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静待7月供需报告，天气预报致为关键
作者 PRETB
2023-07-11
每周概述
本周价格变化
上周，出于对天气的担忧，大多数市场出现反弹上涨，但天气预报好转后，价格又回落至之前水平。
天气预报仍将是市场参与者关注的焦点，《世界农业供需预估》(WASDE)报告将在7月发布的产量数值也将是下周价格的重要推动因素。
降水量预报显著改善，促使作物条件略有改善，虽然仍低于往年，但比前一周有所恢复。
尽管如此，美国农业部预测的产量数值预计会在下周下降，因为关键的产量敏感生长阶段开局不佳，难以实现趋势产量。
我们观察到管理货币基金最值得注意的活动是在持有大豆多头的同时，转而做空玉米，因为玉米种植面积比市场预期大幅增加。天气预报仍是最关键的因素，如果情况恶化，有可能触发价格反弹，其中最为显著的将是大豆，因为种植面积下降，已经让大豆供需平衡表没有承受产量下降的余地。本周的市场重点将是WASDE 7月库存预测，尤其是产量数值。
大豆管理货币基金净头寸（以合约为单位）
玉米管理货币基金净头寸（以合约为单位）
谷物
小麦市场价格在本周初上涨，但整周基本保持区间波动状态。
由于加拿大、中国和俄罗斯正遇到天气威胁，高蛋白小麦价格上涨。尽管欧盟降水量低于正常水平，但由于法国软质小麦条件稳定在81%的良好至优秀水平，预计整体作物规模仍将很大。
最值得注意的是，尽管谷物走廊延期仍存在不确定性，但俄罗斯在出口市场上的价格竞争力继续影响全球市场动态。
全球小麦库存取决于北半球作物进展，但其规模尚未完全确定。到8月初，预计会出现更为精准的预估。
我们的主要担忧仍然是厄尔尼诺现象持续，再加上加拿大的土壤湿度较低以及俄罗斯和哈萨克斯坦的高温。这些气候条件叠加上地区政治的不确定性，将继续促使小麦价格波动。
基金继续持有芝加哥小麦空头合约，但是减少了空头头寸的规模。如果北半球的不利天气条件持续，可能会导致基金回补空头以支撑价格。
之前玉米价格在区间波动。但由于种植面积增加，为产量下降创造了空间，同时让期末库存继续保持宽裕，现在玉米价格的上行空间已受限。
尽管如此，产量大幅下降仍将让美国拥有充足的期末库存，从而降低价格反弹的可能性。
美国农业部的7月WASDE报告将对市场的下一步动向产生巨大影响，尤其是如果美国农业部因为创纪录的干燥状况和较低的NASS作物评级而大幅削减美国玉米产量。
美国农业部的报告发布后，市场的注意力将转向中西部的天气、中国玉米价格上涨以及南美洲不断上涨的FOB基本报价水平。
虽然天气预报预测降水量将有所改善，但由于当前作物条件评级和作物开局不佳，达到高于趋势产量的可能性较低。
供需平衡表上仍有容纳产量下降的空间，但产量低于1.7亿蒲式耳的话，这一缓冲空间将消失。
这可能导致库存预估大幅下降，并有可能导致价格反弹。
油籽复合物
上周，大豆期货一直波动不断。发布的种植面积明显降低，这将给价格带来一些支持基础，直到8月份的产量数值确定。NASS报告称，上周美国大豆作物评级下降1%，达到50%良好/极好，反映了2012年的低点。尽管如此，中西部的中部地区，尤其是一些最干旱地区的降雨，带来了一些缓解。预计这将有助于在下次的报告中恢复作物条件。
大豆种植面积的急剧下降让供需平衡表没有弹性空间。产量即使略有下降也可能导致期末库存预估跌为负值，这就需要价格大幅上涨来抑制需求。考虑到美国大豆的产量有可能大幅下降，在中西部中部的最干旱地区降下大雨前，市场将持续增加溢价。
产量没有下降的余地，即使只下降3或4蒲式耳，不仅会导致库存收紧，还会导致其跌至零，因此价格风险仍保持上行。为使下周的库存预计高于1.4亿蒲式耳，美国农业局可能需要考虑到需求破坏这一因素。
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