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天气隐忧再现，小麦价格持续走高
作者 PRETB
2023-06-06
每周概述
本周价格变化
上一周，CBOT农产品价格最初为下跌，但最终维持在较高的收盘水平。市场受到几大关键因素的影响。首先，天气预报显示美国的降水量低于正常水平，与此同时，欧洲也预测出了不利的气候条件。这些不太理想的预测支撑了价格，阻止价格进一步下跌。
此外，交易商承诺(COT)报告显示，管理货币基金的玉米空头头寸显著减少，但是其他产品的头寸没有明显变化。
正如我们所预期的那样，由于作物风险依旧被低估，而作物产量尚未确定，因此市场已准备好反弹。
本周的玉米价格走势反应了市场对产量威胁的低估。玉米产量的最终确定将取决于7月和8月的天气预报。
未来几月，推动价格变化的关键因素将是美国中西部的天气预报。
玉米和大豆的种植进度远超计划。
玉米种植进度
大豆管理货币基金净头寸（以合约为单位）
玉米管理货币基金净头寸（以合约为单位）
谷物
管理货币基金继续在小麦市场上保持大量的空头头寸。如果出现对作物的威胁，那么管理货币基金对空头头寸的平仓将推动小麦价格上涨。
全球小麦库存会受到北半球作物收成的严重影响，而这本身又取决于天气状况。美国、加拿大、北欧、俄国中部以及澳大利亚持续存在着对不利天气的担忧，这可能影响主要小麦出口国的可出口盈余。此外，如果证实对强厄尔尼诺的预测是准确的，那么澳大利亚南半球作物将面临重大风险。
总体而言，小麦的价格风险倾向于上行。谷物走廊协议的不确定性进一步支持了市场，因为在达成管道协议前，俄罗斯可能会限制散装谷物船舶前往乌克兰Pivdennyi港口。
此外，大雨导致美国硬红冬小麦(HRW)收割延迟，作物生长落后平均水平7-10天。
由于美国库存将显著影响全球库存，因此未来几个月的天气状况会继续影响玉米价格。
本周中期，市场重点从持续削减美国出口需求快速转变为六月下旬前的天气威胁以及在主要玉米带扩张和加剧的可能。
对作物的任何威胁都可能降低当前181.5的产量预估，这将导致库存降低并有可能推高玉米价格。
全球供需平衡表的正常化取决于美国、欧洲以及黑海能否在今秋实现趋势产量。正如之前所说，由于对玉米作物的潜在威胁，管理货币基金已经减少了50%的净空头头寸。
玉米价格将继续由7月份的天气预报推动。
油籽复合物
大豆期货在本周初期面临显著的清算压力，但随着需求出现而反弹，从而在周五市场收盘走高。
大豆种植进度
由于持续的干旱天气，种植进度已完成83%。新旧价差出现回暖，现已回到几周前的高点。长期天气预报显示达科他州有可能出现干旱天气。
最终，大豆价格很大程度上将取决于未来几个月的天气状况，8月将是一个关键月份。考虑到供需平衡表没有产量下降的空间，大豆的价格风险仍将倾向于上行。
天气对作物产量和全球库存起着决定性的重要作用，因此市场会继续密切关注天气预报。7月和8月的天气预报将对市场情绪产生根本性影响。
对作物的任何威胁，如不利的天气状况或在大豆玉米带扩张/加剧，都有可能影响产量预估并推高价格。
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