本周（5.26-6.1），国际原油期货价格呈高位震荡的走势，美布两油均价较上周环比上涨。WTI本周均价114.77元/桶，较前期上涨3.60美元/桶，或3.24%。周内，供需趋紧担忧持续升温，市场看涨情绪占据主导。欧盟各国同意分阶段禁止进口俄罗斯石油以及美国进入夏季需求旺季提振油价保持高位。

 

本周（5.26-6.1），国际原油期货价格呈高位震荡的走势，美布两油均价较上周环比上涨。

周内，供应不足的担忧以及需求增加依旧支撑油价保持高位。首先，欧盟仍在推进对俄石油禁运计划，欧盟领导人原则上同意到年底欧盟禁止90%的俄罗斯原油进口，不过，匈牙利和另外两个中欧内陆国家获得了所依赖的管道进口原油豁免。其次，国际原子能机构指出伊朗继续违反2015年核协议设定的许多关键限制，伊核谈判再生波澜。其三，原油需求前景向好也为油价提供支撑。阵亡将士纪念日假期后，美国驾驶高峰季来临，市场预计汽油、柴油和航空燃油的需求将进一步增加。

但另一方面，部分利空因素限制了周内后期油价的上涨空间。欧佩克考虑暂停俄罗斯的OPEC+资格，并将其排除在产量协议之外，市场预期OPEC将会增产，国际油价承压高位回落。此外，EIA发布的月度报告显示，美国3月原油产量增加逾3%，达到2021年11月以来的最高水平。

 

本周（5.26-6.1），国际原油现货均价环比上涨。中东原油市场，因全球石油市场供应紧张、汽油和航煤等石油产品生产利润可观及中国放松防疫封控之后国内石油需求向好，OPEC最大成员国沙特可能上调7月销往亚洲的所有原油官价。炼厂消息人士透露，沙特可能上调7月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官价1.00-1.50美元/桶。本月7月装中东原油现货升水上涨及亚洲汽油裂解价差大涨至纪录高点等因素鼓励沙特上调7月原油官价。不过，沙特7月原油官价可能仍将低于5月创纪录官价水平。沙特销往亚洲的5月和6月阿拉伯轻质原油官价分别为DME阿曼/迪拜均价+9.35美元/桶和DME阿曼/迪拜均价+4.40美元/桶。亚洲现货市场方面，马来西亚Petronas公司上周通过标书形式各售出30万桶7月装Cakerawala和Muda原油船货，售价为即期布伦特平价水平。此外，因汽油等石油产品需求旺盛、生产利润丰厚，泰国炼油厂上调开工率至90%以上水平。泰国PTT Public Co公司已经购得Labuan和Bunga Kekwa等7月装原油船货，其中Labuan原油购价为即期布伦特+12.00美元/桶左右。越南7月装原油交易接近尾声，商家逐渐转向8月船货交易。越南PV石油公司通过标书形式销售一批7-12月装Hai Thach原油合同船货。

 

本周（5.26-6.1），供应方面，随着消费旺季的到来，汽油的供应缺口开始显现，美国对拉美和欧洲的出口维持高位，美国汽油面临总量缺口，同时辛烷值导致的结构性短缺仍未得到缓和，因此在多重因素的支撑下，汽油裂解价差保持在高位。在美国出行旺季马上要到来的背景下，拜登政府对抑制汽油价格的紧迫性正在增加。

 

需求方面，随着美国阵亡将士纪念日的到来，有近60%的美国人计划在今年夏天的某个时候去旅行度假，这是2019年以来的最高数据，预计周末旅行将是近两年来最繁忙的，尽管燃油价格高企，但越来越多的美国司机驱车上路，摆脱防疫封锁的束缚。但是，近期的“猴痘”病毒在全球逐步扩散，或引发的新一轮封锁或加剧担忧。

 

因适逢阵亡将士纪念日假期，美国能源信息署延迟发布，将于6月2日周四当地时间中午11点，即北京时间周四晚间11点发布上周美国原油和成品油库存以及需求、进出口数据。

 

美国继续释放战略原油库存，商业原油和汽油库存减少，馏分油库存增加。美国能源信息署数据显示，截止5月20日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量9.51814亿桶，比前一周下降699万桶；美国商业原油库存量4.19801亿桶，比前一周下降102万桶；美国汽油库存总量2.19707亿桶，比前一周下降48万桶；馏分油库存量为1.06921亿桶，比前一周增长166万桶。原油库存比去年同期低13%；比过去五年同期低14%；汽油库存比去年同期低5.5%；比过去五年同期低8%；馏份油库存比去年同期低17%，比过去五年同期低21%。美国商业石油库存总量增长66万桶。过去的一周，美国石油战略储备5.32013亿桶，为1987年9月4日当周以来最低，比前周下降了597万桶。在夏季驾驶高峰季节到来之前，美国炼油厂提高了开工率。美国能源信息署数据显示，截止5月20日当周，美国炼厂加工总量平均每天1626.9万桶，比前一周增加33.4万桶；炼油厂开工率93.2%，比前一周增长1.4个百分点。其中墨西哥湾沿岸炼油厂开工率提高至97.4%，为2020年1月以来的最高水平，而美国东海岸炼油厂开工率提高至97%，为2018年7月以来的最高水平。备受关注的西得克萨斯轻质原油期货交货点美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存连续三周下降至2477.8万桶，比前周减少106.1万桶。

 

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加2.8%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止5月24日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量1711863手，减少18802手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头334761手，比前一周增加9124手。其中持有多头422541手，比前一周增加6351手；持有空头87780手，减少2773手。

