走强的可能。
 
图一:美玉米产量(单位:百万吨)
图二:美玉米库存消费比(单位:%)
资料来源:USDA、光大期货研究所
 

9月报告影响有限,美麦市场继续关注俄、乌局势

本周初美麦期价自两个月的高位回落,9月报告数据与预期基本一致,报告影响较为有限。报告显示美国2022/23年度小麦的期末库存预估为6.1亿蒲,较上月预估持平。在俄、乌局势尚未明朗前,全球小麦出口预估基本沿用8月报告数据框架,9月报告中全球小麦出口预估上调至2.6857亿吨,略高于此前分析师预期的2.6810亿吨。
 
自上周末开始,因俄、乌之间局势再度生变,在战争影响之下的小麦出口问题也再次引发市场各方的高度关注。上周克里姆林宫表示,俄罗斯总统普京和土耳其总统计划本周在乌兹别克斯坦会晤,讨论乌克兰粮食出口协议的实施问题,双方都对该协议提出批评。自上周开始CBOT小麦期货上涨,主要受助于技术性买盘和乌克兰出口担忧的影响。乌克兰农业部周五表示,截至目前乌克兰2022/23年度谷物出口同比下降48.6%,俄罗斯和乌克兰小麦出口问题也会直接影响国际市场小麦报价。整体来看,7月底在联合国和土耳其的斡旋下,俄罗斯和乌克兰达成一项协议,解除三个黑海港口的封锁。8月乌克兰出口持续改善,国际小麦价格也因为俄、乌冲突缓解价格走弱。近期乌克兰政府表示,乌克兰今年可能收获至少5000万吨谷物,相比之下,2021年谷物产量达到创纪录的8600万吨,新年度乌克兰玉米、小麦等谷物出口问题仍是国际谷物市场关注的重要变量与不确定性因素。
 
图三:全球小麦产量与期末库存(单位:百万吨)
图四:美国小麦库存消费比(单位:%)
资料来源:USDA、光大期货研究所

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