精炼产品介绍

芝商所 · 2019-01-30

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简介
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石油产品的例子包括汽油、蒸馏油(例如柴油、取暖油、和航空煤油)、燃料油、石化原料、蜡、润滑油和沥青。

大多数炼油厂着重于生产运输燃料,这是石油产品使用最多的品类。2016年,美国炼油厂约百分之五十的产品是汽油。蒸馏油(主要是ULSD,或称超低硫柴油)是第二大的品类,占比接近百分之三十。

石油产品的其他用途包括取暖、铺路、发电和作为石化和塑料产品的原料。 液化天然气(LNG)是天然气的液化形态。

一家简单的炼油厂是如何操作的?

所有炼油厂都有三个基本流程:分离、转化和处理。在分离过程中,液体和蒸汽物分离成石油组分,按照他们在蒸馏装置中的的重量和沸点被称为馏分。重的馏分(例如沥青和残渣油)在蒸馏装置中分离下沉,而轻的馏分(例如汽油和石脑油)则蒸发、上升到顶部。

在蒸馏后,重的馏分可通过裂化、烷化和重整,获得更高价值的产品。 

精炼程序最终的步骤是通过混合和处理将产品提升到管道输送和市场标准。例如,炼油厂和混合厂将汽油的调和组分与乙醇组合在一起,得到成品零售汽油。

交易精炼产品

纽约商品交易所RBOB汽油期货和纽约港超低硫柴油(ULSD)期货合约代表着世界最大和最具流动性的精炼产品市场。

RBOB汽油期货,是汽油的全球基准,2016年每天的交易量超过180,000份合约。美国和国际炼油厂都跟随RBOB期货价格,且商业和非商业性市场参与者都通过RBOB汽油期货合约对他们的汽油价格风险进行套期保值。

纽约商品交易所纽约港ULSD期货在2016年平均交易超过156,000份合约。它是蒸馏燃料的基准,交易者通过这一合约管理他们的在ULSD和有关馏分油产品上的风险,例如航空柴油、取暖油和粗柴油。

利用精炼产品期货和期权对风险进行套期保值

交易者寻求套保的一个主要风险称为“基差风险”,是商品的现货或实物市场价格与其期货价格之差。能源市场还有其他类型的基差风险,包括某种产品在时间、质量和地点之间的价格差异。

对某种特别商品的价格存在显著风险的企业,可以选择通过参与买卖期货合约管理基差风险。使用交易所交易的期货和期权合约之优势包括:

  • 预定和标准化的条款和条件,因此对于标的产品没有不确定性
  • 价格和交易都放在所有市场参与者都能使用的透明平台上
  • 充裕的流动性,具有众多的买家和卖家以具有竞争力的价格参与市场
  • 通过集中式的清算,对手方的信用风险有限

精炼产品期货的交易者有哪些?

被称为商业性参与者或套期保值者——航空公司、零售燃油经销商(例如加油站)和炼油厂——都是参与多种类型的套期保值以作为成本控制和消除风险措施的企业。

非商业性参与者包括银行、货币经理和基金。这些交易者一般不在标的市场拥有大量的实物资产,但寻求价格波动的风险敞口,从而作为更广泛交易策略的一部分。

炼油厂尤其关注对他们输入成本和产出价格之差进行套期保值。炼油厂的利润与原油价格和精炼产品——汽油和蒸馏油(柴油和航空柴油)—— 价格之间的价差(或差异)直接挂钩。这一价差被称为裂解价差。 


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