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6月美联储会议前夜 美债多空博弈恐将加剧
作者 七禾网
2023-06-09本周二（6月6日）美债市场进一步走强，据美国财政部数据，截至6月6日，美债收益率多数收跌，3年期美债收益率跌1BP报4.107%，5年期美债收益率跌1.4BP报3.81%，10年期美债收益率跌2.3BPs报3.666%，30年期美债收益率跌4.2BPs报3.846%。
议息会议前的市场摇摆
自去年3月开始，美联储已经10次加息、累计500个基点，将联邦基准利率从0附近推升至5%-5.25%区间。一边是放缓的经济增长、银行风险事件带来的信贷紧缩压力，另一边是仍居高位的通胀、依然强劲的就业市场，距离美联储6月会议仅剩不到一周之际，虽然美联储主席鲍威尔讲话左右摇摆，他对于未来加息的指向并不明朗，市场猜测不加息占据上风，但是前美联储副主席克拉里达在周二接受采访时表示，“随着美联储准备下周开会，经济数据一直在走强。在这个周期中，我们可能仍会看到一两次额外的加息。”这样的论述也给市场带来了摇摆不定的诸多观点。
议息会议让美联储必须要做出一个艰难的决定：继续加息还是暂停？这也是当前市场最为关心的问题之一。
当市场陷入摇摆不定时，投资者可以利用芝加哥商品交易所（CME）提供的分析工具美联储观察工具（FedWatch Tool）来做分析参考，FedWatch Tool以芝商所30天联邦基金期货合约价格进行计算，可以反映市场对美联储未来利率决定的预期概率。该工具可以帮助投资者更清晰地了解市场对美联储政策路径的看法，以及不同的经济和金融事件对这一看法的影响。根据FedWatch Tool显示，截止2023年6月6日，美联储在6月13日至14日的会议上维持利率不变的可能性为82%，但到7月加息25个基点的概率仍在五成以上。
这也被业内人士所认可，高盛的首席经济学家Jan Hatzius周二也表示，在6月会议上，美联储官员似乎可能会通过联邦基金利率的季度预测(利率点阵图)来暗示未来会进一步加息。他预计，美联储接下来还会再加息25个基点，从而达到峰值利率目标5.25%-5.5%，最有可能采取行动的时间点是7月份。
投资者也寄希望于根据近期市场表现来观望市场反弹程度，以及反通胀进程是否会让美联储在下周跳过加息。
美债多空博弈持续
细心的投资者会发现，在过去几轮的加息周期中，都会伴随着股市调整、汇率波动等现象。美联储加息力度越大、加息节奏越频繁，全球金融市场的波动率也会随之增加。
据三方统计显示，目前10年期美国国债收益率随着时间的推移将在2024年和2025年更为接近3%，低于目前约3.66%的水平。同时也有专家认为未来两年长期利率应该会更低，当前美联储在遏制通胀上稍显成效，这也使得债券市场的投资者对最终战胜通胀有良好的预期，也认为长期利率可以回归到低位。但也有观点认为，美联储如将通胀率降低至2%，那么经济会陷入衰退，这可能会推动市场对美国债的避险买盘。
目前美联储迟迟没有表态会有年内降息的可能，也让不少债市的空头抱有希望决定负隅顽抗。有观点认为，如果美国的通胀指标依照4月4.4%的同比升幅继续保持，那么押注10年期美债收益率走低的投资者可能会面临更多损失。当前美国由于供应链成本上升和国防支出加大等因素，美债收益率会在更长一段时间内处于较高水平。
所以，在美联储6月13日至14日议息会议前，能否在今夏结束本轮加息周期仍未有定论，而债券市场的多空博弈仍将持续。
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