本周（3.17-3.23），国际原油期货价格呈震荡上行走势，美布两油均价较上周环比大幅上涨，WTI本周均价109.30元/桶，较前期上涨7.33美元/桶，或7.19%。周内，多重利好提振油价走高，俄乌谈判仍未有实质性的突破，随着欧美对俄制裁不断加强，原油市场对于后市供应的担忧也重新抬头。此外，OPEC+对增加原油的供应并不积极、石油管道受损以及美国库存减少等消息也均利好油价。

   
第一章 国际原油市场走势回顾

本周（3.17-3.23），国际原油期货价格呈震荡上行的走势，美布两油均价较上周环比大幅上涨。

周内，提振油价走高的主要因素包含以下几个方面：首先，俄乌谈判进展缓慢，俄罗斯因受制裁石油供应将减少，加剧了有关市场失去俄罗斯原油供应的担忧。目前，数个欧盟国家推动对俄罗斯实施第五轮制裁，但一些国家仍然反对将石油纳入这些制裁措施。其次，OPEC+尚无进一步增产意愿，OPEC+消息人士称，欧佩克+减产执行率从1月份的129%上升至2月份的136%，较目标产量低逾100万桶/日，且到目前为止，OPEC+一直抵制增加供应的呼吁。其三，伊核谈判再次成为变数，伊朗表示，伊核谈判必须解决俄罗斯的要求，即对俄制裁不能阻碍伊朗与俄罗斯的贸易联系，随着西方与俄罗斯之间的制裁升级，市场对于伊核协议最终能否达成产生疑虑。其四，美国加息对市场影响不及预期，美联储将利率上调0.25个百分点后，美元和美债收益率回落，部分投资者已消化了加息幅度更大的预期。其五，由于码头因风暴受损，里海石油管线（CPC）终端停止输送原油则进一步加深了市场对供应不足的恐慌。俄罗斯副总理诺瓦克称，里海石油管线（CPC）的石油供应可能会完全停止长达两个月。此外，根据中国海关公布的数据显示，2022年1-2月份，中国累计进口原油数量为8513.8万吨，同比下跌4.9%。1-2月份，中国累计出口原油数量为18.3万吨，同比下跌48.9%。

本周原油现货市场回顾

本周（3.3-3.9），国际原油现货均价上涨。中东原油市场，买家暂停采购俄罗斯原油已经推升其它品级原油升水。卡塔尔能源公司以迪拜报价+12.00美元/桶左右价格售与中国买家5月装al-Shaheen原油船货，船期分别为5月2-3日和5月29-30日。科威特上调4月销往亚洲市场的原油官方售价，其中科威特出口原油官价被上调2.25美元，至迪拜/阿曼均价+4.80美元/桶，科威特超轻原油官价也被上调2.60美元，至迪拜/阿曼均价+5.95美元/桶。亚洲原油现货市场，亚洲原油现货市场，原油价格继续下滑，受俄乌谈判持续进行影响，此外中国新冠疫情蔓延，导致多个地区实施封锁，这引发需求前景担忧。PVOil以高出即期布伦特逾8美元/桶的价格销售5月装ChimSao原油船货给国内炼厂BinhSon。

PetroleumBrunei发布标书提供5月装Kimanis原油船货，3月17日装，递价有效期一天。一位俄罗斯厂商通过私下交易售出5月装ESPO原油船货，但具体成交水平不明。SakhalinEnergy计划发布标书提供6月装原油船货，这反映出目前俄罗斯石油的销售较为正常。马来西亚5月装Kimanis原油计划出口量为六船，较4月减少两船，因Sabah油田停产检修。随着油轮运费上涨，运程较短的马来西亚原油将继续受到亚洲买家青睐。越南原油也备受青睐，市场密切关注PV石油公司5月装ChimSao原油销售标书结果，预计越南BinhSonRefiningandPetrochemical公司将赢得这批船货。

   
第二章 原油期货市场影响因素分析

本周（3.17-3.23），供应方面，乌克兰局势的降温有望缓和市场对于供应的担忧情绪，俄罗斯原油生产也暂时未受到明显影响。印度政府正在考虑以优惠价格从俄罗斯购买更多石油和其他产品，以应对石油市场价格大幅上涨，欧美制裁不会阻止印度进口俄罗斯石油。美国有可能解除对委内瑞拉原油制裁以增加原油供应，而雪佛龙正准备接管其在委内瑞拉的合资企业的运营控制权，美国将允许委内瑞拉进行一些石油换债务交易，以期在市场上获得更多石油。

   
需求方面，除了俄乌谈判外，全球疫情反复和潜在封锁风险也将影响原油需求市场，近一段时间以来，全球疫情再次出现反弹，造成了局部地区原油需求的恐慌情绪。IEA认为全球“很可能正面临几十年来最大的石油供给冲击”，因此发布报告并呼吁成员国采取“紧急措施”以减少石油需求，其中包括限制驾驶出行、调低车速限制并限制航空旅行等十项节省燃油建议。

美国库存变化情况

美国继续释放战略原油库存，炼油厂提高运转率，美国商业原油库存下降，汽油和馏分油库存也减少。美国能源信息署数据显示，截止3月18日当周，美国原油库存量4.13399亿桶，比前一周下降251万桶；美国汽油库存总量2.38043亿桶，比前一周下降295万桶；馏分油库存量为1.12135亿桶，比前一周下降207万桶。原油库存比去年同期低18%；比过去五年同期低约13%；汽油库存比去年同期高2.5%；与过去五年同期平均持平；馏份油库存比去年同期低21%，比过去五年同期低约17%。美国商业石油库存总量下降670万桶。美国炼厂加工总量平均每天1587.8万桶，比前一周增加27.6万桶；炼油厂开工率91.1%，比前一周增长0.7个百分点。上周美国原油进口量平均每天648.6万桶，比前一周增长9.2万桶，成品油日均进口量212.2桶，比前一周增长1.3万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存2524.2万桶，增长123.5万桶。过去的一周，美国石油战略储备5.71323亿桶，下降了419万桶。
 

