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需求和天气影响下，小麦价格有望出现季节性回升
作者 PRETB
2023-12-19
每周概述
本周价格变化
上周，谷物和油籽价格仍基本维持在交易区间内，表明市场处于平衡状态。缺乏新的基本面消息，因此价格走势不会明显地转向一个方向。巴西种植进度落后于往年，玉米种植完成95%，大豆完成91%。经过最近的大量购进，中国小麦需求已有所放缓。不过，我们仍然认为小麦价格有望出现季节性回升。
大豆管理货币基金净头寸（以合约为单位）
COT报告显示，管理货币基金净出售大豆和豆粕，削减了多头头寸。相反的是，基金净购进了玉米和小麦，但仍在这些市场整体保持净空头头寸。未来，交易者的注意力将聚焦于南美天气预报和作物产量潜力，因为这些因素有望在未来几个月成为推动价格走向的主要因素。
玉米管理货币基金净头寸（以合约为单位）
谷物
小麦价格在上周收盘时几乎没有变化。受中国强劲需求的影响，美国出口需求激增，尤其是软红冬(SRW)小麦市场。基金已将其小麦空头头寸从12万份合约减少至7万份。
美国软红冬小麦市场在中国大举购进后仍然紧缩，但未来产量前景要到明年三月才能明朗。
CBOT小麦管理货币基金净头寸（以合约为单位）
我们仍然认为小麦价格有望在未来几个月出现季节性回升。
当前的关注焦点是，美国冬小麦种植面积有可能减少，以及俄罗斯冬季天气影响出口水平的不确定性。此外，黑海地区的出口挑战和欧盟小麦种植减少也增加了市场动态的复杂性。
关于印度因国内价格高企考虑进口小麦的传言仍在流传。预计小麦价格将宽幅波动，并因有望出现的季节性回升而偏向上行。
玉米价格已连续五周保持稳定。随着巴西玉米价格上涨，美国玉米价格大幅下跌的可能性不大。
美国仍然是全球饲料市场上一位有力的竞争对手，吸引了越来越多的进口需求。
南美的新玉米供应在未来6-7个月内都不会冲击全球市场。
我们认为，在巴西异常天气和美国2024年春季将从玉米转向大豆种植的支撑下，玉米价格下限已经形成。
预计南美价格在明年四月初到四月中旬之前都不会下跌。美国的大量库存继续给市场带来压力，但未来供应存在重大风险。
巴西主要州遭遇干旱，给头茬作物产量带来了风险。在南美产量确定之前，有限的下行风险将继续存在。
美国玉米出口预计会增加，相形之下，乌克兰物流遇到挑战，而阿根廷新作物将推迟上市。长期公允价值取决于南美产量，而这反过来会影响美国的在春末夏初的出口量。
油籽复合物
上周，大豆期货上涨，不过随着1月大豆在$13.40上方遇到阻力，早期的反弹已失去动力。虽然距离阿根廷收获仍有4-5个月的时间，但由于阿根廷在2023年干旱后努力恢复市场份额，给豆粕上涨带来了挑战。美国国内压榨量增加和巴西不甚理想的种植条件，给价格上涨带来了基本支撑
豆油管理货币基金净头寸（以合约为单位）
豆粕管理货币基金净头寸（以合约为单位）
考虑到国内用量和出口需求的改善，美国大豆平衡表几乎没有余地容纳更多需求。
早期对巴西作物状况的担忧带来了最初的支撑，但天气预报预告了有降雨几率存在。
长期价格走势将在很大程度上取决于巴西12月到明年1月的天气。由于美国大豆库存达到历史性低位，增加出口需求的空间微乎其微，因此必须进行需求配给。巴西作物产量必须低于1.5亿公吨，价格才能大幅上涨，因此它仍然是一个重要因素。
南美作物产量将取决于近期的天气预报，市场将对其进行密切监测。
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