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关税、旺季与成本线：多维视角下的铜铝后市走势与风险应对
作者 七禾网
2025-08-22“你走你的反内卷，我走我的独木桥”，在异常活跃的黑色系、新能源等商品大幅波动的时候，作为有色金属中有代表意义的铜铝却没有随波逐澜，价格持续在高位震荡，8月初以来，COMEX铜期货价格震荡上行，从4.36美元/磅上涨到最高4.57美元/磅左右。而从4月份以来，COMEX铜价已经回升13%以上。COMEX铝期货价格也有类似的走势，8月份以来波动上行，4月份以来上涨明显。
图为COMEX铜日线走势
图为COMEX铝日线走势
全球绿色转型浪潮下，铜铝作为关键的工业金属和绿色金属，正经历着供需再平衡与价格高位震荡的复杂格局。与此同时，美国再度对进口钢铁和铝课征50%的高额关税，为全球贸易流增加了不确定性。在此背景下，了解这些绿色金属的后市走势并掌握价格风险管理工具，对产业链企业及投资者都至关重要。
铜铝价格上涨的动力
2025年铜价的上涨来自多方面，从宏观层面来看，全球经济复苏预期增强，尤其是新兴经济体的经济增长前景向好，带动了市场对铜的需求预期。美联储降息预期升温，使得美元走软，以美元计价的铜对于其他货币持有者来说变得更加便宜，从而刺激了需求。从基本面来看，铜矿供应受到一些干扰，如部分铜矿因矿石品位下降、劳工问题等导致产量不及预期，而铜的需求在新能源汽车、光伏等领域持续增长。新能源汽车的充电桩建设、电池制造等都需要大量的铜，光伏产业中的光伏板制造和输电线路也离不开铜。
铝价的上涨同样有其支撑因素。供应端，国内产能天花板限制了电解铝供应的增长。同时，部分地区因环保、能源等因素，电解铝企业的生产受到一定约束。需求端，随着上半年消费旺季的临近，铝下游加工企业开工率逐步回升。特别是在建筑、汽车、包装等行业，对铝的需求较为强劲。在建筑行业，铝合金门窗、幕墙等的使用越来越广泛；汽车行业中，为了实现轻量化以提高燃油效率和续航里程，汽车制造商更多地采用铝制零部件；包装行业里，铝箔用于食品、药品等包装，需求也较为稳定。
“金九银十”旺季临近，下游周度开工率本周呈现一定复苏迹象，国内电解铝运行产能维持高位运行，云南第二批置换项目投产并实现产出，行业开工率回升。美银最新研报指出，中国电解铝价格长期底部将稳固在2万元/吨上方，而龙头企业中国宏桥凭借多重优势，获得该行重申“买入”评级。SMM调研数据显示，8月下旬铝线缆、铝板带等领域将延续回升势头，而“金九银十传统旺季临近或进一步拉动铝箔、铝型材需求”。这些都反映出市场对铝的乐观预期。
高额关税直接影响铜铝价格
近期，美国总统特朗普签署公告，宣布自8月1日起对进口铜半成品及铜含量高的衍生产品统一征收50%的关税，这一举措对全球金属市场产生了重大影响。
美国作为全球重要的金属消费国，其关税政策的调整直接影响了全球金属贸易流向。对于铝而言，美国是铝的净进口大国，摩根士丹利数据显示，美国铝的净进口量约占其需求的82%。自特朗普宣布关税政策以来，美国铝价较LME期铝的溢价飙升，这一溢价的大幅上升，反映了美国国内铝供应的紧张局面。因为重新开放关闭的工厂和建设新设施需要时间，短期内美国国内铝产能难以迅速扩张以满足需求，只能依赖进口，而高额关税使得进口成本大幅增加，进而推动国内铝价上涨。
对于铜来说，尽管特朗普尚未对铜征收关税，但他的相关威胁已推动美国COMEX期铜较LME期铜的溢价达到创纪录高位。市场对铜可能成为下一个关税目标的预期加剧了价格波动。当市场预期关税政策可能波及铜时，贸易商和投资者会调整其交易策略，导致铜价短期内出现较大波动。
综上所述，铜和铝作为重要的工业金属，其价格走势受到多种因素的综合影响。近期的价格高位震荡、美国关税政策以及国内下游开工率变化，都为市场带来了新的变数。对于投资者和相关企业而言，准确把握铜和铝的后市走势，并合理运用期货、期权等工具应对价格风险至关重要。在全球经济复苏、能源转型的大背景下，密切关注宏观经济形势、行业供需变化以及政策调整，将有助于做出更为明智的决策，在复杂多变的市场环境中实现稳健发展。
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