本周（11.11-11.17），国际原油期货价格呈现震荡下行的走势，美布两油均价较上周环比下跌。

导致油价周内下跌的利空因素主要包含一下几点：其一，美国国内通胀率居高不下，投资者对联储加息的预期提振美元大幅走高，并持续压制油价估值。其二，美国总统拜登寻求为美国消费者降低汽油价格的方法，除多次提及释放美国战略油储的意见外，又呼吁中国、印度以及日本等主要石油消费国共同释放战略油储平抑油价。其三，国际能源署和OPEC均表示，未来几个月供应可能会大幅增加。而欧洲新冠病例的增加加剧了需求复苏的下行风险。

但另一方面，部分利好因素仍对当前油价起到一定支撑作用。首先，沙特阿拉伯和阿联酋暗示OPEC+将继续在增产问题上保持谨慎，虽然该组织计划每月增加40万桶的日产量，但根据最新OPEC报告显示一些成员国实际产量未能达到限额，OPEC+实际增产有限。其次，数据显示EIA原油库存在持续三周增加后首次减少，这也为油价提供了一定支撑。

 

本周（11.11-11.17），原油现货均价较上周下跌。中东原油市场，交易商表示，1月装船货的交易依然强劲，日本ENEOS和印度信实工业有限公司均以迪拜报价升水3.40-3.50美元/桶的价格买入埃尔沙辛原油船货，这是近两年来的最高升水价。预计卡塔尔能源公司将在18日决标其埃尔沙辛原油标书。此外，卡塔尔石油公司招标出售三船各50万桶埃尔沙辛原油船货，船期分别是1月1-10日、1月11-20日和1月21-30日。亚太原油市场，随着越南国内炼油厂在政府放松对新冠疫情的限制后提高了开工率，而马来西亚关键出口油品Kimanis的产量则有所下降，因此来自东南亚的原油供应最近有所收紧，这提振了越南Chim Sao原油的价格。贸易界消息人士18日表示，越南PV oil公司售给日本太阳石油公司30万桶1月15-19日装Chim Sao原油船货，售价为即期布伦特升水4.50美元/桶，较上个月上涨约1.00美元/桶。Chim Sao原油上一次以这一价格成交是2020年5月装运的船货。鉴于亚洲石脑油和汽油的炼制利润依然强劲，1月装澳大利亚Ichthys凝析油的现货估价涨至即期布伦特升水3.65-3.75美元/桶。而12月装Ichthys凝析油船货的售价为即期布伦特升水3.50美元/桶。据悉1月份将供应三船Ichthys凝析油船货。

 

本周（11.11-11.17），供应方面，超过每桶80美元的油价让欧佩克及其伙伴国不急于增加市场供应，OPEC+的谨慎态度意味着原油价格仍将维持在高位，这将有助于产油国获得更高的收入。缓慢增产带来的价格下跌风险将会小得多，尤其是在今冬全球经济和疫情形势仍不确定的背景之下。

 

需求方面，美国众议院通过了规模为1万亿美元的基础设施建设法案，这一法案成为法律后将推动石油需求，此外美国政府开始接收数十个国家已接种疫苗游客的入境，预计将对航空煤油需求带来提振。欧洲石油需求10月份起也出现了下降迹象，全球原油需求今年第四季度和明年第一季度或将出现季节性下降，由于疫情反弹和一些国家疫情防控措施的影响，全球石油需求仍旧承压。

 

美国石油战略储备继续减少，美国商业原油库存和成品油库存全面下降。美国能源信息署数据显示，截止11月12日当周，美国原油库存量4.33003亿桶，比前一周下降210万桶；美国汽油库存总量2.11996亿桶，比前一周下降71万桶；馏分油库存量为1.23685亿桶，比前一周下降82万桶。原油库存比去年同期低11.5%；比过去五年同期低约7%；汽油库存比去年同期低约7%；比过去五年同期约4%；馏份油库存比去年同期低14.15%，比过去五年同期低约5%。美国商业石油库存总量下降887万桶。美国炼厂加工总量平均每天1539.7万桶，比前一周增加3.2万桶；炼油厂开工率87.9%，比前一周增长1.2个百分点。上周美国原油进口量平均每天619.1万桶，比前一周增长8.3万桶，成品油日均进口量243.3桶，比前一周增长57.6万桶。过去的一周，美国石油战略储备6.06147亿桶，下降了325万桶。库欣地区原油库存六周以来首次增加。美国能源信息署数据显示，截止11月12日当周，美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存2659.8万桶，增长21.6万桶。10月初以来，库欣地区原油库存减少了900多万桶。美国库欣地区是纽约商品交易所轻质低硫原油期货交货点。

 

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加0.48%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止11月2日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量2081385手，减少40076手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头421312手，比前一周增加2019手。其中持有多头552579手，比前一周增加3948手；持有空头131267手，增加1929手。

 

