基本金属供需分析

芝商所 · 2018-10-21

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简介
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铝和铜是在基础金属期货之中交易最为活跃。

铜的产量

铜矿藏于地壳,可以于露天或地下矿场开采。

全球铜矿最大产量来自智利(约30%)。智利北部的埃斯孔迪达铜矿的储量是全球最大。2012年其铜储量为3200万公吨。

铜矿石磨成碎块,通过冶炼,铸成阳极铜,其后再给精炼为高纯度的阴极铜。

铜作为全球性是一种商品,如果满足所有指定规格,就可以交付并存于经交易所认可的仓库內。
 

铜市基本面分析

过去10年,铜市处于超级周期,因应中国工业化加快增长,全球铜矿开采量在1994至2014年间翻一番,由此可见,铜价与中国经济表现紧密相关。

自2003年以来,采矿商一直在降低生產成本,因为需求减少的话,降低成本有助维持盈利水平。不过,油价从2014年6月每桶115美元暴跌至2016年2月的35美元,也拖累铜价下跌,这是因为采矿和精炼都是高度消耗能源的。
 

主要铜产国的货币持续贬值,2014年同比贬值10.4%,2015又再贬值13.4% (信息来源:USGS、彭博社、芝商所),这也导致生产成本下降。
 

铜可用于电子设备和电子输送,在工业和商业用途广泛。铜通常被视为经济的领先指标,我们之所以称之为铜博士,是它有预视全球经济拐点的能力,铜价与GDP走势一直存在微妙的关系。

对铜需求量影响较大的因素,包括官方铜储备、大型基建项目、家电补贴计划及电动汽车的推广。较富裕的城市及高阶收入人口增长,均会带动建筑、家电和电子消费品的需求提升。
 

铝的生产 

中国是世界最大的铝生产国,据国际铝业协会的数据,2016年全球5800万公吨产量,中国占54%。

资料来源:国际铝业协会
 

资料来源:国际铝业协会
 

铝是通过电解铝土矿(也被称为铝矿)来生产。澳大利亚是最大的铝土矿生产国,其次是中国和巴西。铝土矿通过开采、粉碎和加工来去除其中的硅杂质。

铝土一般被称为氧化铝,是铝土矿中提取的。通过霍尔-赫劳尔特(Hall-Héroult)电解流程进行炼铝提取出铝土。这需要消耗大量的能源,所以冶炼厂通常位于水电站附近。

然后,原生铝被铸成锭或用于合金。

铝是一种全球性商品,如果满足所有产品规格,可以交付进入经交易所认可的交割仓库。  

资料来源:澳大利亚铝业协会
 

 

铝市基本面分析 

在过去的15年,铝的生产已经转移到了中国,期內铝的需求增长了9倍。
 

 

 

中国既是铝的生产国也是消费国。目前全球铝的供应过剩,这让全球铝价受压。

铝的生产需要消耗大量电力。中国的冶炼厂大多与输电网络直接相连,为国内较迟开发地区提供基本的电力供应。在中国,铝的生产目的不止一个;除了为国内市场提供金属,还肩负社区电力建设和提供就业,以带动当地的经济增长。

中国的铝生产成本大致为1550美元/公吨,在2016年初有35%的生产商录得经营亏损。 

如果将与目前处于结构性赤字的美国比较,就会看到中国铝市场存在清晰的地区差异。

铝的生产商比铜的生产商有更好的经营环境,因为铝企已经降低产量并已提升经营效益,以应对鋁价下跌和库存高企的问题。

对铝的需求也因机动车(铝的使用量越来越高)、电力输送、房屋建设和电器而有所增长。

 

美国汽车制造业用铝替代钢铁,例如福特的F-150型号,将利好铝的需求。但北美汽水饮料对罐体材料需求占比最高,汽水消费量的下降将让铝的需求承压。

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