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在季节性复苏的推动下，小麦价格有望上涨
作者 PRETB
2023-10-10
每周概述
本周价格变化
过去一周，市场上没有任何重大的市场动向消息。玉米和小麦显露出季节性复苏的早期信号。相比之下，大豆复合物虽然没有明显的根本性转变，但仍保持相对稳定。
随着玉米和大豆开始收获，当前的价格动向主要反映了通常的收获季压力。除非出现意外的霜冻风险，这种季节性意味着价格有望上涨。尽管南美洲大部分种植区，尤其是阿根廷和巴西中部的天气条件远非理想的种植条件，但巴西的玉米和大豆出货量继续创下新纪录。根区土壤水分不足和更干燥的天气预报，造成了作物延迟威胁。
大豆管理货币基金净头寸（以合约为单位）
玉米管理货币基金净头寸（以合约为单位）
乌克兰的小麦供应大幅放缓，近期已不太可能达成谷物走廊协议。
与此同时，俄罗斯出口仍在持续。尽管有一些乌克兰港口装运，但速度因乌克兰水域的潜在风险而减缓。
上周，交易商承诺(COT)报告揭示管理货币基金大幅削减了大豆头寸，使净头寸接近于零。正如我们之前提到的，一旦美国开始收获，将不可避免地给价格施加压力，因此市场注意力将转向美国的实际产量、出口销售、10月份美国农业部报告的产量以及影响总作物产量的南美天气。
谷物
小麦期货价格反弹，CBOT合约出现明显的空头回补。人们对乌克兰南部港口设施受袭的担忧再次加剧，尤其是最近敖德萨(Odessa)受到破坏式袭击后。
尽管美国小麦平衡表将有所扩大，但饲料/残渣用量飙升可能会抵消作物产量增加的影响。同时，澳大利亚的天气和生产潜力给全球市场蒙上阴影，即将到来的降雨有望帮助解决部分产量问题。
然而，阿根廷的持续干旱加剧了全球担忧。如果南半球的天气条件继续恶化，尤其是12月到来年3月期间，可能迫使进口商在俄罗斯供应中寻找替代品。
上周基金依旧没什么动作，小麦保持空头头寸。通常会在8月/9月观察到小麦价格出现季节性下跌，也就是说价格有望在10月出现回升。此外，恶劣的天气严重影响了巴西的小麦出口潜力，而且在美国平原干旱和乌克兰港口基础设施遭受持续袭击等多种因素的影响下，全球小麦估值预计将触底。
不过，这可能要到2024年才能反映到价格上。短期内，小麦价格在季节性复苏趋势的推动下，有望呈现上行趋势。
CBOT小麦管理货币基金净头寸（以合约为单位）
CBOT 12月玉米经历了明显的反弹，表明出现季节性市场底部。起作用的对抗力量包括美国/全球库存水平的重压和美国正在进行的收获等，支持因素则包括全球饲料需求复苏，巴西出口创下纪录，以及巴西第一茬作物种植延迟对第二茬作物的预期影响。
乙醇生产利润提高表明玉米已找到支撑。同时，俄罗斯在乌克兰南部采取的战争行动以及阿根廷和巴西部分地区的长期干旱状况仍令人担忧。干旱期延长，尤其是延长到10月中旬，将成为一个大问题。
鉴于南美对2024年全球玉米/饲料供应的推动性作用，关注其趋势产量将变得至关重要。不过，如果产量结果令人失望，这可能给美国收获季后的价格提供支撑。
油籽复合物
上周，由于收获压力和绵延的资金清算的影响，大豆在市场两侧交易，最终略微收低。美国产量和南美洲新作物已成为焦点，据报道，上周美国大豆收获进度完成23%。
豆油管理货币基金净头寸（以合约为单位）
目前美国的出口销售似乎滞后，但国内豆油需求上升和豆粕出口销售几乎创下纪录，这可能会将美国压榨率推升到新高度。
价格的季节性通常不利于大豆反弹，但考虑到降雨量不稳定，价格还是存在上行潜力。
生物燃料领域对豆油的需求持续扩大，但是鉴于广泛的市场下行趋势，豆油价格承压。
向前展望，大豆价格将反映报告的实际产量数据，虽然收获压力可能会在初期给价格带来压力，但收获后价格有望出现反弹。
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