截至11月8日当周，WTI原油期货的总持仓持续四周下降，其余仓位均反弹，其中多头仓位增幅为0.72%，空头仓位增幅为1.49%，因此令WTI的多空比继续下跌至4.21，环比下降0.03或0.76%。当周，原油期货市场的交易商获利回吐，撤掉了大量的资金，导致WTI的总持仓量出现了大幅度的萎缩。留在场内的资金风险偏好选择了做空为主，这主要是出于对美国可能释放原油战略储备的预期。然而，OPEC+决定维持原产量计划不变的政策，令原油市场受到了一定的支撑，因此也有部分资金选择了做多原油。在OPEC+会议后，沙特上调12月份原油官方销售价，表明其对后市持乐观预期的态度。

 

下周市场预测
 

技术图上，NYMEX主力合约原油价格在当周（11.11-11.17）持续走低，波动范围为3.23个美元，主流运行区间的81.59-78.36美元/桶。当周提振油价的主要因素，一是美国通过基建法案；二是美国商业原油库存减少210万桶。当周打压油价的主要因素，一是IEA和OPEC月报均认为全球石油供应将过剩；二是库欣库存六周以来首次增加；三是美国页岩油产量继续增长。截至17日，WTI报收78.36美元/桶，环比下跌2.98美元/桶或3.67%；截至17日当周，WTI的周均价为80.48美元/桶,环比下跌1.02美元/桶或1.26%。从形态上来看，KDJ指标线在中轴线附近向下延伸，表明油价趋势下行；MACD指标线在强势区胶着延伸，红色动能柱缩水，标志着油价上扬走势放缓。

 

从投机面来看，投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加0.48%。本周，美国方面，随着美国企业通过涨价将高成本转嫁给消费者，经济的通胀压力在持续升高。在需求强劲的背景下，由于供应链瓶颈和劳动力短缺推高了成本，企业一直在稳步提高消费品和服务价格。多个经济学家包括一些美联储官员预计，通胀压力会持续到明年。对此，美国圣路易斯联邦储备银行行长布拉德预计，美联储在结束债券购买计划后，将在2022年两次上调基准利率。。

 

本周（11.11-11.17），11日，欧佩克发布了2021年11月份《石油市场月度报告》，小幅下调了对2021年全球石油日均需求预测，对2022年预测保持不变，预测2021年全球石油日均需求9640万桶，比2020年日均增长570万桶；预测2022年全球石油日均需求1.06亿桶，比2021年日均增加420万桶。对2021年和2022年非欧佩克原油供应增长预测不变，预测2021年非欧佩克原油供应量日均6360万桶，比2020年日均增长70万桶；预测2022年非欧佩克原油供应量日均6670万桶，增加300万桶左右。

 

12日，EIA在发布的《短缺能源展望》中上调了今年美国原油价格预测，但是下调明年布伦特原油均价预测。预测2021年WTI每桶均价69.02美元，比上期报告上调54美分；预计随着欧佩克及其减产同盟国、美国页岩油和其他非欧佩克产油国产量增长将超过全球石油消耗量增长减缓，预计2022年布伦特原油均价将从当前价位下跌至每桶平均72美元。预计10月份欧佩克原油日产量2740万桶，比9月份原油日产量增加24万桶。

 

15日，美国总统拜登正式签署两党基础设施建设法案，为重建美国基础设施、加强制造业、创造高薪就业机会、发展经济和解决气候变化危机等问题提出了六个优先事项，以提供初步的指导方针。拜登当天还在白宫发表公开讲话，强调了两党基础设施建设法案对美国工人、家庭和本土建设的重要性。为了推进基建法案的优先事项，美国政府设立了特别工作组，以协调各部门工作。

 

16日，IEA发布的11月份《石油市场月度报告》认为，随着国际油价上涨，美国石油产量增加，11月和12月全球石油日均供应量将增加150万桶，其中美国日均供应量增长40万桶。随着季节性检修结束，从10月份到12月份全球炼油厂原油日均加工量将增加近300万桶。尽管原油价格大幅上涨，但在成品油供应异常紧张的推动下，10月份炼油厂利润率上升。预计2022年上半年全球原油日均加工量保持稳定，2022年第三季度再次增长。

 

金联创预计下周（11.18-11.24），油价或以80美元/桶为准绳上下波动，市场缺乏消息面对指引，趋势以震荡微跌为主。以WTI为例，预计下周的主流运行区间在77-82（均值79.5）美元/桶之间，环比下跌2美元/桶或-2.45%。

 

截至11月17日（周三），Brent及WTI之间的价差为1.92美元/桶，较前一个交易日上涨0.25美元/桶。尽管美国原油库存下降，但是美国库欣地区原油库存六周以来首次增加，美国继续释放战略储备石油，担心市场过剩，欧美原油期货大跌3%，跌至10月初以来最低。

 

从月差结构来看，WTI原油期货远期价格升水缩水，表明远期市场心态持续回暖；Brent原油期货远期价格升水缩水，表明远期市场的悲观情绪持续缓和。