圣诞假日市场波澜不惊新年首周聚焦数据与央行信号

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圣诞假日市场波澜不惊新年首周聚焦数据与央行信号

作者云核变量

2025-12-30

摘要

回顾上周，外汇市场因圣诞假期交投清淡。美元指数周线承压下行，年度即将收跌约10%，而跌幅主要来自前半年。非美货币方面，日元表现疲软，市场对日本当局后续的加息速度信心有所不足。英镑则相对强势，兑美元持稳于近两个月高位，市场重新评估英国央行未来降息步伐。展望本周，关键事件包括周三即将公布的美联储货币政策会议纪要，周五集中发布的全球多国制造业PMI数据等。此外，日本央行会议意见摘要和中国制造业PMI也值得关注。

全球外汇焦点回顾与基本面摘要

美联储人事变动引担忧美元指数短期震荡中长期承压

上周美元指数在清淡交投下周线收跌0.8%，基本面上或主要源于美联储主席鲍威尔可能在2026年任期届满后离任的消息，引发市场对美联储政策独立性与连续性的担忧，进而导致美元指数承压。展望美元指数未来走势，短期或因美联储维护独立的举措而获得支撑，跌势有所缓解，但中长期看，领导权过渡的不确定性及潜在的政治干预风险将持续削弱市场信心，对美元构成结构性压力。

日财政扩张与货币紧缩博弈美日汇率陷高位震荡待突破

美元兑日元上周走出下跌回升走势，汇价在连续4天下跌后，周五小幅回升。日本内阁批准了创纪录规模的初始预算，但市场对财政可持续性的担忧升温，加之日本央行潜在加息预期，为日元提供了部分支撑，但整体利差环境和财政不确定性依然限制其反弹空间。展望未来，美元兑日元短期可能延续高位宽幅震荡走势，等待后续日本央行实际加息节奏的明确或美国政策预期发生显着变化。

官方需求托底欧债前景稳定欧元兑美元持稳缓升

上周欧元兑美元在基本面消息相对清淡背景下，周线小幅收涨0.5%。欧元区负利率时代结束、及规模达900亿欧元的贷款安排，增强了欧元区债券的可投资性。同时市场普遍预期欧洲央行利率将保持稳定至2027年下半年，这一“短期稳定、长期温和”的政策前景，也支撑了市场对欧元的稳定评估。与美联储形成对比，欧洲央行预计将维持利率不变，欧洲央行行长拉加德明确表示未来路径充满不确定性，只能坚持“逐次会议、数据依赖”的决策方式。

外汇期货与期权走势分析

2.1、重要外汇期货合约走势（图）

2.2、期货市场头寸分析

据美国商品期货委员会公布的2025-12-16期货市场头寸持仓报告显示，上周各货币的报告总持仓情况如下：欧元净空头变化1653手，澳元净空头变化3999手，英镑净空头变化6741手，日元净空头变化7209手，加元净空头变化2544手，纽元净空头变化515手，上周没有总持仓多空转换的货币。除此之外，单向总持仓变动超过20%的货币有：澳元，日元。

2.3、重点货币对展望

美元指数创多年来年度最差表现美元霸权地位是否即将终结？

2025年，美元指数录得近10%的年度跌幅，创下多年来的最差表现。这一颓势并非由单一因素造成，而是多重压力共振的结果：市场对美联储将于2026年进一步降息的激进预期，导致美元利率优势收窄；同时，美国国内政策的不确定性及地缘政治紧张局势，削弱了美元的吸引力。相比之下，欧洲央行等主要央行紧缩周期已近尾声，政策路径的分化进一步加剧了美元的下行压力。

展望2026年，美元的走势将受到几个关键博弈点的深刻影响。首要因素是美联储的实际降息路径，若其步伐快于其他主要央行，美元将继续承压。其次，日本当局对日元汇率的强烈干预警告，已成为影响美元兑日元乃至整体美元指数的重大不确定性。此外，全球投资者因美元走弱而进行的资产多元化配置，可能形成持续的资金流出压力。

尽管面临显着的周期性疲软，但断言美元霸权终结为时尚早。美元依然保有全球核心储备货币的地位与深厚的市场流动性，其结构性优势并未消失。当前阶段更应被视作一个重要的周期转折点。对于投资者而言，这意味着汇率风险将在2026年变得更加重要，需要更加关注全球资产配置的多元化，并对关键的政策转折与市场干预风险保持警惕。

2.4、人民币套期保值案例

（在此部分中，我们将展示一系列案例，作为防范外汇兑人民币汇率波动的风险管理的操作方法）

出口企业利用外汇期权实现套期保值：某中国电子产品出口企业A，其主要出口市场为美国与欧洲，每月有稳定的美元和欧元应收款。当前在美联储政策存在变数、全球主要央行政策分化背景下，为规避美元或欧元在收款期内可能出现的贬值风险，同时保留汇率朝有利方向变动的潜在收益，A企业决定运用外汇期权工具进行套期保值。

针对一笔3个月后到期的100万美元应收款，企业A选择买入一份美元看跌/人民币看涨期权，支付一笔固定的期权费，实现在到期日若市场汇率低于行权价，企业有权以更优的约定汇率结汇，规避贬值损失；若市场汇率高于行权价，企业可选择不行权，转而按更优市场即期汇率结汇，享受升值带来的额外收益。

通过该期权，企业实现将最大损失锁定为有限的期权费，同时保留了汇率向有利方向波动时的收益空间的目的。同时相较必须按固定汇率执行的远期合约，期权策略提供了更优的风险管理和财务灵活性，是应对汇率双向波动的有效风控工具。

后市重要观察指标

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