美联储发言扭转市场鸽派预期美元指数连续第三周反弹

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美联储发言扭转市场鸽派预期美元指数连续第三周反弹

作者云核变量

2025-05-13

摘要

回顾上周，美元受美英贸易协议和美联储利率决议后的偏鹰发言提振，兑多数主要货币录得周线上涨。非美货币方面，日元因避险情绪和美日利差扩大的双重压力而表现疲软；英镑在英国央行降息和零售数据意外向好中震荡上行；欧元则因欧元区通胀预期承压而连跌三周。展望本周，中美日内瓦会谈结果、关税政策进展以及通胀和就业数据将成为市场焦点，投资者需密切关注避险情绪和央行政策动向。

全球外汇焦点回顾与基本面摘要

美联储按兵不动但发言偏鹰派美英贸易协议助推市场乐观预期

上周，美联储维持指标利率区间在4.25%-4.50%不变，强调经济不确定性上升。美联储主席鲍威尔表示，当前货币政策立场适宜，足以应对潜在经济变化。纽约联储总裁威廉姆斯和美联储理事库格勒均强调需保持政策耐心，观察特朗普关税政策对通胀和就业的影响。除此之外，美英贸易协议的达成以及市场对中美日内瓦会谈的乐观预期也助力美元继续反弹走势，周线第四周收涨。

美欧关税战一触即发千亿反制剑指民生领域

欧盟执委会5月8日警告，若美欧贸易谈判破裂，拟对价值950亿欧元的美国商品加征关税，创欧盟对美反制新高。清单涵盖医疗、电气等民生领域，凸显"攻守兼备"策略，既要确保反制效果，又要尽量避免对欧盟自身经济造成过大冲击。欧盟强调，此举旨在平衡反制效果与经济风险。随着7月8日最后期限临近，双方博弈进入关键阶段，结果将深刻影响美欧经济及全球贸易格局。

经济数据回暖提振日元联储鹰派压制升值空间

日本3月家庭支出同比增2.1%、环比增0.4%，均超预期，显示消费逐步复苏。尽管实际工资连续第三个月下降（3月降2.1%），但市场预计薪资增长和通胀压力或推动日本央行2025年进一步加息。然而，美联储维持利率不变并释放鹰派信号，削弱年内降息预期，推动美元走强。此外，美英贸易协议及美中谈判缓和经济担忧，风险偏好上升，进一步限制了日元涨幅。

外汇期货与期权走势分析

2.1、重要外汇期货合约走势（图）

2.2、期货市场头寸分析

据美国商品期货委员会公布的2025-05-06期货市场头寸持仓报告显示，上周各货币的报告总持仓情况如下：欧元净空头变化517手，澳元净多头变化2635手，英镑净多头变化15手，日元净空头变化1576手，加元净空头变化2422手，纽元净空头变化84手，上周总持仓多空转换的货币有：澳元。除此之外，单向总持仓变动超过20%的货币有：纽元。

2.3、重点货币对展望

澳元/美元

回顾上周，美元指数的绝地反击成为压制澳元兑美元涨势的主因：美联储鹰派立场重新主导市场预期；美英贸易协议的达成给市场注入强心剂；加上美元指数本身的技术面修正需要，共同推动澳元兑美元冲高回落，周线收长上影阴线下跌0.46%。

展望后市，澳新两国央行的政策转向值得重点关注。首先澳洲方面，尽管就业市场仍显韧性，但疲软的零售销售数据和持续放缓的通胀压力，推高市场对5月20日的降息预期。多数经济学家预测澳洲联储将下调现金利率25个基点，至3.85%，而这也将是本轮周期内的首次宽松行动。

美元方面，在美联储最新发言后，市场对美联储的激进宽松预期有所缓解，基本面利好美元走强。除此之外，短期内包括瑞士举行的中美高层贸易会谈内的关税相关政策事件，也将较大影响美元在内的外汇市场走势，有必要重点关注。

2.4、人民币套期保值案例

（在此部分中，我们将展示一系列案例，作为防范外汇兑人民币汇率波动的风险管理的操作方法）

跨国企业买入欧元看涨期权进行套期保值：某中国企业3个月后需支付1000万欧元，选择买入欧元兑人民币看涨期权，执行价设定为8.2（较现汇8.14小幅溢价），期限3个月，支付期权费39万人民币。该策略赋予企业以8.2的汇率购买欧元的权利：若到期即期汇率高于8.2（如8.30），企业行权可节省100万汇兑损失，扣除期权费后净获益61万；若汇率低于8.2（如8.1），则放弃行权，直接以市场价购汇，在享受40万汇率收益的同时仅损失期权费成本。

策略关键点在于执行价的选择需平衡保护力度与成本。8.2的价位在提供适度保护空间（覆盖潜在涨幅）同时，又控制了期权费支出成本。同时，1000万欧元的合约规模完全对冲实际支付需求，避免过度套保。相比远期锁汇，该方案多支付39万期权费，但获得了欧元汇率下行时按到期市场汇率换汇的可能，符合企业对冲风险同时保留盈利机会的需要。

后市重要观察指标

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