基金持仓情况
投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少5.5%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止3月15日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量1850794手，减少46180手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头341815手，比前一周减少19850手。其中持有多头444601手，比前一周减少10738手；持有空头102786手，增加9112手。

   
截至3月15日当周，WTI原油期货的总持仓量持续五周大幅度下滑，空头部位结束六连跌出现了反弹，而多头及净多头部位持续两周下滑。其中，总持仓量环比下滑2.43%，多头部位环比下滑2.36%，空头部位环比上涨9.73%，净多头部位环比下滑5.49%。由于多头降空头增，因此当周WTI的多空比下跌至4.3，环比下滑0.54或11.01%。当周，俄乌双方推动停火谈判，使得地缘政治情绪得到缓解，此外全球部分地区的疫情有反扑之势，由于原油市场的不确定较多，因此令原油期货市场内的资金保持大规模撤退的节奏。从留在场内的资金情况来看，由于此前的恐慌情绪得到了较大的平抑，因此看多情绪明显降温，而看空情绪则有所抬头，这就导致了油价出现大幅的下滑，并一度跌穿100美元/桶。

   
第三章 原油期货市场走势预测

下周市场预测
 

技术图上，NYMEX主力合约原油价格在当周（3.17-3.23）持续大幅度走高，波动范围为11.95个美元，主流运行区间的102.98-114.93美元/桶。当周提振油价的主要因素，一是俄乌判未取得实质性的进展；二是OPEC+无进一步增产意愿；三是CPC管道因风暴天气中断原油出口；四是美国原油库存减少；五是IEA预测4月份俄罗斯石油日供应量将减少。当周打压油价的主要因素，一是美国或继续加息；二是欧盟对禁运俄罗斯石油有分歧；三是伊朗核谈前景不明。截至23日，WTI报收114.93美元/桶，环比上涨19.89美元/桶或20.93%；截至23日当周，WTI的周均价为109.30美元/桶,环比上涨7.33元/桶7.19%。从形态上来看，KDJ指标线在强势区向上延伸，表明油价趋势上行；MACD指标线在强势区向上延伸，红色动能柱扩大，标志着油价继续走高。

   
从投机面来看，投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少5.5%。本周，美国方面，美联储如期将基准利率上调25个基点至0.25%-0.50%区间，为2018年12月以来首次加息。美国经济活动和就业指标继续走强。最近几个月就业增长强劲，失业率大幅下降。通胀仍然居高不下，反映出与疫情、能源价格上涨和更广泛的价格压力相关的供需失衡。美联储预计2022-2024年GDP增速预期中值分别为2.8%、2.2%、2%，PCE通胀预期中值分别为4.3%、2.7%、2.3%，、核心PCE通胀预期中值分别为4.1%、2.6%、2.3%，失业率预期中值分别为3.5%、3.5%、3.6%。

   
本周（3.17-3.23），美联储将基准利率上调25个基点至0.25%-0.50%区间，符合市场预期，为2018年12月以来首次加息。美联储表示，委员会力求实现充分就业和通胀率在较长时期内达到2%，在评估货币政策的适当立场时，委员会将继续监测即将发布的信息对经济前景的影响，如果出现可能阻碍委员会目标实现的风险，委员会将准备适当调整货币政策立场。根据点阵图，美联储预计2022年美联储将加息7次，至2022年底利率为1.9%，2023年底利率为2.8%。

   
沙特阿美公司计划今年将资本支出增加至450亿至500亿美元，并将进一步增加至本世纪中叶。去年的资本支出为319亿美元。该公司表示，到2027年，它将把原油“最大可持续产能”提高到每天1300万桶。它还计划到2030年将天然气产量提高50%以上。沙特阿拉伯2月份每天的石油产量略高于1000万桶。

   
21日，欧盟各国外交部长将讨论对俄罗斯实施进一步制裁，继美国与英国之后，欧盟也正在考虑对俄罗斯实施石油禁运。然而，在是否对俄实施石油禁运问题上成员国意见不一，立陶宛、爱尔兰等国外长呼吁欧盟加大对俄罗斯能源产业的制裁力度，把实施石油禁运作为新一轮对俄制裁的一部分，但是德国、荷兰等国则反对上述建议。德国表示，欧盟过于依赖俄罗斯石油，无法就实施禁运做出决定。

   
金联创预计下周（3.24-3.30），欧盟针对俄罗斯的石油禁运因内部分歧而无法落地，使得市场对于俄罗斯原油供应的担忧稍有缓解，但在天气因素的影响下，俄罗斯的原油输出遭遇不可抗力，下周油价将视该原油管道的恢复情况，以及欧美的制裁措施而定。以WTI为例，预计下周的主流运行区间在100-120美元/桶之间（均值110美元/桶），环比上涨0.70美元/桶或0.64%。

   
第四章 国际原油跨期套利交易策略

截至3月23日（周三），Brent及WTI之间的价差为6.67美元/桶，较前一个交易日上涨2.95美元/桶。俄罗斯和哈萨克斯坦通过里海管道财团（CPC）管道出口原油中断，美国原油库存下降，供应担忧笼罩着市场，布伦特和WTI原油期货结算价创下3月8日以来的最高水平。

   
从月差结构来看，WTI原油期货远期价格升水扩大，表明远期市场心态有所回落；Brent原油期货远期价格升水扩大，表明近期市场情绪更为乐观。