理解天然气风险管理：价差和储存
管理天然气风险
跨期价差风险管理，是交易北美天然气的关键之一。
季节
天然气价格有明显的季节性，并分为两个主要季节。冬季或库存减少周期，和夏季或库存注入周期。
美国的冬季一般是从11月至3月；而夏季是从4月至10月。
在夏季，天然气需求减少，而生产继续，这导致可以储存的天然气过剩。在冬季，由于住宅终端用户、工业板块和公用事业的供暖需求增加，天然气消耗达到峰值。
由于冬季不可预测的需求，冬季天然气期货通常以夏季期货的溢价交易。
天然气跨期价差有两个常见示例，其一是“夏季/冬季价差”，即套利夏季和冬季月份平均价格。
另一例子是“3月/4月价差”，这时冬季需求放慢，进入夏季库存注入周期。
天然气储存设施给予提取实物的可行性，以平衡天然气市场的供需。天然气供应商可以将过剩的天然气产量，注入到地下储存设施。
示例一
例如，一家天然气销售商签订合同，向一家天然气公用事业机构出售在路易斯安那州亨利港12月交割的50,000 MMBtu（百万英热单位）天然气，定价为每MMBtu 3.319美元。
该销售商决定对冲他的实物期货风险，所以他从一家生产商买入50,000 MMBtu在亨利中心6月交割的天然气，定价为每MMBtu 3.095美元。
实质上，这个销售商已经通过在亨利港做多6月天然气和做空12月天然气，购买了每MMBtu 0.224美元的6月和12月跨期价差。
平衡价格风险的一种方法是，使用存储设施延展其6月多头头寸。
销售商在6月向地下储存设施注入50,000 MMBtu天然气，并于12月通过销售头寸将其取出，总体储存成本为每MMBtu 0.12美元，而总体财务成本为每MMBtu 0.10美元。
因此，这家销售商在扣除储存和财务成本后，获得每MMBtu 0.004美元净值。
示例二
另一种替代方法是，使用金融工具来对冲该跨期价差风险。
该销售商卖出50,000 MMBtu或5份亨利港6月期货合约，并买入50,000 MMBtu或5份亨利港12月期货合约。6月期货价格为3.105美元，和12月期货价格为3.305美元，这家销售商有效地以0.2美元卖出6月/12月跨期价差。
总体来说，这家销售商可成功平仓，并利用金融工具获得0.224美元-0.2美元=0.024美元的利润。
总结
对于一些天然气市场的参与者，跨期价差风险管理是一个关键问题。我们刚刚展示了其中一种可以利用期货来管理风险的方法。
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