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分析师：地缘政治和天气发展决定着粮食价格的走向
作者 PRETB
2023-11-21
每周概述
本周价格变化
本周，在CBOT农产品市场，交易员观察到谷物和油籽价格总体呈区间波动的趋势，尽管豆油价格出现明显反弹，而小麦价格有所下跌。各种全球因素，包括地缘政治和天气相关的发展严重影响了定价动态。
大豆管制资金基金净头寸（合约）
交易员的主要担忧是南美的天气预报，预计这将对全球供需平衡产生重大影响。
该地区的作物规模潜力正受到密切关注，预计这将在很大程度上决定市场价格的走向。
俄罗斯小麦供应继续在全球市场上发挥着举足轻重的作用。
鉴于进口国目前供应充足，只要俄罗斯保持不间断的小麦供应，短期小麦价格涨势可能有限。
与此同时，管制资金基金增加了大豆和豆粕的多头头寸，同时保持了小麦市场的空头头寸。
市场仍然关注黑海地区的供应价格。持续的地缘政治紧张局势及其对供应链的影响，是影响商品价格的关键因素。此外，南美作物的规模仍然是主要关注点。
玉米管制资金基金净头寸（合约）
谷物
受俄罗斯廉价小麦供应充足和俄罗斯现货市场停滞的影响，小麦期货本周收跌。俄罗斯小麦供应充足是限制价格上涨的一个重要因素。
相反，澳大利亚出口的减少和积极的季节性趋势为市场提供了一些支持。小麦价格的季节性低点似乎已经确立，预计将逐步上涨。
市场预计，澳大利亚和阿根廷将联合减产，这表明南半球出口减少，这可能增加对俄罗斯、欧洲和美国出口的需求。
CBOT小麦管制资金基金净头寸（合约）
黑海地区的地缘政治紧张局势，包括最近涉及船只的事件，增加了小麦贸易的复杂性。然而，关于乌克兰港口船只保险的新协议可能会缓解一些担忧。
基金继续保持小麦空头头寸，这表明，只有俄罗斯现货市场溢价，才能出现任何重大反弹。
预计小麦价格将在一个较宽的区间内交易，但偏向上行。这归因于季节性价格回升和俄罗斯小麦出口价格的潜在变化。
玉米价格表现出波动性，反映了影响市场的各种全球和区域因素。
本周，CBOT 12月玉米价格开始反弹，随后下跌，表明市场处于区间波动。这一趋势反映了丰富的现货现金供应和美国出口需求改善之间的拉锯战。
乙醇利润率和美国玉米作为可靠饲料谷物的竞争力是这一动态的关键因素。
巴西的潜在产量损失迅速引发了玉米供应溢价。由于巴西异常的天气状况，美国的出口潜力变化很大。巴西产量的大幅下降可能会重燃玉米的牛市。
预计期货和现货玉米市场都将跟随季节性上涨趋势，直到南美产量得到确认。从长远来看，南美产量将是玉米公允价值的关键决定因素，特别是在春末和夏季会影响美国的出口实力。
巴西天气缺乏改善可能会导致玉米价格上涨。然而，预计巴西玉米产量为1.3亿吨，这使得CBOT玉米现货价格保持区间波动。2024年的全球玉米和饲料供应取决于南美的趋势产量。
油籽复合物
油籽市场出现了各种各样的发展，由于需求波动和天气影响，大豆期货小幅收高。
在当前价格下，美国豆粕出口需求已经降温，而重点转移到南美作物及其发展上。
巴西的天气是一个主要因素，人们担心北部的干旱和南部的过度降雨会影响作物的种植和发育。
阿根廷豆粕出口量仍然较低，但美国豆粕出口量正接近创纪录高位，推高了美国豆粕价格和压榨利润率。此外，尽管豆粕价格上涨，但对豆油的生物燃料需求不断增长，预计将支撑价格回升。
大豆油管制资金基金净头寸（合约）
000
豆粕管制资金基金净头寸（合约）
鉴于美国大豆库存处于历史低位，美国出口需求增加的空间有限，这表明可能需要实行需求配给。美国豆粕出口强劲，现金压榨利润高，继续支撑市场。
展望未来，主要市场焦点将是南美作物的规模，价格下行风险有限，直到巴西是否会获得创纪录的大丰收变得明朗。在可预见的未来，基于天气的波动预计将继续出现。
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