预计阅读时间 5分钟
玉米供给前景乐观 小麦价格将继续在大范围内交易
作者 PRETB
2023-02-21
每周概述
本周价格变化
过去一周，玉米和油籽价格继续在有限区间内交易。任何重大新闻都未能拉低或抬高价格。商品期货交易委员会(CFTC)报告再次推迟发布，这意味着无法了解当前的基金仓位。
阿根廷天气预报仍旧是市场焦点，因为2月15日到3月30日的降雨将显著影响阿根廷的大豆产出。预报显示天气将持续干旱，阿根廷大豆产量平均市场预期降至3500万公吨以下。与此同时，对巴西和巴拉圭大豆产量的预测依然很高。
尽管上周阿根廷出现降雨，但鉴于土壤潮湿，阿根廷需要大量降水，从而防止大豆产出过剩。长期预测持续从拉尼娜转向厄尔尼诺，这有可能缓解阿根廷的旱情。但是缓解程度低于我们的预期。即便预期向好，阿根廷产出可能也不足3000万公吨。
从现在开始，美国和巴西大豆的新产出对中国更具优势，这意味着巴西未来数月的全球出口比重将扩大。这意味着美国陈年大豆外销量可能高于目前的预期。在岸差价接近30美元，对巴西产地有利。但是由于在于今年产出突增，预期会导致港口和物流拥堵，所以巴西二月和三月的运输可能会延迟到四月。终端用户如果能预计到物流延迟，或许可以在未来数月内继续购买美国大豆；但是自三月起，相较于美国，南美运输将具有明显的价格优势。
尽管阿根廷出现产出问题，但是鉴于南美产量较大，CBOT大豆应该很难在全球大豆产量增加的情况下反弹。如前所述，受阿根廷产出下降影响最大的是豆粕。但巴西豆粕产出增加可能会在某种程度上防止市场紧缩。
尽管阿根廷出现产出问题，但是鉴于南美产量较大，CBOT大豆应该很难在全球大豆产量增加的情况下反弹。如前所述，受阿根廷产出下降影响最大的是豆粕。但巴西豆粕产出增加可能会在某种程度上防止市场紧缩。
谷物
由于黑海供应继续承压，上周美国小麦价格下降，而全球价格则继续受到抑制。黑海的价格在全球出口市场依然最具竞争力，因此影响到美国原产小麦的需求量。
黑海供应可能受当前战争影响，这场战争还阻止了全球小麦价格的大幅下跌。
我们预期在北半球产出规模得以明确之前，小麦价格将继续在大范围内交易。在北半球产出规模得以明确之前，价格将是黑海供应量预期的一个函数。
美国豆粕继续在数周前确立的范围内交易。
由于厄尔尼诺可能给玉米种植区带来充沛降雨，玉米供给似乎前景乐观。预测美国玉米作物产出为时尚早，但是对良好
天气的预期会使实际产出高于预期。巴西二茬作物产出预期也会增加，有可能有利于形成全球玉米存货，然而玉米需求仍令人失望。我们预期美国陈年作物出口会增加，高于市场目前计入价格的数量。
我们的观点保持不变。我们需要根据北半球作物重大事件来预测玉米价格的持续反弹。我们预期，北美如果不出现天气事件，未来数周/数月内玉米价格将横盘走低。
油籽复合物
由于阿根廷持续干旱，本周大豆价格提前反弹。但是由于巴西丰收加快，到本周末价格再次下跌。
我们认为，由于巴西大丰收，价格难以反弹。尽管存在物流限制，但北美作物大量过剩可能会抑制大豆价格明显反弹。
我们认为，由于北美占全球出口的比重增加，美国出口未来数月可能会下降。我们建议持有我们几周前建议的SN/SX价差空头，因为美国对老作物的执行将在未来几个月增加。
自上周我们建议在39美元做多油股以来，油股水平也有所上升。我们看好油股，因为我们认为对SBM作物的影响已经计入当前价格，油料基本面继续支撑大豆油价格。
免责声明
所有意见表达反映了作者的判断，可能会有所变更，且并不代表芝商所或其附属公司的观点。内容作为一般市场综述而提供，不应被视为投资建议。信息从据信为可靠的来源获取，但我们并不保证内容是准确或完整的。我们不保证提到的任何走势将会继续或预测将会发生。交易期货合约和商品期权涉及重大损失风险，因而并不适合所有投资者。投资者应结合自己的财务状况认真考虑该等投资的固有风险。过往业绩并不预示将来结果。本内容不得被解释为是买卖或招揽买卖任何衍生品或参与任何特定交易策略的推荐或要约。如果在任何司法辖区发布或传播本内容会导致违反任何适用的法律法规，那么，本内容并不针对或意图向在该司法辖区的任何人发布或传播。
最近文章推荐
观看网上课程，认识期货和期权市场，掌握交易过程的每个阶段
查看期货教程了解独家资讯，获得活动邀请，及时接收新闻及预警
订阅芝商所报告
