天气炒作降温、需求支撑下 大豆后市行情将如何演绎？
作者 期货日报
2022-12-21南美一场降雨令美豆上冲失败，价格再次回到前期区间，大豆主力合约1460美分/蒲获得支撑。对于后市来说，美豆的核心题材还是南美产量和美豆需求两条。降雨令阿根廷出现极端减产的概率降低，但天气炒作在1月还将继续展开，市场将保持一定天气升水。美豆自身需求不差，无论是出口需求还是压榨。正常（阿根廷非极端减产）情况下，美豆完成出口和压榨目标压力不大，美豆紧张库存担忧难以消散。所以，美豆预计维持偏强震荡走势，如阿根廷问题1月再次严重，不排除美豆向上突破的可能。
阿根廷产区迎来普遍降雨极端减产概率下降
上周末阿根廷一场降雨浇灭了多头天气炒作热情，美豆价格自高点回落。此次降雨并没有解除阿根廷干旱的担忧，也没有改变土壤缺墒的情况，只是降低了阿根廷大豆出现极端减产（产量低于4000万吨，甚至3500万吨）的概率。气象预报显示，12月底1月初，阿根廷大豆产区还有一次全国普遍性降雨，预计有助于推动大豆播种进度加速，进一步降低阿根廷大豆极端减产的概率。
巴西方面，大豆和玉米种植区天气普遍良好，巴西中部和北部有零星降雨，相对来说，南部地区降雨偏少，略有担忧。巴西早播大豆即将进入到收割阶段，1月多数大豆将进入到收割阶段。目前市场对巴西大豆预期仍较为乐观，普遍在1.52亿吨以上，基于种植面积增加和单产修复。
对于南美来说，1-2月降水等天气依然重要，阿根廷问题只是暂缓远未结束。出于对阿根廷大豆产量的担忧，巴西农户和阿根廷农户销售意愿普遍低迷，大豆销售压力后移至23年一季度。
图：南美降水展望
资料来源：USDA、光大期货研究所
图：南美土壤墒值
资料来源：USDA、光大期货研究所
买家转向采购美豆美豆出口目标压力不大
由于对阿根廷大豆产量担忧和南美农户惜售，全球大豆买家转向采购美豆，美豆已经连续三周有大单销售报告。在此情况下，美豆出口数据不错。USDA数据显示，截至12月8日，美豆单周出口销售184.6万吨，累计销售4181.7万吨，高于去年同期的4011万吨。出口检验数据也表现较好。截至12月15周，美豆检验量为162万吨，符合市场预期的150-212万吨区间，前周修正为187.83万吨，初值为183.98万吨。本年度美豆累计检验量为2503.6万吨，低于去年同期的2743.7万吨。USDA 12月将22/23年度美豆出口预估放在5566万吨，意味着剩下时间美豆还有1384万吨大豆待销售。从往年看，同期出口最差为20/21年度销售量856万吨，其次是16/17年度1347万吨，近五年平均在1732万吨。显然，在今年阿根廷大豆产量前期下，美豆完成出口目标压力不大。
图：美豆累计出口销售（单位：万吨）
资料来源：USDA、光大期货研究所
美豆榨利企稳月度压榨预计持平去年
对于美豆，另一个重要需求就是压榨。美国油籽加工商协会NOPA数据显示，11月份NOPA会员企业的大豆压榨量为1.792亿蒲，低于10月份的1.845亿蒲，也低于去年同期的1.795亿蒲。11月美豆的压榨利润从历史高位回落，榨利从5.76美元/吨下降至4.14美元/吨，跌幅超过20%，但仍高于去年同期的2.47美元/吨。进入12月美豆压榨利润有所企稳，最新的压榨利润为4.20美元/吨，同样高于去年同期的3.6美元/吨。高利润刺激下，12月美豆压榨前景不差，预计单月压榨量在500万吨左右。
图：美豆单周压榨利润（单位：美元/吨）
资料来源：USDA、光大期货研究所
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