2021年，澳元/美元双顶形态已经形成，2月和5月份澳元/美元冲顶失败，5月之后，价格一落千丈，回到2020年7-8月份水平。通过多方面分析，我们认为，本次澳元回落可能会持续很长一段时间。

澳元/美元日线图

大宗商品需求边际减少，压制澳元

对比发现，去年的澳元走势与大宗商品走势高度正相关。去年2月份之前，随着疫情逐步缓解，全球产业链局部复苏，上游资源品需求激增，通胀预期不断升高，绝大多数大宗商品量价齐升。作为重要的资源输出国，全球大宗商品需求大增支撑了原本较为萧条的澳大利亚经济。

通胀逐步走高也引发市场对收紧货币政策的担忧，金融属性较强的大宗商品率先回落，澳元也应声下跌，但在美联储的安抚之下，商品重回涨势。直到5月份，大宗商品经历了最后一轮集体大涨之后，澳元双顶正式形成。

铁矿石、黄金、铝、铜出口在澳大利亚经济中占据重要地位，其中2020年出口中国的商品大约在43%，与中国经济以及人民币具有高度相关性。碳中和、碳达峰背景下，中国大宗商品尤其是金属商品的需求边际减少，澳大利亚经济及澳元受到明显压制。

美债收益率走强，澳元走弱

不过，去年12月至今，澳元/美元开启了长达一个月的反弹窗口，与此同时，长端美债收益率相对弱势，美元指数横盘震荡，这背后实际上预示着美联储收紧流动性的速度可能不会有11月市场预期那么快。

反弹总是短暂的，当美联储12月会议纪要公布以后，美联储的鹰派表态使得避险情绪重燃长端美债迅速反弹，澳元/美元也再次回落。美联储点阵图显示，联邦公开市场委员会全体18名委员一致预期将从2022年开始加息，其中有12名委员认为2022年至少将加息三次。
 

我们认为，2022年开始加息基本不存在太大的分歧，但是2022年至少将加息三次的可能性几乎为零。我们参考过往美联储加息的频率不难发现，货币政策由松转紧的过程中，往往会有试探性加息的过程，等到市场逐步适应货币政策之后，再加快货币政策正常化。假如2022年美联储加息次数超过一次，将有可能引发市场阶段性波动。

澳元长期颓势难改

外汇研究机构云核变量认为，“澳元兑美元上周四在欧洲时段冲高至0.7272近期高位后，尾盘略回撤。股市普遍乐观基调可能抑制交易商对美元大举做多，并为风险较高的澳元提供支撑。技术面看，上周突破0.7200关口有利于继续看涨。不过任何随后涨势更可能在100日SMA附近面临强劲阻力。”

总结上文，紧缩周期中，受中游制造不振影响，澳大利亚出口很难维持高增长，叠加受疫情持续影响国内经济，澳元将开启长达数年的下跌，但诸如避险情绪暂时消退、美联储措辞不那么强硬都有可能导致澳元阶段性反弹。