摘要

上周美联储决议前美元指数维持震荡走势，但随后公布的7月非农就业数据的不及预期，成为行情走势的阶段性拐点：新增就业数据下修、薪资增速放缓，引发市场重新评估美联储货币政策路径，推动美元指数在周五回落。受美元走弱影响，欧元兑美元触及阶段高位，澳元与英镑跟涨，美元兑日元同步下行。

本周市场核心将聚焦美国即将公布的CPI、PPI、零售销售等通胀消费数据。美元面临双向博弈，通胀若展现粘性，可能对美指形成短期支撑；若通胀进一步放缓，则可能加剧市场对经济降温及降息预期的博弈。此外，澳洲联储利率决议、日央行会议纪要、美债拍卖以及美联储官员讲话等事件也值得关注。

1. 全球外汇焦点回顾与基本面摘要

上周回顾

上周，美元指数在前半周维持震荡走强态势，但7月非农数据的公布成阶段性拐点。7月季调后非农就业人口减少2.3万人，远低于预期新增8万人;同时，5、6月就业数据合计下修10.3万人，平均时薪同比增速回落至3.2%，失业率则小幅回落至4.1%。

数据发布后，市场重新评估美联储的利率政策路径，美元指数于周五走低，周线收跌。受美元回调影响，主要非美货币出现普遍反弹：

· 欧元兑美元：一度触及6月中旬以来的阶段高位；
· 澳元兑美元：延续连续上扬走势；
· 英镑兑美元：在美元走弱的支撑下站上1.35关口；
· 美元兑日元：盘中短线下探至157关口下方。

然而，地缘政治局势带来的避险需求对美元形成部分支撑；同时，日本6月经常项目盈余收窄，以及日本央行内部在加息节奏上的分歧，对日元的回升幅度形成一定抑制。市场对美联储9月及年内后续议息会议的降息/加息概率定价出现相应调整。

本周展望

展望本周，市场焦点将集中于美国通胀与消费数据，同时多家央行动态及重磅事件也将密集发布：

一、核心宏观数据与美联储政策预期

· 美国7月CPI、PPI及零售销售：数据将直接影响美联储政策路径定价。通胀若显粘性，或为美元提供短期支撑；若持续放缓，则将强化市场对经济降温及政策放松的预期。

· 美债拍卖与美联储官员讲话：新一轮美债拍卖的投标需求将反映长端利率与流动性状态；多位官员讲话将提供关于劳动力市场与通胀的最新评估。

二、主要货币对及央行动态

· 欧元与英镑：欧元受美元走势及欧区基本面驱动；英镑市场重点关注周四英国GDP数据，以评估其经济韧性及利率路径
· 澳元兑美元：澳洲联储将公布利率决议，市场聚焦其对经济前景与货币政策姿态的表述
· 美元兑日元：日本央行将发布会议纪要，市场将从中寻找后续加息与资产购买缩减的细节指引。

2. 外汇期货与期权走势分析

2.1、重要外汇期货合约走势(图)

2.2、期货市场头寸分析

据美国商品期货委员会公布的2026-08-04期货市场头寸持仓报告显示，上周各货币的报告总持仓情况如下：欧元净空头变化6066手，澳元净空头变化4264手，英镑净空头变化2772手，日元净多头变化8560手，加元净空头变化4806手，纽元净多头变化655手，上周总持仓多空转换的货币有：日元。除此之外，单向总持仓变动超过20%的货币有：欧元，澳元，纽元。

2.3、重点货币对展望

美元兑加元：美加数据博弈下的震荡格局

近期美元兑加元维持1.40附近震荡，核心驱动力源于美加两国劳动力市场数据的显着分化，以及原油市场的多空交织作用。美国7月非农就业人口减少2.3万人，不仅远低于市场预期，此前两月的数据也合计下修10.3万人，叠加薪资增速回落，促使市场重新评估美联储的利率政策路径；相比之下，加拿大7月新增就业达7.51万人，失业率降至6.4%，强劲的劳动力市场表现强化了市场对加拿大央行政策姿态的评估。美加宏观基本面的短期错位导致两国利差承压，对美元兑加元走势构成一定挤压。

与此同时，原油价格与地缘政治动态形成了该货币对独有的博弈机制。一方面，中东局势的扰动推升原油价格，改善了加拿大的出口贸易条件，为加元带来直接支撑；另一方面，地缘局势引发的避险情绪又会推动资金流入美元，且高油价带来的通胀隐忧也对美联储政策预期产生间接影响。这种两极拉锯的力量使原油价格难以提供单边驱动，进一步巩固了汇价的震荡格局。

本周即将公布的美国CPI及零售销售数据将是市场评估后续政策路径的重要参考。若通胀展现粘性，市场对美联储政策转向的预期可能有所修正，叠加避险买盘，或对美元形成短期支撑；若通胀如期放缓，美元走弱预期叠加原油与加拿大基本面的利好，可能加大汇价的向下调整压力。整体而言，短期汇价仍易受到宏观数据与突发消息面的驱动，市场波动性或有所提升。

2.4、外汇对冲⻛险案例

(本部分引入系列案例，作为企业防范汇率风险、执行对冲操作的具体实践指南。）

跨国企业利用外汇期权实现套期保值：某中国光伏制造企业S，年收入的65%来自欧洲市场并以欧元结算，而70%的原料采购及设备进口需以美元支付，形成天然的欧元收入、美元成本的结构性货币错配。2023年二季度，受美联储加息与欧央行量化宽松政策分化影响，欧元兑人民币在30天内从7.45跌至6.67，贬值幅度达9.2%。若未加干预，企业面临每年约合730万欧元的汇兑损失风险。

为对冲欧元贬值风险，企业选择买入欧元看跌期权。该策略赋予企业在约定日期以行权汇率卖出欧元买入人民币的权利，但无强制义务。当欧元即期汇率跌破行权价时，企业行权以保护欧元收入的兑换价值；若欧元升值，企业放弃行权，仅损失已支付的权利金，仍可享受有利汇率带来的超额收益。与远期结汇锁定单一汇率不同，期权保留了汇率向有利方向波动时的盈利弹性，适合高波动市场环境。

通过买入欧元看跌期权，企业将欧元收入的折算汇率锁定在安全区间内。期权费作为“保险费”计入套保成本，换取了不对称的风险保护：亏损被限制在权利金以内，而盈利空间完全打开。确保了海外业务的收入确定性，将汇率风险管理从被动承受转化为主动可控的财务安排。

3. 后市重要观察指标