 

截至5月24日当周，WTI原油期货的总持仓量持续三周下滑，空头仓位持续两周下滑，多头和净多头仓位则持续两周反弹。其中，总持仓量环比下跌1.1%，多头部位环比上涨1.5%，空头部位环比下跌3.1%，净多头部位环比上涨2.8%。受此影响，当周WTI的多空比增涨至4.81，环比上涨0.22或4.73%。当周，交易商获利回吐，以便更好地在旺季到来之后入市，因此资金保持撤退的节奏。从留在场内的资金情况来看，风险偏好继续维持上周的状态，多头较空头更为活跃，这主要与市场对供需担忧的升温有关。欧盟仍没有放弃对俄罗斯石油实施禁令的计划，使得原油供应担忧依旧存在。此外，中国疫情恢复良好，加之北半球夏季旅行高峰季节将至，使得原油的需求预期进一步增加。从油价的表现来看，继续保持高位震荡的态势，WTI原油期货价格在110美元/桶上下运行。

 

技术图上，NYMEX主力合约原油价格在当周（5.26-6.1）保持高位震荡，波动范围为1.17个美元，主流运行区间的114.09-115.26美元/桶。当周提振油价的主要因素，一是欧盟原则上就禁止进口俄油达成一致；二是亚洲疫情缓和以及夏季驾驶季提振需求；三是沙特或上调销往亚洲的原油售价。当周打压油价的主要因素，一是等待OPEC对增产的进一步表态；二是美元汇率上涨。截至1日，WTI报收115.26美元/桶，环比上涨4.93美元/桶或4.47%；截至1日当周，WTI的周均价为114.77美元/桶,环比上涨3.60元/桶或3.24%。从形态上来看，KDJ指标线在强势区平行延伸，表明油价走势观望；MACD指标线在强势区胶着延伸，红色动能柱缩水，标志着油价看涨趋势变弱。

 

从投机面来看，投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加2.8%。本周，美国方面，美联储5月会议纪要释放两个重要信号，其一，美联储货币政策立场转向中性非常重要，表明美联储在未来几次会议上有望维持强而有力的加息力度；其二，美联储上调了通胀预期，暗示下半年在美国中期选举前美联储货币政策面临政策转向可能。当前美国的经济前景仍具有高度的不确定性，政策将继续侧重于将通胀率恢复至委员会2%的目标，同时维持强劲的劳动力市场状况。

 

本周（5.26-6.1），29日欧盟修改了制裁俄油的提议，以满足匈牙利的条件，从而使该项禁运提案最终能够获得通过。根据提议，欧盟将禁止通过海运方式进口俄油，同时要求推迟对关键的Druzhba输油管线实施进口限制，以期满足匈牙利反对制裁俄罗斯石油的主张。Druzhba管道是匈牙利主要的石油进口渠道，也是匈牙利反对制裁俄罗斯石油的主要焦点。但匈牙利仍拒绝同意妥协方案。

 

30日，欧盟领导人在峰会上达成一项妥协，对俄罗斯实施部分石油禁运。协议淡化了的禁运只包括从海上进口的俄罗斯石油，允许暂时豁免通过管道运输的进口石油，该协议涵盖了从俄罗斯进口石油的三分之二以上。新的制裁措施还将包括冻结个人资产和禁止个人旅行，而俄罗斯最大的银行Sberbank将被排除在SWIFT之外。

 

31日，久拖难决的欧盟禁运俄罗斯石油提案有了眉目。欧盟30日和31日在比利时首都布鲁塞尔召开特别峰会，讨论欧盟对俄制裁等议题。欧洲理事会主席夏尔·米歇尔30日深夜在社交媒体推特发文说，欧盟成员国领导人同意立即禁止进口75%的俄罗斯石油，由管道供应的石油暂时例外。当前欧盟进口的石油大约三成来自俄罗斯，其中大约三分之二的石油经油轮从海路运抵，三分之一经由“友谊”输油管道输送。如果接入上述管道的德国、波兰年底前放弃购买俄罗斯石油，欧盟对俄罗斯的“禁油令”将包含90%的俄罗斯石油。

 

OPEC部分产油国正在探讨暂停俄罗斯的OPEC+资格，并将其排除在产量协议之外，这将允许其他国家开采更多的原油。也就是说，这种豁免可能为沙特、阿联酋和其他OPEC成员国扫清道路来生产更多的原油。OPEC将于参与减产的非OPEC国家在6月2日举行部长级会议，讨论7月份的原油日产量增产，市场普遍认为这次部长级会议将维持原计划不变，即每日增加43.2万桶原油产量。

 

金联创预计下周（6.2-6.8），欧盟原则上就禁止进口俄罗斯石油达成一致，在短期内利好原油市场，此外如果OPEC继续保持小幅增产的节奏，将共同支撑油价走高。以WTI为例，预计下周的主流运行区间在110-120美元/桶之间（均值115美元/桶），环比上涨0.23美元/桶或0.2%。

 

第四章 国际原油跨期套利交易策略

截至6月1日（周三），Brent及WTI之间的价差为1.03美元/桶，较前一个交易日下跌7.14美元/桶。欧盟同意分阶段部分禁止购买俄罗斯石油、疫情缓解、上海解封，一系列因素推高国际油价，然而市场等待欧佩克及其减产同盟国部长级会议，国际油价涨幅受限。

 

从月差结构来看，WTI原油期货远期价格升水缩水，表明近期市场心态有所回落；Brent原油期货远期价格升水缩水，表明远期市场情绪更为乐观。