美债收益率高位徘徊，市场对美联储还有什么预期？-芝商所

美债收益率高位徘徊，市场对美联储还有什么预期？

作者和讯期货

2022-10-14

美国2年期国债收益率迭创新高，9月底快速突破4%，目前在4.3%一线徘徊，创下2007年8月的新高。在过去半个月的震荡行情中，市场已经对美联储9月加息75个基点的动作已有充分反应。

年底加息至4.4%上方？

2022年欧美经济体轮番加息，其中美联储的加息步伐最快，欧洲、英国紧随其后。美联储将联邦基金利率提高至3%至3.25%的区间，在最近三次议息会议上，美联储连续三次加息75个基点，这一加息力度仅次于上世纪七十年保罗沃尔克时代的加息力度。

9月点阵图显示，美联储官员们对美联储加息终点的预测再次抬高，中值预期是今年年底联邦基金利率上限至少超过4.4%，并在2023年继续抬高至4.6%。市场本身也在不断修正之中，如果后期出现美联储和市场难以接受的情形，那么美联储加息的终点也会有不同。

图：FOMC点阵图

芝加哥联储主席查尔斯·埃文斯表示，预计到2023年初，联邦基金目标利率将略高于4.5%，加息结束后一段时间内仍需要将利率维持在足够高的水平。从点阵图看到，美联储官员之间的分歧也逐渐减少，这给国债收益率继续上行提供了很强的支撑。

警惕英国问题的外延

然而，即使没有美联储加息，欧美经济也会在未来陷入衰退，美联储的一系列措施的主要作用是及时控制经济中的泡沫，防止泡沫过大导致更大的衰退。美联储开启激进加息决策之时，就对经济衰退已经有所预期，按照当前的形势推演，美国经济几乎不可能实现软着陆。

新晋鹰王明尼阿波利斯联储主席卡什卡利在一场活动上说道：“如果经济突然急剧下滑，或者我们认为通胀率正在非常、非常迅速地回落，只要有需要，可以随时停止加息。”近期英国出现的问题可能是一个信号，无论欧洲还是美国未来将面临和英国一样的风险。尽管问题是由新任英国首相特拉斯大刀阔斧的政策引起的，但是深层次的因素则在于目前英国脆弱的经济。

不可否认，英国央行接连大手笔购买国债起到了稳定市场情绪的作用，但是通过购债压降利率的方法不治本，只要英国首相特拉斯维持财政大扩张方向不变，市场对英国资产的信心就难以修复。本周英国央行将停止购买国债计划，新一轮恐慌有可能会蔓延至同样脆弱的欧美，美债收益率短期还将继续上涨。

11月再次加息75个基点？

眼下市场的焦点集中在11月美联储议息会议上，国际衍生品智库分析师表示，美联储已经将基准利率从3月份的接近零提高到3%至3.25%之间，最近一次加息了75个基点，希望能迅速限制信贷和减缓需求。市场预计政策制定者将在11月的会议上再次加息75个基点。

根据隔夜市场公布的9月的FOMC会议纪要显示，美联储很可能在11月和12月的会议上分别加息75个基点和50个基点。市场参与者普遍预计，12月后加息的步伐将进一步放缓，2023年上半年基金利率将达到峰值。

芝商所分析工具FedWatch同样显示，11月的会议上再次加息75个基点的概率接近80%，根据债券计价推算，市场已经计提了11月初75个基点的加息，对12月加息的幅度相对模糊，目前应重点跟踪市场预期能否落地以及12月加息的预期。

图：11月2日美联储会议的利率预测概率(截至2022年10月13日)

第三方内容免责声明

所有意见表达反映了作者的判断，可能会有所变更，且并不代表芝商所或其附属公司的观点。内容作为一般市场综述而提供，不应被视为投资建议。信息从据信为可靠的来源获取，但我们并不保证内容是准确或完整的。我们不保证提到的任何走势将会继续或预测将会发生。交易期货合约和商品期权涉及重大损失风险，因而并不适合所有投资者。投资者应结合自己的财务状况认真考虑该等投资的固有风险。过往业绩并不预示将来结果。本内容不得被解释为是买卖或招揽买卖任何衍生品或参与任何特定交易策略的推荐或要约。如果在任何司法辖区发布或传播本内容会导致违反任何适用的法律法规，那么，本内容并不针对或意图向在该司法辖区的任何人发布或传播。

标签：利率期货期权美国国债