地缘冲突推升但弱势非农施压美元本周继续聚焦基本面

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地缘冲突推升但弱势非农施压美元本周继续聚焦基本面

作者云核变量

2026-03-10

摘要

回顾上周，主要受美伊冲突升级带来的避险情绪推动，美元指数迎来反弹一周。但由于周五非农就业数据大幅不及预期，美元指数回吐部分涨幅。非美货币方面，欧元和英镑受到能源价格飙升带来的通胀走高预期挑战而承压，日元则受美日政策基本面差异影响维持弱势，加元则因为油价暴涨影响相对强势。展望本周，经济数据和事件的数量相对较少，但并非不重要，尤其是美国将公布的多项数据涉及通胀与经济增速，在上周预期外的较差非农表现后，有很大可能重塑市场预期。经济事件方面，中东地缘冲突和俄乌局势的进一步发酵也值得关注。

全球外汇焦点回顾与基本面摘要

地缘避险需求持续推涨但非农爆冷致美元冲高回落

美元指数上周一路冲高并在周五有所回落，创近四个月最大单周涨幅。美伊战事升级推升全球避险情绪，美元指数上半周走高至1月中的阶段高点。但周五公布的2月非农就业岗位数据大幅低于市场预期，推高市场对美联储9月降息预期，美元指数应声回落。短期来看，美元指数仍将受到地缘局势及美联储政策预期双重博弈影响，重点关注后中东局势演变及美国经济数据对降息预期的指引。

美日政策分化推动美元兑日元高位震荡基本面指标及日本政府干预或成长短期重要因素

美元兑日元上周一路走高，在逼近前期重要阻力位后维持高位震荡走势。当前汇价主要由美日货币政策分化主导。美联储1月FOMC纪要偏鹰导致的加息预期支撑美元，而日本1月CPI仅温和增长至1.5%，削弱日元加息预期。若想扭转当前美元兑日元的长线走高趋势，基本面指标扭转或成必要因素，因为受限基本面数据，日本政府干预空间有限。

英镑兑美元探底回升地缘政治冲突或可能扭转英央行降息预期

英镑兑美元此前因英国零售销售数据超预期短暂走强，但上周迎来连续下跌创下2026以来新低。周五受美元下跌提振，最终周线以长下影收盘。整体来说，尽管非农影响下，市场的美联储降息预期有所走高，但对英国央行3月的降息预期仍在持续施压英镑。不过由于地缘政治风险持续发酵，市场出现声音认为英国央行很可能放弃此前降息计划。因为油价上涨很可能传导至英国通胀水平，推高天然气价格并进一步推高通胀，该观点可能成为英镑走势反转的重要支撑因素。

外汇期货与期权走势分析

2.1、重要外汇期货合约走势（图）

2.2、期货市场头寸分析

据美国商品期货委员会公布的2026-03-03期货市场头寸持仓报告显示，上周各货币的报告总持仓情况如下：欧元净多头变化7068手，澳元净多头变化2948手，英镑净多头变化5490手，日元净多头变化1942手，加元净空头变化270手，纽元净多头变化1265手，上周总持仓多空转换的货币有：英镑。没有单向总持仓变动超过20%的货币。

2.3、重点货币对展望

美伊冲突升级重塑外汇市场格局

美伊军事冲突持续发酵，霍尔木兹海峡关闭致全球20%石油供应中断，美油飙升至115美元/桶，创1983年以来最大单周涨幅。叠加美国国内油价暴涨、弹药库存告急、民众反战反通胀情绪升温的三重压力，地缘避险与通胀再定价成为主导市场的核心主线，各币种走势分化显着加剧。

其中美元指数呈现震荡偏强格局，获避险与通胀双逻辑支撑，中东地缘风险升级推升全球避险情绪，资金涌入美元资产寻求安全边际，而油价暴涨加剧美国通胀压力，市场对美联储降息预期进一步修正，降息节点延后、幅度收窄，利差优势为美元添力。但特朗普政府面临的国内政治压力，以及市场对冲突持续的不确定性担忧，也制约了美元的上行空间，短期难走出单边行情。

非美货币走势分化明显，欧系货币承压、避险与商品货币表现各异。欧元、英镑受能源价格飙升冲击显着，欧元区和英国均面临滞胀风险，央行政策陷入两难，货币吸引力持续下降；加元虽受北美经济担忧影响，但油价暴涨形成一定支撑，走势相对抗跌。而日元避险属性持续失效，日本央行宽松政策下的美日利差，令套息交易活跃，美元兑日元延续上行趋势。后续市场将紧盯海峡通航进展，其节奏将决定避险与通胀逻辑的强弱切换。

2.4、人民币套期保值案例

（在此部分中，我们将展示一系列案例，作为防范外汇兑人民币汇率波动的风险管理的操作方法）

跨国能源企业利用外汇期权实现套期保值：某中资跨国能源企业主营原油进口，每月需支付1亿美元货款，近期受美伊冲突、美国非农数据不及预期影响，人民币兑美元汇率波动加剧，企业既面临美元升值推高结汇成本风险，又不愿错失美元回落的收益机会，遂采用外汇期权组合开展套期保值。

结合市场基本面，企业买入1个月期、执行价7.0的美元看涨期权，同时卖出同期限、执行价7.2的美元看涨期权，总成本120万元。该牛市价差组合锁定7.0-7.2的结汇区间，既控制了单一期权的权利金成本，又适配美元震荡偏强、上行空间受限的走势特征。

到期时，中东地缘冲突发酵推升美元，人民币兑美元汇率升至7.1，企业按7.0行权结汇，较市场价节省成本1000万元，扣减权利金后净节省880万元，有效对冲升值风险。若美元因美国通胀数据走弱保持在7.0以下，企业可放弃行权，仅损失120万元权利金，保留低价结汇机会；若美元超预期涨至7.2以上，卖出期权的权利金也能对冲部分成本。

后市重要观察指标

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