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美豆天气炒作还能展开吗?

美豆天气炒作还能展开吗?

作者 期货日报

2022-08-04

进入8月新作大豆进入生长关键期,在美豆2021/22年度库存紧张的背景下,市场不容损产风险,天气炒作进入高峰期,密切关注产区天气情况。美豆价格六连阳,一场降雨美豆价格连续两日回落。气象展望看,8月美豆产区仍将维持高温天气,天气炒作还能有多少炒作空间呢?

 

高温下美豆生长并不差天气炒作空间有限

美豆产区今年的高温比往年来的早,去年是8月进入到高温气候,但是今年从7月中下旬开始美豆产区进入高温少雨的气候模式。高温一方面利于作物快速生长,最新作物报告显示,美豆开花率79%,去年同期85%,五年均值80%;结荚率为44%,去年同期为56%,五年均值为51%。播种期时美豆较去年偏慢一周,但在开花和结荚期美豆生长偏慢已经缩小到一周之内。但另一方面高温也意味着需要更多水份才能减少干旱风险。USDA干旱监测数据显示,截止到7月26日,美豆干旱面积26%,较上周持平,高于4周前的15%,低于去年同期的31%。其中D3干旱面积比例为2%,高于上周的1%,低于去年同期的5%;D4干旱面积为0%,持平上周,低于去年同期的1%。显然,美豆的干旱风险虽然增加,但是没有去年严重。最新作物报告中,美豆优良率为60%,高于预估的58%,和前一周的59%,也侧面反映出美豆的干旱并没有那么严重。
 
从中长期天气展望看,8月美豆产区维持高温气候,但区域逐渐向西北方移动,并不持续,产区降雨一般,不多但也不算太少。天气炒作正在逐渐缺乏有效题材。
 
总之,今年美豆产区虽然高温,但是作物生长并不差。而且从中长期天气预报显示,美豆天气炒作缺乏实质题材。另外,考虑到美豆种植效益高,农户会加大灌溉、化肥、机械化等投入,尽可能提高作物单产。所以,美豆维持丰产预期,天气炒作空间有限。
 
图:美豆产区干旱面积比例(单位:%)
图:美豆优良率(单位:%)
资料来源:USDA、光大期货研究所
 

美豆8月高点或出现在供需报告节点

回顾近十年可以发现:1)CBOT11月合约在8月走势基本就是美豆单产调整趋势。2)同样天气题材,美豆价格越低,波动幅度越小;美豆价格越高,波动幅度越大。3)月初、供需报告日、月末等出现月内价格高点概率高。
 
结合上面的天气炒作预估,我们认为美豆主力11月合约在8月的波动100蒲式尔以内概率高,月内高点出现在供需报告节点的概率高。
 
图表:近十年美豆主力在8月走势和美豆单产调整对比
资料来源:USDA,光大期货研究所

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