期权波动率策略——跨式组合
您是否听说过“骑墙观望”这个词？它的意思是指您对某个问题的正反两面都持支持态度。与之类似，有一种常用的期权策略被称为跨式组合，当您认为标的期货市场将发生变化，但您对变化的方向没有把握时，便可以使用跨式组合。
买入跨式组合
买入跨式组合是指做多跨式组合。交易者买入行权价、到期日和标的产品都相同的看涨期权和看跌期权。
例如，如果您想做9月到期，价位为2425的E-迷你跨式组合，您需要买入9月到期，价位为2425的E-迷你看涨期权，同时买入9月到期，价位为2425的E-迷你看跌期权。本例中跨式组合的成本为103.75。
如果交易者认为市场会发生变化，但对变化的方向没有把握，他们可以买入跨式组合。在本例中，E-迷你期货合约的价位是2420，我们预期该期货的价格会上涨或下跌，但我们对具体走向不是很有把握。
无论市场朝哪个方向变化，跨式组合的盈利潜力都远高于成本。在到期时，盈亏平衡点是2525和2315。这些盈亏平衡点是行权价加上跨式组合的成本和行权价减去跨式组合的成本。
亏损仅限于价差的成本。如果到期时的市场价格达到行权价，则会出现最大亏损。由于跨式组合完全由多头期权组成，它将因为时间衰减而失去期权费。如果市场接近行权价，则时间衰减的成本最高。
卖出跨式组合
如果交易者认为市场将陷入停滞，他们可以卖掉跨式组合，也就是做空跨式组合。由于交易者做空跨式组合，只要市场价格与行权价差距不大，他们可以因为期权的时间衰减而获利。
与多头跨式组合相似，当这种跨式组合到期时，看涨期权的盈亏平衡点是行权价加上跨式组合的成本，看跌期权是行权价减去跨式组合的成本。无论是做多还是做空跨式组合，这些盈亏平衡点都一样。
对于空头跨式组合，如果市场在到期时达到行权价，则盈利最高。
无论是哪个方向，亏损的可能都是无限大。如果价格大幅高于行权价，看涨期权亏损更大。相反，如果价格大幅低于行权价，看跌期权亏损更大。由于您同时做空看涨期权和看跌期权，因此上述两种情况都有可能出现亏损。
由于做空跨式组合其实是空头期权，因此随着到期日临近，时间衰减也会加快。您从时间衰减中获利，而多头跨式组合的持有者则因为时间衰减而亏损。同样，如果市场接近行权价，时间衰减的获利最高。
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