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5月WASDE报告悬而未决 谷物和柚籽价格有压力

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5月WASDE报告悬而未决 谷物和柚籽价格有压力

作者 PRETB

2023-05-16

每周概述

 

本周价格变化

谷物和柚籽价格受到5月WASDE报告的影响。5月WASDE报告中的数据至关重要,因为这些数据是美国官方新闻首次预估的作物产量。天气将决定供需平衡表上未来几个月的库存情况。
 
玉米和大豆的库存预期大于贸易预期,而小麦库存则显著低于分析人员的估计。玉米库存的贸易预期是20.94亿蒲式耳,玉米大豆为2.93亿蒲式耳。

美国农业部将玉米库存定为22.22亿蒲式耳,大豆则为3.35亿蒲式耳。从心理上来看,20多亿蒲式耳的玉米库存和超3亿蒲式耳的大豆库存,并不会被视作库存紧张,这应该对价格构成压力。
 
然而,这些库存数字均基于高作物产量预估,但这一至关重要的因素仍悬而未决。
所有小麦库存均被定为5.56亿蒲式耳,而市场预估超过6亿蒲式耳。美国农业部降低了硬红冬小麦的作物产量,降幅远大于当前的平均市场预期。硬红冬小麦的交易预期是5.91亿蒲式耳,而产量为5.14亿蒲式耳。
 
随着对玉米的初步估计已然过时,影响未来几个月价格的关键因素将是美国中西部的天气预报。玉米和大豆的种植进展顺利。但是,长期天气预报并不可靠,因此除了利用统计模型估算产量外,现在做其他任何事情都为时过早。
CFTC COT报告显示,该基金仍在做空玉米,并持有相当大的小麦空头头寸。基金还减少了大豆的多头敞口。管理货币基金的玉米空头头寸和减持大豆多头头寸的做法符合美国农业部的库存预估,我们预计美国农业部的预估产量极有可能实现。但是,小麦空头头寸与美国农业部报告的基本面库存数字相反。无论管理货币基金的头寸如何,未来几月的关键驱动因素会是作物产量,而这将在7/8月间确定。

谷物

 
由于美国产量预估降低,上周,硬红冬小麦上涨,而CBOT小麦收盘走低。全球小麦产量喜忧参半,如加拿大和欧洲的出口量预计将高于去年,而美国则因作物减产,将降低出口量。俄罗斯和乌克兰的作物产量尚不明确,不过市场认为俄罗斯产量与往年基本持平,而乌克兰产量较低。
全球价格的关键因素将是北半球的作物产量,这将在未来几月内明确。
 
尽管已有多则新闻报道谷物走廊不再延期的消息,但我们认为谷物走廊最终还是会延期,因为两国都需要出口收入来帮助解决冲突。
 
由于小麦产量依赖北半球的作物规模,我们继续长期看涨小麦价格。
 
美国农业部报告将玉米库存定为22亿蒲式耳后,玉米价格在本周晚些时候承压。玉米价格将很难从当前水平反弹,除非美国玉米作物遭遇明确的威胁。
 
美国农业局的玉米预估产量为每英亩181.5蒲式耳,而去年的产量为171.3蒲式耳。我们认为,要达成这一产量,美国需要获得近乎完美的生长天气条件。
 
但是,今年的供需平衡表有容纳产量略微降低的空间。
至于玉米,市场需要看到美国新作物受到明确的严重威胁,价格才能持续反弹。
 

油籽复合物

 
本周,由于美国农业部WASDE报告发布的库存数量高于预期,基金持续抛售大豆,大豆价格再次承压。
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然而,上周新旧价差也出现了反弹,这符合我们的预期。我们继续看涨新旧价差。
 
WASDE预估大豆库存超过3亿蒲式耳。期末库存预估低于2亿蒲式耳将被视作看涨。考虑到美国遭到任何威胁都有可能使作物库存低于2亿蒲式耳的风险依旧存在。我们认为大豆基本面没有明显变化,新作物库存量小于当前预计的风险依旧存在;价格走势很可能偏向于上行。
 

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