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越拍越涨！揭开国内外大豆市场分化之谜
作者 粮油市场报
2026-01-14美国农业部（USDA）2026年1月供需报告公布后，芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货价格低开。本次报告2025/2026年度美豆供需平衡表发生了哪些变动，未来美豆如何走出当前的震荡格局？不同于疲软的美豆，国内黄大豆1号走势偏强，国内外大豆为何出现分化？
USDA1月报告有哪些调整？
USDA2026年1月报告中，2025/2026年度美豆种植面积上调100万英亩，至8120万英亩；单产维持53蒲式耳/英亩，高于市场平均预估的52.7蒲式耳/英亩；产量为42.62亿蒲式耳，高于2025年12月报告的42.53亿蒲式耳。
与此同时，美豆出口下调6000万蒲式耳，至15.75亿蒲式耳；而压榨仅上调1500万蒲式耳，不能抵消出口端的减量；最终期末库存上调至3.5亿蒲式耳，高于市场平均预估的2.92亿蒲式耳，也高于2025年12月报告的2.9亿蒲式耳，本次报告偏空。
另外，本次报告也将巴西大豆产量上调300万吨，至1.78亿吨，高于市场平均预估的1.76亿吨；出口上调150万吨，至1.15亿吨。阿根廷大豆产量维持不变，南美丰产预期较强。
2025/2026年度全球大豆产量上调314万吨，至4.26亿吨；库存上调204万吨，至1.24亿吨。
图1：美豆周度出口装船量（百万吨）
数据来源:USDA，紫金天风期货研究所
尽管过去15年中，CBOT大豆有11次在1月份上涨，平均涨幅3.2%，但是今年南美丰产是共识，1月报告对于美豆具有定产意义，未来种植面积和单产即使调整也比较有限。
值得注意的是，美豆油在生物燃料中的使用量被大幅削减7亿磅，部分被饲料和出口需求增加所抵消，市场也在等待美国生柴柴油政策的发布。
在美豆过了季节性出口高峰期后，中国才开始采购，未来美豆仍要与巴西竞争。如果后续美豆出口没有亮点，盘面可能跌至1050美分/蒲式耳以下，但可能持续时间不会太长。毕竟美豆价格已经低于种植成本较多，未来的价格高点仍将由中国超预期的采购或者南美天气炒作所决定。
为何国产大豆越拍价越高？
自2025年9月开始，华北地区遭遇持续阴雨天气，市场预期产量下降且质量不佳，尤其高蛋白大豆占比更少；东北地区大豆价格低且质量好，南方贸易商到东北地区抢收优质货源。
在2025年新作大豆收割上市前，市场丰产预期较强，渠道和终端库存偏低。随后减产和质量问题又吸引贸易商建立库存，偏低的期初库存抵消了大豆上市卖压。
进入2025年11月，东北地区大豆国储收购开始启动，范围也逐步扩大，收储价格给予现货支撑。此外，传闻国储大豆拍卖完192万吨之后，可能不再拍卖，最近一周未拍卖，只有国家粮食交易中心拍卖几千吨。因此，尽管投放数量逐步增多，但是成交率居高不下，拍卖价格总体上涨。
国产大豆也受到进口大豆到港和价格的影响。2025年国庆节后，国内虽然开始采购美国大豆，但是关税税率比巴西大豆高，商业采购谨慎，1200万吨的采购目标或难完成。
随后传闻拍卖进口大豆，但是实际成交价格偏高，市场认为抛储大豆货权集中，油厂不会低卖豆粕价格，也不能弥补1月至3月进口大豆的到港缺口，近月豆粕盘面走强。
而进口大豆质检通关时间变长，进一步令市场看涨近月豆粕，国产大豆也受此影响而涨价。毕竟在2025年春节后，国内同样也因采购美豆数量偏少，进口大豆通关质检期长，巴西大豆收割延迟，最终导致豆粕价格大涨，油厂开始收购国产大豆弥补进口大豆阶段性短缺。
图2：拍卖大豆成交价、国产大豆现货与收盘价（元/吨）
数据来源:我的农产品，紫金天风期货研究所
图3：国产大豆拍卖成交率与价格（%，元/吨）
数据来源:我的农产品，紫金天风期货研究所
另外，由于2025年10月之后，东北地区玉米价格反弹，算上补贴，农民卖货利润较高。市场认为，2026年新作大豆种植面积将受玉米影响，甚至可能下降。2026年元旦后，市场传闻进口大豆停拍，国产大豆再度涨价。
截至1月12日，黑龙江哈尔滨地区国标一等大豆（蛋白含量39%，水分13%，过5.5mm圆孔筛）报价2.22元/斤，高于2025年12月初的2.05元/斤。
目前，东北产区农户和贸易商惜售情绪较高。截至1月8日，黑龙江余粮40%，安徽余粮51%，河南余粮55%，山东余粮56%。而在2025年同期，东北产区余粮六成左右，安徽等南方产区余粮为四至五成。因此，东北地区售粮进度较快，其他地区售粮进度比较接近。
往年即使国产大豆减产，但是如果全球大豆增产，国产大豆也很难走出非常独立的行情。尽管2025年国产大豆消费量回升至1550万吨，但明显低于2021年1750万吨的高位。人口拐点出现后，消费降级，大豆食用端消费表现偏弱。
国产大豆和进口大豆盘面价差超800元/吨，处于历史偏高水平，如果国产大豆价格进一步走强，价差继续扩大，国产大豆食用或油用压榨需求将会受到影响。
1月底巴西大豆开始收割，未来进口大豆将会冲击国产大豆行情，需要关注未来进口大豆拍卖以及南美大豆收割上市节奏，中长期关注大豆涨价后，2026年国产大豆种植面积的变化。
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