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银行倒闭和债务上限争论是否对黄金造成影响？
作者 Path Trading Partners 首席市场策略师Bob Iaccino
2023-06-20本报告中表达的观点来自OpenMarkets，并被视为市场评论。此类观点不可作为投资建议。如需查看完整的免责声明，请参阅本报告末尾。
概览
· 黄金价格在债务上限达成妥协方案后保持平稳；其未来走向可能取决于美联储
· 银行倒闭对黄金的影响难以衡量——2008年的长期影响不大，当年的回报率为5%
黄金在投资领域始终拥有独特的地位。它在动荡时期展现的韧性和可靠性广为人知，而且在经济形势不利时，黄金对投资组合就会发挥最大作用。
眼下的情况正是如此。最近，我们目睹了华盛顿上演的债务上限之争。
此外还有区域性银行危机。2023年至今，已有三家银行进入FDIC倒闭银行名单，它们分别为硅谷银行、签名银行和第一共和银行。
债务上限的影响
首先，我们来探讨一下债务上限问题与金价之间的关系。美国国会和白宫在5月达成妥协方案，这代表着美国政府获准举债的总金额（债务上限）暂停两年。美国国会自1960年以来已将债务上限提高过78次*。有关提高债务上限的争论会对美国经济造成严重的不确定性，引发近期市场对潜在债务违约的担忧。
要判断黄金的最终走向为时尚早，但我们可观察以往的例子来获得一些洞察。2011年8月，由于美国债务水平和围绕债务上限的僵局引发担忧，标普将美国的信用评级从AAA（可获得的最高评级）下调至AA+。市场波动性骤然加剧，黄金价格也迎来飙升。2011年7月底的金价约为每盎司1,615美元。到2011年8月底，已涨至每盎司约1,825美元，涨幅达13%。这样的单月涨幅相当可观，特别是考虑到1971年至2022年黄金的年均回报率约为7.78%。
在此情况下，黄金发挥了避险资产的作用，投资者将其视为一种保值工具，在动荡时期帮助投资者保存财富。此外，美元可能贬值的担忧也促使投资者买入黄金，因为两者以往一直都是负相关。
5月底债务上限方案出炉后，这一现象立即再次出现。美元走弱，10年期国债收益率下跌，黄金上涨。芝商所黄金期货5月31日报收1,995美元，与债务上限不确定性屡屡登上头条的一周前相比上涨52美元。消息传出的两周后，黄金价格略有回落。美联储6月暂停加息或许是在暗示投资者，未来将再次加息，而这将不利于黄金价格。
银行业与黄金
接下来，区域性银行危机也可能影响金价，但这种影响整体上更为间接，且高度依赖于环境因素。
银行倒闭会导致对金融体系丧失信心。随着信任瓦解，投资者可能会寻找更安全的途径来保护资产。正如我们所见，黄金在这种情况下通常会受益。例如在2008年金融危机期间，多家银行倒闭和经济动荡推动金价大幅飙升。
即便如此，区域性银行倒闭对金价的具体影响也会受到诸多因素的影响，包括相关银行的规模、经济体的整体运行状况、监管机构的应对举措以及形势是否受到管控。
同样回顾2008年，黄金期货年初的价格为每盎司837.55美元，到3月中旬首次突破1,000美元，达到1,033.90美元，暴涨23.4%。但金价此后并未再攀新高。投资者在意流动性问题，出售稳赚不赔的资产以筹集现金成为普遍现象，而到2008年底，黄金期货已回落到879.50美元，当年为投资者带来的回报仅有5%。
虽然黄金在逆境或危机时期往往表现良好，但务必牢记的是黄金价格会受到诸多因素影响，其行为表现绝不单单取决于眼前的危机。而黄金的确是传统的避险资产，观察黄金在不确定性时期的多头头寸时，应首先考虑保值，其次才追求表现。
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