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大豆期货喜忧参半，市场关注出口销售和南美作物的进展
作者 PRETB
2023-11-28
每周概述
本周价格变化
上周，谷物和油籽价格以区间波动为主，略有下跌。这一趋势反映了对南美种植和天气预报的持续关注，而这两个因素对未来作物产量起着至关重要的决定作用。值得注意的是，虽然阿根廷的天气有所改善，但巴西北部的部分种植区却缺少降水。
大豆管理货币基金净头寸（以合约为单位）
俄罗斯的连续供应对全球小麦市场的影响尤为显著，由于进口国供应充足，该市场已出现短期价格停滞的迹象。
此外，管理货币基金增持了大豆和豆粕的多头头寸。与之相反，小麦、玉米和豆油市场则保持空头头寸，其中豆油板块出现明显抛售。
总而言之，交易者正密切关注美国出口销售和南美作物的潜力情况，以便为他们的决策提供指导。
玉米管理货币基金净头寸（以合约为单位）
谷物
上周，全球小麦期货下跌，美国硬红冬小麦市场仍在寻找出口需求，CBOT小麦价格则变化不大。尽管俄罗斯小麦价格有所上涨、澳大利亚出口减少以及季节性趋势利好，但低廉的俄罗斯小麦供应仍继续压制价格。巴西玉米产量的潜在减少可能会在作物年度后期将全球饲料需求转向小麦。
小麦价格相对稳定，硬红冬小麦价格出现下跌趋势。受南半球小麦产量和玉米对南美天气反应的影响，市场正在等待一个新的交易区间。虽然北半球供应增加，黑海地区地缘政治风险仍然持续动荡，但市场有望保持区间波动。
CBOT小麦管理货币基金净头寸（以合约为单位）
据信，CBOT小麦价格已达到季节性低点，我们预计价格会逐步回升。预计澳大利亚和阿根廷的综合产量会出现下降，导致出口减少，这可能会增加俄罗斯、欧洲和美国等地区的出口需求。
乌克兰当局和保险公司近期达成的协议可能会促进乌克兰出口，但预计其对全球供需预估的影响微乎其微。不过，基金继续持有小麦空头头寸，这表明如果俄罗斯现货市场增加溢价，那么小麦仍有大幅上涨的潜力。
CBOT玉米市场12月期货下跌，不过交易区间与前一周相同。由于缺乏新的重大基本面消息，市场仍保持区间波动，但充足的现货供应冲抵了美国不断改善的出口需求。市场的目标是在乙醇利润丰厚和美国玉米出口价格颇具全球竞争力的情况下刺激需求。
巴西的潜在减产可能会迅速带来玉米供应溢价。南美天气将对未来几个月的价格发现至关重要。
巴西多变的天气增加了美国出口潜力的变数，如果巴西的减产量相对于趋势产量达到5-10%，则可能出现牛市阶段。
期货和玉米现货市场均呈季节性上涨趋势，有望延续到11月中旬。
长期价值取决于南美产量，会影响美国的出口实力。巴西和美国的国内玉米市场非常稳健，如果巴西天气没有改善，则有望出现反弹。
油籽复合物
上周大豆期货喜忧参半，初期上涨后期下跌。市场注意力正转向出口销售和南美作物的进展，预计天气引发的不稳定性会影响巴西的产量潜力。
虽然美国的出口和销售数据放缓，但由于对巴西作物的担忧，美国到中国的大豆出口量增加。在美国豆粕价格和压榨利润的推动下，阿根廷的粕类出口量依旧较低，但豆粕出口创下市场的年度高点。
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豆油管理货币基金净头寸（以合约为单位）
豆粕管理货币基金净头寸（以合约为单位）
美国大豆库存达到历史低位，表明需要进行需求配给。由于不利的天气条件影响播种和早期作物生长，巴西作物问题日益严重。
生物燃料对豆油的需求不断上升，这表明豆油价格可能会回升，不过豆粕反弹可能进一步激发增持油股多头的兴趣。
在巴西创纪录的作物产量得到确认前，价格的下跌风险仍旧有限。美国豆粕出口强劲，维持了较高的现货压榨利润，为市场提供了支撑。市场焦点仍然是即将确定的南美作物产量，这在很大程度上受到天气的影响。
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